要问近期除了周期股外，什么板块强势？
汽车板块当有其名！
汽车股票哪家强？中国重庆找长安！
11月15日，长安、华为和宁德时代宣布合作成立高端品牌，开始联合造车，这个消息直接刺激了市场，从这天开始股价一路飙升，半个月时间涨幅就超过60%+！
如此热烈地上涨不由得带来了一个问题——
与华为合作后的长安正迎来价值重估，这家公司到底值多少钱？
一
新能源汽车的大潮已经袭来，这是毋庸置疑的，有资源、有能力的企业无不想参与其中，其中最急迫的肯定是各家车企和Tier 1零部件厂商了。
这些厂商着急归着急，但是由于汽车行业稳定了太长时间，他们的流程制度、组织架构、人才类型都成为转型的阻碍。
比如大众，他拿出了巨大的决心搞出了MEB电动化平台，并生产出了ID.3和ID.4两款车型。
先推出的是ID.3，它因为软件问题，在出厂后还需返厂进行手动升级，与特斯拉、蔚来、小鹏等新势力的OTA升级相差甚远；
而ID.4在国内上市不久，虽然在不少平台看到了它的宣传广告，但反响平平。
靠自己转型难度太大了，于是找外援，抱大腿就顺理成章了。
比如这波长安与华为、宁德时代的合作，准备联合在一起推出高端SUV、圆自己的高端品牌梦。
无独有偶，最近上汽也和阿里巴巴合作，宣布打造智己汽车，原型车已制造完毕，准备在今年年底进行冬季测试，顺利的话明年就能上市销售。
但上汽集团的股价却没什么反应，依旧半死不活。
长安联合华为、上汽联合阿里，二者看起来都是传统车企与新经济企业的合作，但前者很火、后者很糊，差异为什么会这么大呢？
究其原因，除了企业体量的差异外，合作对象和合作模式是关键。
华为是通信技术的领军企业，擅长软硬件结合，既能做芯片、整机设计，也擅长软件、算法，将华为在智能手机上的成功经验移植到智能汽车上，可行性很大。
另外，华为入局智能汽车并不是一时的兴起。
早在六年前，华为就已经布局了数千人的研究团队。
前不久，华为智能汽车解决方案BU总裁王军也说过，华为在武汉有一个光电技术研究中心，总计有1万多人，该中心正在研发自动驾驶用的激光雷达技术。
最新的供应链消息则显示，华为的激光雷达产品已经量产，并开始在蔚来、小鹏的测试车上获得应用。
▲图：蔚来测试车上的华为激光雷达
华为的L4级自动驾驶技术也多次被媒体报道在苏州进行频繁路测，自智能手机业务遇挫后，华为已将汽车视之为背水一战的业务，决心极大。
今年，华为发布了HI品牌，宣布“华为不造车，帮助车企造好车”，能够帮助车企建立电动平台、实现软件和硬件的统一。
▲图：华为的HI品牌和新合作模式|资料来源：华为HI发布会
根据一份广为流传的“专家观点”，此次预告的新品牌车除了外壳座椅轮子和电芯外，其他的部分都由华为负责。
进一步来说，这种模式下华为几乎是软件和硬件包完，长安更像是一个组装厂，整体类似于苹果模式下的富士康。
综合华为的能力和决心，市场用脚投票在押注他的成功。
阿里是一家互联网公司，在历史上几乎没有发布过成功的硬件产品，在能力上是要经受考验的。
近年来阿里靠着电商和金融业务富得流油，各项业务像是八爪鱼一样四面出击，在智能汽车上或许只是一种试探，烧钱的决心有多大也是令人怀疑的。
而阿里在汽车业务的布局目前只有AliOS和斑马网络，技术的成熟度也不高，这对车厂的帮助同样比华为小很多。
根据官方消息，此次合作中上汽负责供应链和制造，而张江高科提供汽车AI和芯片等服务，阿里聚焦大数据和智能生态。
一眼看下来，与我们之前看到的传统车企与互联网企业的合作差别不大，汽车厂商负责硬件，互联网厂商负责软件，整体类似于安卓模式。
咳咳，甚至也不能叫安卓模式，只能叫“换个UI的互联网手机模式”。
不由得让我们联想到多年前的阿里云OS和天语手机的合作，产品体验真是令人一言难尽。
你要问我谁的成功可能性更大一些？
君临毫无疑问还是站华为的。
二
那么长安此次与华为、宁德时代的合作能不能获得成功呢？
