六盘水开投面临较大的资本支出压力及短期偿债压力,资产流动性较弱,或有负债面临代偿风险。
01
列入观察名单
近日,东方金诚将六盘水市开发投资有限公司(以下简称“六盘水开投”)主体信用等级AA列入评级观察名单。
东方金诚认为,六盘水开投面临较大的资本支出压力及短期偿债压力,资产流动性依然较弱,自身信用状况有所恶化,或有负债面临代偿风险。
评级公告
值得注意的是,六盘水开投本部未结清贷款中存在1笔关注类贷款,且公司已被纳入失信被执行人,自身信用状况有所恶化。
失信被执行人记录
7月5日,六盘水开投公告称,公司所有到期债券皆按时足额支付,公司经营状况正常,业务均有序展开,本次评级调整对公司的偿债能力影响有限。
另外,六盘水开投称六盘水市城市建设投资、六盘水市交通投资开发和公司目前已与案件原告中建投信托和解,预计2022年7月中旬撤销诉讼,届时将不会对公司日常经营及偿债能力产生不利影响。
此前,因控股股东六盘水市城市建设投资有限责任公司(以下简称“六盘水城投”)未按期支付中建投信托到期本息,六盘水开投作为共同债务人被纳入失信被执行人。
《小债看市》统计,目前六盘水开投存续债券两只,存续规模6亿元,其中一年内到期规模有4亿元。
存续债券到期分布
目前,六盘水开投已两次被列为被执行人,被执行总金额2.16亿元。
被执行人信息
02
偿债压力大
据公开资料,六盘水开投是六盘水市重要的基础设施建设主体,主要从事六盘水市的基础设施建设等业务。
在资产注入和政府补助方面,六盘水开投可以得到股东及相关各方的支持。
从股权结构看,六盘水开投的控股股东为六盘水城投,公司实际控制人为六盘水市工业和信息化局。
股权结构图
由于基础设施建设业务结算项目规模回升,六盘水开投营业收入增幅较大,但营业利润率却持续下降,利润对财政补贴的依赖较强,公司盈利能力较弱。
2021年,六盘水开投实现营收8.19亿元,同比增长97.09%;实现归母净利润1.35亿元,同比下滑27.85%。
归母净利润
2019-2021年,六盘水开投获得政府补助收入分别为2.27亿、1.55亿以及1.51亿元,公司利润对政府财政补贴的依赖较强。
政府补助收入
截至2022年一季末,六盘水开投总资产为386.4亿元,总负债189.58亿元,净资产196.83亿元,资产负债率49.06%。
《小债看市》分析债务结构发现,六盘水开投主要以流动负债为主,占总债务的61%。
截至同一报告期,六盘水开投流动负债有115.47亿元,主要为其他应付款,其一年内到期的短期债务合计有40.29亿元。
相较于短债压力,六盘水开投流动性很弱,其账上货币资金仅有3.92亿元,现金短债比为0.097,短期偿债压力较大。
在备用资金方面,截至2021年3月末,六盘水开投银行授信总额有157.05亿元,未使用授信额度为66.57亿元,可见其财务弹性尚可。
银行授信
另外,六盘水开投还有非流动负债74.1亿元,主要为长期借款,其长期有息负债合计有57.26亿元。
整体来看,六盘水开投刚性债务有97.55亿元,主要为长期有息负债,带息负债比为51%。
从融资渠道看,除了借款和发债,六盘水开投主要依赖于租赁、应收账款、股权质押以及信托等方式融资。
不过,随着融资压力加大、债务集中到期,六盘水开投筹资性净现金流已由净流入转为净流出,说明外部融资环境欠佳。
筹资性净现金流
在资产质量方面,六盘水开投流动资产中变现能力较弱的存货和其他应收款占比较高,流动性较差,对流动负债的保障能力一般。
截至2022年一季末,六盘水开投存货规模高达112.48亿元,其他应收款80.27亿元,分别占净资产的57%和42%。
另外,六盘水开投对外担保余额较大,截至2021年末,其及关联公司担保合计73.21亿元,占净资产的37%,且担保企业存在被执行人和失信被执行人记录,面临一定的代偿风险。
总得来看,六盘水开投对财政补贴依赖较强,公司盈利能力较弱;面临较大的资本支出压力及短期偿债压力;资产质量较弱,再融资压力加大。
03
区域经济
贵州省经济财政实力弱,经济增速虽处于较好水平,但债务率全国最高。
六盘水市位于贵州省西部,是国家“三线”建设时期发展起来的一座能源原材料工业城市,煤炭、铁等矿产资源较为丰富。
从贵州省各地市的经济和财政方面看,六盘水广义债务率较高。
2021年末,六盘水市地方政府债务限额为733.64亿元,其中一般债务限额525.05亿元,专项债务限额208.6亿元。
近年来,六盘水市地区生产总值增速有所回升,工业、服务业均保持平稳增长,经济实力较强。
2021年,六盘水市地区生产总值为1473.65亿元,同比增长8.2%,增速有所回升。
在财政方面,六盘水市一般公共预算收入规模有所增长,政府性基金收入保持增长,并继续获得上级财政的大力支持,财政实力较强。
2021年,六盘水市一般公共预算收入实现102.35亿元,同比下降6.06%;实现一般公共预算支出324.53亿元。
同期,六盘水市地方财政自给率为31.54%,财政自给程度小幅下降,自给能力仍较差。
在稳增长及严控新增隐债的要求下,城投公司信用风险结构性分化加剧,“红橙黄绿”视角下的弱区域、弱资质城投公司融资渠道收紧,债务滚续压力上升。
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