震荡中找不到确定性机会？资产配置或是最优解

有人所有钱只投固收产品，就喜欢可预见的、踏踏实实能到手的收益。

有人所有钱只买股票型基金，认为投资就要投长期年化回报最高的。

但“不要将所有的鸡蛋都放在一个篮子里”，想必很多投资者都听过，为什么要将鸡蛋放在不同的篮子里？就不能挑一个最坚固的篮子，把所有鸡蛋都放进去？

一、为什么要做资产配置

大类资产中，哪类资产最优秀？单看收益的话非股票莫属。

2006年到2019年，无论是投资A股还是投资美股，长期持有下来都能实现超过10%的年化回报。这个收益率几乎跑赢了所有固定收益或绝对收益类资产。

回溯历史上的任何一段时期，我们都能清楚的看到当时表现最优异的资产。但展望未来，你能确定哪类资产的长期表现最优吗？你能确定我们是站在股市的高点、低点、还是半山腰？如果是半山腰未来是上还是下呢？

没有人能预测未来，所以我们要做好应对各种情况的准备，也就是做好资产配置。

二、资产配置可以抚平波动吗？

熔断、中美贸易摩擦、关税升级等等系统性风险出现时，市场大跌让人猝不及防。尤其是2020年初，经济企稳迹象频现，市场慢牛预期强烈，肺炎疫情的突然爆发再次警示投资者不能忘记股市的高波动。

虽然股票型基金长期投资收益最高，但也与市场相关性较高，过程中的高波动多数人都无法承受。股票型基金、CTA基金和市场中性产品的相关性较低，所以均衡配置三类资产，能够以较小的收益代价降低较大的组合风险。

假如未来某一阶段，股票型基金的回撤达30%，但同期CTA没跌，甚至上涨，那么股票基金配置比例为1/3的投资组合回撤将不到10%。可见资产间的低相关性抚平了组合的波动。而资产配置之所以能发挥很大作用也是因为底层资产足够优秀。

三、新一轮上涨出现，还需要保持资产配置吗？

虽然当前市场仍以震荡为主，但时不时也会出现7月初的快速上涨行情，这时A股快速反弹，活跃度提升，是否应该放弃资产配置集中持仓权益类资产呢？

我们选取2014年6月-2015年5月以及2019年1月-2019年3月两个A股大涨时期，对比资产配置组合、股票多头基金和沪深300指数的收益表现，结果如下：

在市场快速上涨的牛市中，持有资产配置组合远没有全仓股票型基金体验好。但未来行情难以预测，即便当前上涨趋势再鲜明，也无法确定行情何时会突然结束。放弃资产配置、集中持仓股票资产相当于将财富暴露于巨大风险之下。

无论市场环境如何变化，永远坚持长期正确的事。短期来看，资产配置组合可能跑不赢快速上涨的市场、跑不赢股票多头基金，但拉长时间周期，资产配置则是更优的投资选项。

结语

“东方不亮西方亮。”单看收益，资产配置组合未必是最高的，但若比较风险收益性价比，资产配置将好于押注单一资产。

将鸡蛋放在不同的篮子里，而不是耗费精力去寻找那个你认为绝对把握的篮子。正如凯恩斯所说："宁愿模糊的正确，也不要精准的错误。"

本文系好买商学院原创，如需转载，请在文章开头注明来源于“好买商学院”。未经授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载，否则将承担相应的法律责任。

免责条款：本文内容为基于公开资料研究完成，并不构成投资建议。投资者应审慎决策、独立承担风险。