长安汽车股票的涨幅说明，市场很看好这次合作，但是从理性的角度来说，涨多了也是风险。
毕竟这里面还有很多变数。
第一，高端汽车品牌不是那么容易打响的。
大家可以回想一下，截止目前，有哪个国产品牌的乘用车能卖到30W的以上，还有很不错的销量的？
除了传说中限量版的红旗，就只有最近大火的新势力三驾车了。
人们买高档车，并不仅仅为了代步，而是为了彰显自己的身份和品味，用马斯洛的理论来讲，就是为了社交、尊重和自我实现的需求，否则买辆低端车不是一样在城市中穿梭自如么？
那么如何打造一个高端汽车品牌呢？
这个问题三天三夜也说不完，简单点说有两个方向，一是讲深入人心的、令客户仰视的故事，二是提供的产品和服务能切中客户深层的需求。
前者就是一众海外豪华品牌的打法，比如奔驰讲德国品质、贵族奢华的故事，让客户神往。
后者的代表是蔚来，其目标直指人的内心——愉悦的生活方式，并基于这个目标提供优质的产品和远超同行的服务，最终获得了高端客户的认可。
▲图：蔚来的产品期望|资料来源：蔚来官网
对于其他国产品牌来说，第一个方向几乎不可能实现，国产车在普通民众心间还是中低端的代名词，这不是重金打造几款高档车、标上高价可以达成的。
而第二个方向则需要长期的投入和长时间的口碑积累，更不是一朝一夕的事情。
君临有朋友对此表示不解，因为华为高端手机就很成功，而且此次联合造车主要使用的是华为的技术，其技术能力更有保障，再做做宣传，那再建立一个高端品牌不是水到渠成么？
其实不然，不信可以和君临一起复盘一下华为手机的崛起之路。
华为原本主要做低端的运营商定制机，到2010年12月3日的“高端座谈会”后，才真正确定了要打响自己的品牌，往高端发展。
一开始华为的路子是重视参数和功能，打造性能优秀的手机，但是品牌缺乏支撑，消费者并不买账，其结果就是2010-2013H1的所有机型全部失败。
这其中，还包括余承东的“梦想机”Ascend D，可以说非常惨烈。
接连的失败让华为认识到堆参数和配置是无法打造高端品牌的，2013年6月华为发布Ascend P6，该机型参数不出众。
但是设计比较好，并采用“美，是一种态度”的宣传语，以此建立消费者的认同感和情感共鸣，最终超过400万的销量也证明这一路线的正确性。
此后华为注重产品定位和客户画像，在优秀参数的基础上融入优良的设计，在提升用户体验的同时，选择用相对低廉的价格与友商竞争，其代表就是2014年9月发布的Mate 7，产品配置不错，售价仅2999元。
Mate 7发布同年，采用高通810处理器的友商被这款SOC坑得不轻，加上当时舆论风潮的偏向，使该机型大卖，最终总销量突破700万部，为华为叩开了高端手机的大门。
除了注重产品的设计、功能和定价外，华为在品牌打造上也下了很多功夫：
比如年度旗舰先在欧洲首发，然后在国内发布，还邀请国际大牌明星进行代言，以此打造国际品牌的高端形象；
比如重金打造多部感动人心的外文品牌宣传片和海报，来获得消费者认同、占领消费者心智份额……
华为自己进入手机高端品牌阵营花了4年时间，并在后续的时光中不断在技术、产品和品牌形象上发力，才有了现在的高端手机品牌。
那么此次给新品牌的时间有多久呢？可能不超过三年。
因为华为不造车声明的有效期也是3年，3年后华为可能自己下场造车。
而在这三年间，其他品牌也可能与华为合作造车，如此新品牌面临的压力可能非常大。
▲图：华为不造车声明的有效期为3年|资料来源：网络
三
需要说明的是，君临没有预测未来的水晶球，长安新品牌能否成功是个不确定的事项，因此君临打算使用概率的方式，假设三种情景下对新品牌进行估值，大家可以按自己的认知进行选择。
1、乐观情形：产品在2023年销售良好，月销突破6000辆
在乐观的情形下，新品牌在2021年上市后不久获得了客户好评，产品的设计、内饰和自动驾驶能力均在30W价位有较强竞争力，新品牌在社会范围内打响。
