仁东连吃14个跌停，十余家券商卷入，谁最惨？

　　“杠杆”可以用来地球，但也可能让你负债累累……

　　翘

　　作者 | 券小券

　　来源 | 券业观察

　　炒股赔了本金还倒欠券商一笔巨款是种什么体验？仁东控股（002647.SZ）部分股东可能比较有发言权。

　　“一个朋友在券商办理了融资融券业务，仁东高位时候融资入场的，现在欠券商逾千万。”一位接近市场的知情人士告诉券业观察。“亏损近900万，亏损本金后负债400万，已经在卖资产还债”，也有股友在“仁东控股吧”发帖。还有股友发帖求助，“我的（仁东控股）融资盘穿仓倒欠券商（钱）了，这个钱还用不用还？”。

　　上述两位股友的境遇是否属实，暂无从考证。但仁东控股在连续吃了14个跌停、市值蒸发260亿后，确实有高位融资入场的股民亏完本金还倒欠券商一笔巨款。

　　股民向券商融资炒股穿仓背负债务，此前不止一次出现，结局大多是券商、股民双输。近来多只个股闪崩，券商两融业务的风控问题再一次引起市场关注。券商该如何通过两融业务安全赚钱？

　　仁东股民穿仓，波及多家券商？

　　11月25日到12月14日，仁东控股连吃14个跌停板，股价从59.9元/股跌至13.76元/股，市值蒸发约260亿元，股价创下近一年新低。

　　截至11月底，仁东控股的融资余额高达31亿元。这也意味着有30多亿融资盘被困，无法流通。所谓的融资盘，即股民向有两融业务资格的券商支付一定押金，借钱加杠杆炒股。

　　而进入十月到11月暴跌之前，仁东控股的股价大部分时间维持在55元/股到64元/股之间，10月到11月之间，约新增1亿多资金融资进入仁东控股。按60元/股的融资买入价格粗略估算，大约经过7个跌停板，融资盘股民就会亏光本金还倒欠券商钱。

　　12月9日，深交所紧急叫停融资买入仁东控股。

　　与用自有资金炒仁东的股民相比，融资买入的显然“出逃”意向和压力更大，这也成为仁东股价“壮烈”走势的原因之一。不少配资炒股的股民就是因为自有资金有限，随着融资炒股穿仓，部分穿仓股民可能无法及时还上倒欠券商的钱，券商也会成为“间接受害者”。

　　市场有声音说，随着仁东控股的爆仓，受影响最大的一家券商有近10亿的融资盘。此外，还有多家券商展开两融业务内部自查。

　　谁可能是那家有10亿仁东控股融资盘的券商？

　　Choice金融终端数据显示，自去年至今，约有14家券商将仁东控股纳入两融标的，包括招商证券、山西证券、中信证券、华泰证券、国元证券等等。其中，国融证券给出的融资保证金比例（投资者融资买入证券时交付的保证金与融资交易金额的比例）仅为45%，其它有数据可寻的券商均为100%。

　　一位资深券商从业人士告诉券业观察，融资保证金比例越低，意味着同样的保证金可以融到更多资金，杠杆越高对券商来说风险越大。45%的比例算是比较低的。

　　此外，仁东控股的多位股东也是融资炒股股民。

　　12月15日晚间，仁东控股公告称，公司控股股东“仁东信息”在五矿证券的两融业务，因近期股票价格大幅波动，存在触发强制平仓的可能性。仁东信息的一致行动人“仁东天津”于12月15日收到中信建投通知，仁东天津在中信建投的两融合约将于未来三天陆续到期，如仁东天津不及时履约或将被强制平仓。

　　16日晚间，仁东再次公告称，仁东信息和仁东天津未来将被动减持公司股份，减持股份总数不超过总股本6%。

　　仁东控股在2020年三季报中披露，仁东信息持有仁东控股23.49%股份，其中0.4亿股股票在五矿证券“客户信用交易担保证券账户”（即两融账户）中；仁东天津持有的510万股仁东控股股票在中信建投两融账户；另外还有四位股东的480万、788万、690万、448万股股票分别在五矿证券、申万宏源、申万宏源、光大证券中。

