斑马消费 任建新
加速挥动“镰刀”收割用户，也难挽回博雅互动的业绩颓势。
今年前三季度，博雅互动营业收入同比增长11.5%至2.74亿元，但净利润-1466.3万元，同比下降117.9%。
用户数量连年下滑，单靠提高玩家氪金值挽救业绩，对于公司而言，只是饮鸩止渴，公司陷入恶性循环，难以自拔。
更严重的是监管问题。公司创始人张伟2018年因为行贿被判刑，当年又被查出游戏业务涉赌，2019年底被有关部门处罚9.43亿元。天价罚单的靴子虽然还未落下，便已令公司市值暴跌、沦为仙股。谁来拯救博雅互动？
棋牌游戏老大深陷巨亏
11月27日，博雅互动（00434.HK）披露2020年前三季度业绩公告，公司营业收入2.74亿元，同比增长11.5%。在此之前，公司营业收入已经连续5年下滑。
但是，公司拥有人应占利润为-1466.3万元，同比下降117.9%。公司表示，业绩下滑，主要原因为“股权投资合伙企业等金融资产之公平值减少”。
作为曾经足以与腾讯游戏棋牌板块抗衡的中国最大棋牌游戏公司，博雅互动2013年赴港上市。彼时，凭借一款《德州扑克》风靡全球，年赚过亿，还大手笔投资了天神娱乐、小米集团、趣店等公司。可好景不长，公司2015年便开启了下滑之路，直至亏损。
2020年疫情影响之下，百业承压，游戏行业成为为数不多幸免的板块之一。今年前三季度，游戏公司业绩整体向好，好几家此前陷入巨亏的公司都缓过劲儿来。
不过，博雅互动前三季度实现收入增长，却并不是因为业务提升，反而透露了危险的信号。
斑马消费梳理后发现，长期以来，公司旗下产品用户数量持续下滑，收入提高完全是因为氪金值增加。
2020年Q3，公司月活跃用户536.6万元，同比下降22.2%，环比下降11.9%；付费玩家26.1万人，同比下降30.0%，环比下降10.6%。
2015年Q3-2019年Q3，公司付费玩家数量分别为211.2万人、178.1万人、125.7万人、53.5万人、37.3万人。
今年7-9月，公司核心收入来源，网页版《德州扑克》，每名付费用户的平均收益1685.3元，同比增长64.3%，环比增长18.7%。几年前，这一数值仅为两三百元。
产品结构及运营模式并无太大变化的情况下，公司用户下滑+付费提升，说明公司旗下产品“收割用户”的趋势越来越明显。
从因果逻辑的角度来看，公司业务增长单纯依赖提高氪金值，或许正是用户规模不断下降的原因之一。
9.43亿元天价罚单
博雅互动创始人张伟1999年大学毕业后进入金山软件等互联网公司，没干几年便于2001年辞职创业，做聊天室软件，后来在周鸿祎“点拨”下进军游戏行业。
2007年，公司拿到周鸿祎的奇虎360和投资人戴志康的100万元天使投资，2011年完成红杉资本600万美元A轮融资，2013年登陆港交所。
成也《德州扑克》，败也《德州扑克》。
2017年Q2开始，苹果公司加大对苹果应用商店内APP的整顿和检查，公司内部称之为“苹果事件”，其影响一直持续至今。
最严重的便是德州扑克危机。公司在财报中表示：市场传闻《棋牌类网络游戏管理办法》将出台，下架德州扑克类游戏，从2018年6月1日起全面禁止运营德州扑克游戏；虽政策尚未出台，但部分平台已经对相关产品进行了下架处理。
上述因素共同作用之下，公司近年业务拓展缓慢、业绩下滑。而最终越过监管底线，则令公司迎来最重一击。
涉赌一直是近年互联网行业监管重点之一，行业风声鹤唳，腾讯游戏棋牌板块全面自查，下线房卡模式，昆仑万维旗下闲徕互娱，原来以棋牌游戏为核心，现在转型主推传奇类、休闲益智类游戏，并增设文学内容等。
2018年，行业排名靠前的博雅互动、联众等公司纷纷被查，多人落马。2019年12月底，博雅互动涉赌案宣判，罚款9.43亿元。
这是中国游戏行业目前为止最大的罚单，如果落地，博雅互动断难承受——截至2020年9月底，公司现金及现金等价物2.18亿元。
这些年，博雅互动业绩下滑、业务受阻，再加上天价罚单，公司市值暴跌，曾经超过50亿港元，如今不到4亿港元。
博雅互动目前能做的就只有一个字，拖。
公司其中一名涉案员工不服一审判决，已提起上诉，公司多次更新消息称：在法院最终作出裁决前，一审判决并不生效，法院亦不会对涉案资金进行追缴。
只是，涉案员工上诉针对的是个人量刑，与公司并无关系，只是推迟了最终执行而已。天价罚单，博雅互动很难翻盘。
事实上，如此严重的法律纠纷，于博雅互动，并不是首次。
因涉入行贿案，博雅互动创始人张伟2016年5月开始被有关部门调查，2017年7月被提起公诉，2018年9月，博雅互动子公司博雅深圳涉嫌单位行贿罪一审罪名成立，处罚金人民币250万元，法定代表人张伟处有期徒刑一年缓刑一年六个月。
该事件之后，张伟辞任公司执行董事、CEO，由戴志康接手。启信宝显示，博雅系公司人员更迭密集发生在2018年11月。
用户下滑、产品不济，业绩连年下滑直至巨亏，巨额罚单迟早都要落地，博雅互动还有救吗？
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