香飘飘价值80亿股票解禁背后：市值蒸发66亿，湖州富豪身家大缩水

作者丨市界 王帅国

编辑丨朗明

11月30日，“中国奶茶第一股”香飘飘(SH:603711)限售股解禁约3.54亿股，按照收盘价22.60元计算，解禁市值超80亿，占总市值94.51亿的84.65%。

市界了解到，香飘飘于2017年11月30日上市，因此本次上市流通的限售股为公司首次公开发行的部分限售股，共涉及蒋建琪、蒋建斌、安徽志周合道企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“安徽志周合道”）、陆家华、蒋晓莹5名股东。

根据香飘飘三季报介绍，上述5名股东之间有着千丝万缕的关系。香飘飘实际控制人蒋建琪与陆家华是夫妻，蒋建斌是蒋建琪的兄弟，蒋晓莹是蒋建琪与陆家华的女儿，陆家华是安徽志周合道的执行事务合伙人。蒋建琪、陆家华与蒋晓莹为一致行动人。

天眼查资料显示，陆家华还是安徽志周合道的法定代表人，蒋建琪是安徽志周合道的最大股东，持股70.40%。

可以说此次解禁的80亿几乎全部属于“蒋氏家族”。而这一切都要从“中国杯装奶茶之父”蒋建琪的一次“机遇”说起。

从铁路局出走

上世纪80年代，蒋建琪中专毕业后，被分配到上海铁路局工作。彼时，自己的弟弟开设的糕点店面临亏损，一清盘发现亏了好几万元，蒋建琪便辞职回去接过了这个“烫手山芋”。

如何挽救亏损的糕点店成为蒋建琪的一个心结。后来，他意识到产品需要革新才会有出路，他主动找到杭州食品研究所谈合作，又跑到义乌做市场调研，推出了新产品棒棒冰，年销售额在几年内就达到了几千万元。

但棒棒冰属于季节性产品，只有夏天买的人多，一到冬天销量便急速下滑，这让一心想把企业做大的蒋建琪再次陷入思考。

2004年，一次在街上闲逛的蒋建琪看到不少人在奶茶店门口排队。他就开始想能不能做一款不用排队便可以喝到的奶茶呢?之后，他又一次跑到杭州食品研究所，研发起了冲泡奶茶，还亲自跑到广东盯着设计师做包装。

香飘飘上市之前，只选择了温州、湖州、无锡、苏州四个城市试销，每个城市只选取中学、大学、标准超市，每个销售点公司都安排人员跟踪，再将结果画成图表，半年的测试结果令蒋建琪非常满意，他认定这是一个有潜力的产品。

2005年8月，香飘飘在浙江湖州成立，在国内率先开创杯装奶茶的先河。紧接着，蒋建琪豪掷3000万元广告费，全部集中在全国收视率最高的湖南卫视做投放，品牌知名度一炮打响，其销售额从2005年的数千万元一下跃升至2006年的4.8亿元。蒋建琪也因此被被行业称为“中国杯装奶茶之父”。

“破圈”遭阻

奶茶业务发展壮大后，蒋建琪便开始寻求“破圈”，大手笔投资方便年糕项目、花生项目与房地产市场。在蒋建琪大步流星的同时，喜之郎旗下的优乐美、大好大旗下的香约、立顿旗下的立顿奶茶相继问世，一时间，十几家企业价格战、渠道战和广告战此起彼伏。

2008年，优乐美的销量不断上涨，到2009年上半年，优乐美市占率逼近香飘飘。蒋建琪随后，果断选择砍掉香飘飘当时所有与奶茶不相关的业务。“多元化发展的确是一种做法，但我更相信‘专’的力量。”蒋建琪说。

而在这些不相关的业务的业务中，年糕项目已经投了3000多万还没开始盈利；花生项目每年的销售额已经在3000万元以上；房地产行业的暴利有目共睹。为了香飘飘，蒋建琪只能选择忍痛割爱。

随着战略转型，香飘飘市占率又慢慢开始回升。2010 年，香飘飘奶茶销量突破10亿杯，销售额超过20亿元。进入2011年，香飘飘销量持续增长，与竞争对手的距离再度拉开，行业第一品牌的地位得以保住。

AC尼尔森数据显示，自2012年以来，香飘飘在杯装奶茶市场的占有率维持在50%以上，且市场占有率呈现不断上升的趋势。

市值一年多蒸发41%

2014年到2016年，香飘飘的业绩一直处于上升状态，净利润分别为1.85亿元、2.03亿元和2.66亿元。

2017年11月，蒋建琪成功带领香飘飘在上交所挂牌上市。随后两年，香飘飘业绩增长平稳，营收持续保持20%以上增长，2019年达到39.78亿元，净利润增速较缓，2019年接近3.5亿元。

在此期间，为了跟上时代的发展，香飘飘不断对外推出新品、持续更新着自己的“流量小生”。从2014年到2019年，公司持续对外推出包括全新美味系列奶茶、meco牛乳茶、meco蜜谷果汁等新品，同时还独家代理了香港老牌奶茶品牌“兰芳园”。在代言人选上，香飘飘也一直追求流量最大化，从之前的钟汉良、陈伟霆换成了现在的王俊凯和邓伦。

但其效果似乎并不如人意，这些新产品并没有像香飘飘推出时一样风靡一时。与近两年红遍全国的网红奶茶一点点、COCO、喜茶、奈雪的茶相比，meco牛乳茶、meco蜜谷果汁的声量则小了许多。

今年上半年，香飘飘实现营收9.91亿元，同比下滑28%；净利润亏损6388.24万元，去年同期盈利2352.96万元。对此，香飘飘表示主要是受到疫情的影响。前三季度，在疫情影响持续减弱的情况下，香飘飘又扭亏为盈，实现净利润为4449.02万元，但降幅依旧达到66.35%；扣非净利润仅为216.14万元，降幅为97.90%。

此外，市界还注意到，香飘飘上市后股价波动幅度一直较大，其最高收盘价见于2019年8月12日的38.08元，当日市值达到160.95亿元，与目前（市值94.51）相比，一年多蒸发了41% ，数额达66.44亿元。蒋建琪作为持股56.42%的大股东，其身家也大幅缩水至53亿元。