　　上述股东在五矿证券的两融账户仁东控股股票数量最多。

　　靠两融业务安全赚钱是门技术活

　　对于券商来说，与传统的经纪业务相比，融资融券业务的利润更为丰厚。尤其是随着今年两融市场情绪的高涨，两融业务已经成为券商的重要收入来源。

　　东莞证券分析师徐建锋指出，今年前三季度，39家上市券商利息净收入为409.5亿元，同比增长25.53%，两融规模持续走高是主要动能。2020前三季度沪深两市两融日均余额为1.2万亿元，同比增长31.98%；截至三季度末，沪深两市两融余额为1.47万亿元（接近牛市中2015年3月的规模），创近5 年新高。

　　据券商中国统计，2020年上半年，近40家上市券商中除了太平洋证券，其余券商两融业务利息收入均有所提升。

　　华泰证券上半年实现两融业务利息收入24.11亿元（同比增长30.81%），为行业第一，两融利息收入占利息收入的60%；两融业务规模创下近五年新高。中信证券实现两融利息收入22.92亿元，排行业第二。

　　（截图来源：华泰证券2020半年报）

　　此外，今年以来多家券商通过定增、配股、发债等方式补充资金用来发力两融业务。

　　如东方财富10月份称，拟发债募集不超过158亿元资金。其中，将不超过140亿元资金用于投入信用交易业务，扩大两融业务规模。

　　但收益与风险并存，尤其是近来频现多只个股闪崩，极为考验券商两融业务的展业风控能力。

　　对此，知名财经评论家皮海洲表示，虽然两融业务是券商收入的重要来源，但两融业务也应该有所为有所不为，而不能为了盈利，而置市场风险于不顾，甚至放大市场的投资风险，将投资者推向巨大的风险之中。

　　同时，皮海洲也对券商两融业务的风险防控工作提出一些建议：

　　首先，对于业绩变脸，尤其是业绩亏损的公司，应暂停其股票融资买入业务。毕竟业绩亏损公司，投资风险较大，融资买入更大的可能是加剧投资者的亏损。
其次，对于一定时期内，股价上涨超过100%的公司，可将融资买入杠杆缩减一半，股价上涨达到200%的公司，则可暂停其股票的融资买入业务，以此规避股价大幅上涨带给两融业务的风险。
其三，对于股票市盈率（动态）高企的公司，同样也需要防范两融业务的市场风险。如市盈率达到一定高度时，缩减融资买入杠杆或暂停融资买入相关股票。
此外，当公司的基本面出现重大利空时，比如，公司债券到期不能兑付、公司贷款逾期不能偿还、公司董事长失联或被抓等，这类公司的融资买入业务也应第一时间叫停，避免融资买入扩大这类股票的投资风险，并因此给投资者带来不必要的投资损失。

　　券业观察发现，此前曾多次出现股民融资炒股穿仓倒欠券商钱。

　　2015年到2017年期间，年过70岁的周姓股民向江海证券融资300多万买入ST中安，结果遭遇连续17个跌停，周某赔了自己的本金还倒欠江海证券近百万融资本金，江海证券将周某诉至法庭。

　　江海证券赢了官司，但并没能拿到足额款项。周某成为“负翁”，被查封、冻结了相关资产，还收到限消令。

　　去年2月，银河证券曾发布公告称，公司一两融客户业务违约，被强平后仍欠券商6500万。银河证券决定进入司法程序索要欠款。

　　2018年、2019年，受市场信用风险影响，两融业务也成为部分券商的业绩“拖油瓶”。

　　行情好的时候，两融业务让券商、股民双丰收；行情不好或运气不好，遇到类似仁东控股这样的极端情况，很可能导致股民、券商“双输”的局面。股民要理性投资，券商同样需要提高风控意识。你身边有没有融资炒股爆仓的案例？后续是如何解决的？