迟到的IPO，前中国首富施正荣再战资本市场

11月25日，多晶硅生产企业亚洲硅业（青海）股份有限公司（以下简称“亚洲硅业”）申请科创板上市已获受理，本次ipo亚洲硅业拟发行股份不超过约8854.17万股募集资金15亿元，用于60000t/a 电子级多晶硅一期项目，平安证券为其保荐机构。

光伏产业链大致可分为上游多晶硅、硅片，中游电池片、组件，以及下游光伏发电系统三大环节。多晶硅材料是太阳电池的基础原料，多晶硅材料可以先被铸成硅锭，然后切割成片，加工成多晶硅硅片，也可以熔炉后植入单晶硅籽晶，拉伸为圆柱晶棒，再被切割成片，加工成为单晶硅硅片。

招股书显示，亚洲硅业是全球领先的高纯多晶硅材料供应商之一，也是我国最早以现代化工艺进行多晶硅材料研发和生产的公司之一。公司主营业务包括多晶硅材料的研发生产、光伏电站的运营、电子气体的研发制造等。

值得一提的是，亚洲硅业背后站着的是有中国光伏教父之称的施正荣，他师从太阳能之父马丁·格林，创立了中国第一家登陆纽交所的民营企业，他创业5年就荣登中国首富，而后七年财富蒸发186亿，财富的积累和消失都非常迅速，颇具传奇色彩，如今，他带着亚洲硅业再登资本市场。

前中国首富施正荣

光伏行业曾造出2个中国首富，其中一个便是施正荣。

2008年国际金融危机之前，中国曾流传着 “中国光伏看江苏，江苏光伏看无锡，无锡光伏看尚德。”这样一句话，表明了尚德在整个中国光伏产业的地位，施正荣被认为是尚德产业发展重要的推动者之一，有人说他将中国的光伏产业与世界水平的差距缩短了15年。

1983年，施正荣在吉林大学毕业之后考上了中国科学院的上海光学精密机械研究所，1988年，施正荣获得了硕士学位，之后又被派到澳大利亚去留学，师承2002年的诺贝尔化学奖得主马丁，期间施正荣攻克了硅薄膜在玻璃上生长的难题，并且研发出多晶硅薄膜太阳电池技术，成功拿到博士学位，并获得多项专利。

2000年，37岁已经加入澳大利亚国籍的施正荣带着40万美元回国创业，创建了无锡尚德太阳能电力有限公司。凭着大量企业的融资、自身的技术优势、政府扶持、先进的生产线，尚德产能迅速扩大。随后欧美日等发达地区也大力补贴支持光伏发电，对光伏电池的市场需求瞬间膨胀，而国内的光伏产业只有尚德一家有胃口吞下这块大蛋糕，2004年销售收入达100亿美元，跻身世界光伏行业前三强。

2005年尚德电力申请于纳斯达克上市，纽交所CEO约翰塞恩得知后亲自来到中国和施正荣邀请其到纽交所上市。2005 年 12 月，在美国华尔街门纽交所前升起来了三面旗帜，尚德成为第一家上美国主板的民营企业，融资4亿，被外界誉为“光伏界的微软”。

无锡尚德一度成为中国最红的企业，尚德成为全球最大的光伏组件制造商，无锡也成为“中国最大的光伏生产与出口基地”。

而施正荣则进入纽交所国际顾问委员会（ＭＯＵ），成了征服海外资本市场的英雄，也是中国最炙手可热的科学家型企业家。在《福布斯》杂志2006年“全球富豪榜”上，施正荣以22亿美元（人民币186亿元）身价排第350位，问鼎中国首富，超越了2005年中国首富荣智健，而且还超越了胡润百富第一名的黄光裕。

在尚德神话的刺激下，遍地开花的光伏企业导致行业产能过剩，价格战愈演愈烈。

当时，中国光伏企业缺乏把硅元素转变为光伏应用的“多晶硅-单晶硅”的核心技术，只能大量从国外进口原料，国内主要利润集中在“电池组件”这一环节。

而急剧增多的光伏企业导致原料晶硅紧缺，晶硅的价格迅速上涨，从2006年的时候硅料是22美金涨到2008年的时候就涨到500美元一公斤，原料也开始上涨光伏产品价格暴跌，利润空间被进一步挤压。

