经济复苏步伐稳健 有色金属将迎来史上第5轮大牛

作者：丁臻宇 编辑：黄倩

对12月行情，主流券商几乎是一边倒看多，强调顺周期与内外循环，总体的逻辑也是经济复苏。当然，我们只能抱着学习的态度，去寻找他们看好周期股的逻辑，而不是简单的复制。

对于债券危机，中信证券则认为本轮债市的信用的个案风险会强化信用分层，但不会导致国内信用快速收缩，更不会改变内外基本面修复的趋势，对A股的影响有限。国泰君安则是给出了3100~3500点的波动区间，算是比较委婉的表达了对行情没有那么乐观的判断。

11月末及12月，各大基金公司将迎来业绩考核日，做业绩的冲动会比较足；12月下旬，因为市场年末流动性趋紧，一般都会给来年一季度留下一个低吸的机会。由此，我的建议非常简练：上半月高抛，下半月低吸。

2020年上半年，创业板指数一骑绝尘，涨幅高达35.6%。从7月份之后，随着半年报、三季报的先后披露，创业板指数开始构筑高位箱体，未能更进一步，其根本原因还在于短期过热透支了未来的成长性。创业板指数的三大权重：医药、新能源、半导体，现在就只有新能源在撑着，医药股热度衰退，半导体板块7月、9月两次做顶。如果新能源汽车也回调，创业板的机会就很小了。这也是为什么我近期在文章中反复强调要抓主板机会，而放弃创业板市场的核心因素。

后面随着主板也推行注册制，2017年国庆节之后的主板牛市蓝筹牛市可能又要回归。那时候叫以大为美，叫核心资产。

推动力就是上证50权重股中的白马蓝筹股。风水轮流转，11月周期股大放异彩。有色板块，在涨价刺激下，板块指数涨了20%，稳住了上证指数，龙头股中国铝业涨了40%。周期股已经变成了顺周期。从业绩的角度考量，有色、煤炭等行业，四季度、来年一季度业绩都不错，极有可能演绎2019年的猪肉股行情。

周期股的上涨，是有逻辑支撑的。

从10月份CPI数据来看，10月CPI同比上涨0.5%，前值上涨1.7%，CPI指数回落1.2个百分点；PPI同比下降2.1%，与上月持平，而前9个月CPI累计同比上涨3.3%，已经回落到3.5%的年度控制目标之内。

受国际原油价格震荡下行影响，石油和天然气开采业价格下降4.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降1.6%，钢铁下降0.1%。但受气温下降供暖需求逐渐增加，煤炭开采和洗选业、燃气生产和供应业价格分别上涨2.1%和0.4%；化学原料和化学制品制造业价格上涨1.1%。这就使得煤炭及有色的利润得到放大，这将成为周期股做多的最强逻辑。

CPI指数的回落，主要在于食品消费价格指数的回落，其核心影响因素是猪肉价格的走低。目前CPI和PPI数据处于通胀合理区间，短期内降准和降息概率下降。

经济复苏背景下，周期股的表现是非常值得期待的。我们一起看一看过去几轮牛市中，周期股的表现。

2005~2007年大牛市阶段，有色金属板块涨幅3200%，当时经济繁荣到过热，

2008年11月，4万亿投入，经济复苏，有色金属板块涨幅410%。

2014年~2015年6月，经济下行，股市加杠杆，有色金属板块涨幅210%。

2016年供给侧改革，有色金属涨幅80%。

2020年4月至今，经济复苏，有色金属刚刚上涨约20%。

和之前的3波有色金属牛市相比，这一次的幅度也不会小于2016年那波供给侧改革，80%的上涨。

另一个佐证，我们看看近期铜、铝的价格。

沪铝价格接近2012~2017年高位。

沪铜价格接近2013年以来高位，目前在55000一带盘整。

价格上涨对于公司业绩提升有多大影响呢？以江西铜业为例，

公司2020年一季度时，公司因铜价下跌而大规模计提存货跌价准备6.13亿，彼时电解铜的现货价格约为45000元/吨，而期货市场上，铜一季度的价格波动也非常大，从50000元/吨，下跌至35300元/吨。而从二季度开始，铜价节节攀升。目前市场价格已经远远超过券商作盈利预测时2020年电解铜48000元/吨的假设值。如此推算，如果铜价稳定在50000元/吨的价格，江西铜业的业绩将达到每年35亿元左右。而目前的市值712亿，对应的市盈率仅为20倍。而一旦铜的价格稳定在55000元/吨，江西铜业的业绩将放大到46亿左右！

这点，从天风证券对江西铜业三季度的业绩点评中，也可以得到佐证。

铝的价格上涨，同样稳健，我们不做具体分析。

瑞银最近拆解了一辆续航能源约为200公里的电动汽车，得出结论：如果全球汽车电动化，将对有色金属的需求产生巨大的提振。其中需求增加最大的是电池材料：锂、钴、石墨、镍；增幅均超过了100%。铜需求增加约22%，铝增加约13%。而这些将是有色金属中长期走牛的重要支撑。

重点公司：

中国铝业(601600)公司是中国有色金属行业的龙头企业，综合实力位居全球铝行业前列，也是目前中国铝行业唯一集铝土矿、煤炭等资源开采，氧化铝、原铝和铝合金产品生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电于一体的大型铝生产经营企业。

北方稀土（600111）公司是中国乃至全球最大的稀土产品供应商。公司主要生产经营稀土原料产品(稀土盐类、稀土氧化物及稀土金属)、稀土功能材料产品(稀土磁性材料、抛光材料、贮氢材料、发光材料、催化材料)和部分稀土应用产品(镍氢动力电池、稀土永磁磁共振仪、LED灯珠)。

云铝股份(000807)公司主要业务是铝土矿开采、氧化铝生产、铝冶炼、铝加工及铝用炭素生产，主要产品有氧化铝、铝用炭素、重熔用铝锭、圆铝杆、铝合金、铝板带箔、铝焊材等。公司拥有年产铝土矿305万吨、氧化铝140万吨、水电铝239万吨、铝合金及铝加工110万吨、炭素制品80万吨的生产能力。

江西铜业（600362）公司主要业务涵盖了铜和黄金的采选、冶炼与加工；稀散金属的提取与加工；硫化工以及金融、贸易等领域,并且在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链；是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。产品包括:阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔、硒、碲、铼、铋等50多个品种。

云南铜业（000878）公司的主要业务涵盖了铜的采选、冶炼,贵金属和稀散金属的提取与加工,硫化工以及贸易等领域,并且在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼于一体的完整产业链,是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。产品包括:阴极铜、黄金、白银、硫酸和硒、碲、铼、铂、钯等多种稀贵/稀散金属,其中阴极铜产能130万吨。

华友钴业（603799）公司主要从事新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造业务,是一家拥有从钴镍资源开发到锂电材料制造一体化产业链,致力于发展低碳环保新能源锂电材料的高新技术企业。

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来源：好股票

作者：丁臻宇 执业证书：A0680613040001

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