到2022年年中，长安和华为听取客户反馈和需求，对产品进行中期改款，并于2023年上市，产品进一步获得客户的青睐，月销突破6000辆，占主流30万档SUV市场的14%。
▲表：2019年30万档主流SUV销量|资料来源：中汽协
在这样的情境下，假设新品牌汽车均价为30万元，则该车型为长安汽车带来216亿的营收，按照特斯拉的平均PS——11（倍）进行估值，则该新品牌在2023年的估值为2376亿。
知道了2023年的估值后，然后折现回来即可，一般机构使用的折现率在6%-12%之间，可得目前该品牌的估值在1691-1995亿之间。
2、中性情形：产品在2023年销量一般，月销量为3000辆
在中性情形下，新品牌在2021年上市后获得了一定的关注。
产品具有一定的特色，技术方面进行了突破，但是客户的感知不强，新品牌进行了一定的宣传活动，但是市场的反馈较为平淡。
在这样的情况下，长安与华为携手努力，充分借鉴华为在手机领域突破的经验，打造品牌的高级感以及与消费者的情感连接，并通过不断的OTA升级提升产品的使用体验，并获得了一定的效果。
到2022年，根据客户的反馈，华为与长安对产品进行中期改款，在产品定位和品牌宣传上有了长足进步，新产品在2023年上市。
改款获得了客户认可，销量逐步上升，最终月销量达到3000辆，占主流30万档SUV市场的7%。
同样假设新品牌的汽车均价为30万元，则该车型将带来108亿的营收，由于产品销量一般，处于新能源高端SUV的第二梯队。
按照特斯拉平均PS的80%进行估值，则该新品牌在2023年的估值为950亿，按照6%-12%的折现率折现，可得目前的估值在676-798亿之间。
3、悲观情景：产品在2023年销量较为惨淡，月销量为1000辆
在悲观情景下，新品牌在上市后市场关注度较低，产品虽然有华为做支撑，但是因为缺乏汽车产品的设计制造经验，产品的体验不算优秀，其品牌也因为消费者的刻板印象而缺乏接受度，产品销量较差。
为了缓解颓势，长安和华为都拿出优质的资源进行产品宣传和品牌打造，在铺天盖地的广告攻势下，部分愿意尝试新科技、对华为技术有强烈信心的消费者为产品买单，产品逐步积累了一定口碑。
为了进一步提升自身的技术、积累在高端车型号上的经验，在2022年华为和长安联手对车型进行了改款升级，并再次用大量的资源进行品牌打造和产品宣传，最终有了一定的效果，到2023年月均销量为1000辆，占主流30万档SUV市场的2%。
假设产品均价为30万，则2023年能够带来36亿营收，虽然销量较差，但是毕竟拿到了高端电动SUV的门票。
按照特斯拉平均PS的50%进行估值，则该新品牌在2023年的估值为198亿，按照6%-12%的折现率折现，可得目前的估值在141-166亿之间。
4、不同情形下长安汽车的估值
长安汽车是重资产行业的企业，这里选择PB对其进行估值，最近5年平均PB为1.35倍，对应市值为724亿，按照前面的情景分析：
在乐观情形下，长安汽车目前的估值在2415-2719亿之间；
在中性情形下，长安汽车目前的估值在1400-1522亿之间；
在悲观情形下，长安汽车目前的估值在865-890亿之间。
总的来说，目前长安汽车1450亿的估值在中性情形的范围内，基本反应了市场对华为+长安合作的价值重估。
短期内继续上涨的空间，其实已经不大，风险也将越来越大。
不过未来的可能性是无限的，华为的5G技术和智能手机能做到世界第一，智能汽车的小目标也有很大可能实现的一天。
而在情感上，君临也深深的希望华为能依靠智能汽车业务挺过目前的难关。
啥也不说了，君临先去买100股长安的股票。
投资充满着风险，我们不能拍拍脑袋就能轻易做出的决定。
除了基本面的机会分析，还需要对财务风险、业绩确定性、业务竞争格局等进行更深入的考察。
作者：君临团队。
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