为了应对高企的原料价格，施正荣与多晶硅巨头MEMC约定，在未来10年以每公斤80-100美元的价格，向尚德提供价值60亿美元的硅片，但随后多晶硅原料一路暴跌。

此后，施正荣的事业出现了滑铁卢：先是2009年在成都启动的碲化镉薄膜电池项目以失败告终；紧接着在上海投入3亿美元建造的50MW非晶硅薄膜电池工厂被迫整个关闭；2011年底，因多晶硅价格暴跌，尚德电力不得不取消与美国MEMC签订的十年期购货长单，并为此赔付2.12亿美元。而耗资1.07亿美元收购日本MSK股权后却未能在日本市场占到便宜。尚德电力银行贷款由2005年末的0.56亿美元增至2012一季度的36亿美元，资产负债率达81.8%，生产利润极低，股价也是暴跌，还有评估机构甚至将其目标价格定为0元。施正荣辞去尚德的CEO职务，第二年又辞去董事长。

国内光伏产业的产能80-90%都要依赖对欧美市场的需求，而越来越低的中国光伏产品价格，让美欧等国家对中国展开了反倾销、反补贴调查。2013 年 3 月，受此影响，无锡尚德进行了破产重整，并于 2013 年 11 月进入破产清算，2014 年 2 月从纽约证券交易所退市。施正荣由“太阳神”沦为光伏边缘人物。

业绩亮眼

如今，施正荣还是卷土重来了。

招股书显示，施正荣及其妻子张唯是亚洲硅业的实际控制人。亚洲硅业控股股东为亚硅 BVI，持有公司208,728,128 股，占公司股本总额的 78.58%。施正荣及其配偶张唯通过信托基金 Power Surge Trust 间接控制亚洲硅业。不考虑超额配售，本次发行后其将控制亚洲硅业58.9350%的股份。

亚洲硅业成立正值硅材料价格高峰期，当时施正荣坚定看好硅片产业发展，认为多晶硅十年内不会降价，亚洲硅业的创始人之一王体虎是施正荣多年好友、顾问。

根据无锡尚德披露的信息，2007年1月，在亚洲硅业刚成立后，尚德就与其签订长达16年的15亿美元无条件支付合约，购买高纯度多晶硅材料，该公司成为尚德电力的三大供应商之一。

招股书显示，亚洲硅业一期多晶硅项目于 2008 年底建成投产，2011 年二期项目建成投产，2015 年三期项目建成投产。2018 年对一、二期项目进行技改，公司多晶硅总产能进一步提升。2020 年，公司正式通过隆基股份 N 型电池用料认证，成为我国多晶硅企业中首家通过该认证的供应商。目前，亚洲硅业前五大客户分别是隆基股份、国网青海省电力公司、晶澳科技、京运通和阳光能源，其中隆基股份贡献超6成收入。

2000年硅材料是光伏产业的核心，如今，中国已是全球最大的多晶硅生产基地，占全球6成产能，多晶硅在光伏电站里的造价比例只有6.6%，是一个微不足道的角色。

2019 年，亚洲硅业多晶硅产量19,358.82 吨，占全球多晶硅产量的3.8%，位列全球第八，行业第一江苏中能2019 年产量为7.7吨，排名第二的通威股份2019 年产量为6.5吨。

2017年-2019年以及2020年上半年，亚洲硅业的营收分别为16.9亿、14.7亿、14.2亿、7.1亿，其中多晶硅收入分别为15.3亿、12.4亿、11.9亿、6.1亿，占比分别为90.37%、84.30%、84.03%、85.61%，净利润分别为 36,195.99万元、22,549.25 万元、10,761.08 万元和 6,383.77 万元，报告期内，多晶硅业务的毛利率分别为 43.37%、27.07%、12.70%和 16.71%。

招股书表示，公司净利润及综合毛利率下降主要系公司主要产品多晶硅价格持续下降所致，亚洲硅业经营业绩和盈利能力受多晶硅价格变动影响较大。2017年-2019年以及2020年上半年，亚洲硅业多晶硅的平均销售单价分别为10.96万元/吨、8.56万元/吨、6.22万元/吨、5.81万元/吨。

2020下半年，硅料需求有所增加，同期部分多晶硅厂家停产，多晶硅市场供应趋紧，多晶硅价格一路上涨接近10万元/吨，预计亚洲硅业盈利将回升。

十四年前，在施正荣的带领下亚洲硅业快速发展，如果按照正常的发展轨迹，公司上市可能已经在日程安排之上，却在离资本市场一步之遥之时遭遇“滑铁卢”，自此逐渐湮没在时代的车轮之下。

如今，十年已过，亚洲硅业早已“改头换面”。当多晶硅价格的曲线不断仰头往上，这家多晶硅领先生产商的业绩表亦愈发亮眼，上市或许到了最好时机。