控股股东债务难清，舍得酒业管理权生变，射洪政府重新“接管”

或许，彼时“举债”收购沱牌舍得集团成为舍得酒业间接控股股东时，天洋控股并没有料到会有这一天。

11月26日晚间，ST舍得（下称“舍得酒业”）发布公告称，因天洋控股及其关联公司未按期全部清偿沱牌舍得集团或者子公司的借款本息、应付账款等，前者持有舍得集团70%股权对应的表决权和管理权等将由射洪市政府行使，行使期限截至天洋控股全额偿还舍得集团及子公司全部债务之次日或因司法处置导致天洋控股股权丧失之日止。

随着此次表决权、管理权的转移，这意味着，此前已持有舍得集团30%股权的射洪政府将重获舍得酒业控制权。2015年8月，经过203轮报价，以88.08%的溢价率，天洋控股从射洪市人民政府手上，取得舍得酒业控股股东——沱牌舍得集团70%的股权，成为四川省国企混改的样本。

然而，兜兜转转，一切似乎又回到了原点。11月27日上午，舍得酒业方面在回应《国际金融报》记者采访时称，目前公司经营一切正常，沱牌舍得集团股东表决权和管理权相关事项未对公司正常运行及生产管理产生重大影响。

管理权由射洪政府“接管”

“天洋控股究竟何时才能还钱？”

这是近3个月以来一直萦绕在舍得酒业众多投资者以及相关利益方心中的疑问。

8月19日晚间，舍得酒业突发公告称，2019年以来，舍得酒业全资子公司沱牌舍得营销公司与舍得酒业间接控股股东天洋控股集团及其关联方蓬山酒业发生非经营性资金往来累计逾40亿元，至公告日仍有约4.75亿元未归还上市公司，上述事项由时任舍得酒业董事长刘力（周政的妹夫）、时任天洋控股执行董事张绍平、时任天洋控股CFO赵本才参与决策，时任上市公司财务负责人李富全、时任董事/营销公司总经理吴健执行，

根据原定规划，9月19日是天洋控股最初承诺归回这笔资金的最后期限。而一周前该公司披露的控股股东资金占用事项进展公告显示，截至11月21日，其尚未收到天洋集团及其关联方资金占用的本金及利息。

实际上，无论是违规拆借上市公司资金，抑或是迟迟未兑现还款承诺的背后，均指向洋控股正在遭遇资金链危机。记者查询中国执行信息公开网发现，自2020年8月至11月，天洋控股5次被列为被执行人，其中一起的执行标的高达26.65亿元。

9月底，舍得酒业在回应记者采访时曾提及，天洋控股正在抓紧以资产处置等切实可行的方式弥补占用的资金及利息，而政府部门也会每天通过电话询问此事进度。

“虽然天洋控股是舍得酒业的大股东，但射洪政府对上市公司的影响依然较大。”白酒行业专家蔡学飞对《国际金融报》记者表示，射洪县政府当初引入天洋控股进行混改时，就是考虑到让舍得酒业市场化运营，目前天洋控股出了问题，在这种复杂的形势之下，射洪政府此次“接管”更多偏向“过渡”性质，“不排除之后有第三方资本的介入，特别是具有国资背景的新战投”。

香颂资本董事沈萌亦对记者分析称，之前射洪政府已经通过人事安排加强了对沱牌舍得集团的控制，而此次则是进一步加强了对实际控制沱牌舍得集团的法律地位。据其推测，“之后天洋控股极有可能会被边缘化甚至出局”。

股价两个月涨幅超90%

从时间轴来看，在资金拆借问题爆发后，舍得酒业便陷入“多事之秋”。

9月17日，因近13亿元并购贷款至今未还清，天洋控股再涉诉讼，舍得酒业面临实控人变更风险，同日，其财务负责人李富全被公安机关采取强制措施；9月22日，天洋控股未如期兑现还款诺言，舍得酒业开始“披星戴帽”；9月24日，同因涉嫌背信损害上市公司利益罪，公司董事长刘力、副董事长、总经理兼董事会秘书李强以及董事张绍平被公安机关刑事立案调查；10月30日，因涉嫌信息披露违法违规，公司被证监会立案调查……

“不管是管理团队还是股东、投资人，我们共同的目的，就是把舍得酒业做强做大，实现效益最大化，这是根本目的，也是董事会高管团队的履职目标。”9月底，舍得酒业新任董事长张树平在股东大会上称，“当前的确面临着一些问题，并不影响公司日常的经营活动，公司会全力以赴做好生产经营。”

记者注意到，虽然当下天洋控股的资金占用问题尚未得到彻底解决，但在资本市场上，在经历了最初的数日跌停之后，舍得酒业股价便一路回升。特别是公布新管理层后次日（9月29日），舍得酒业迎来了连续跌停后的第一个涨停板。

Wind数据显示，从9月28日至今的短短两个月内，公司已收获了18个涨停，并在11月25日创下盘中70.59元的历史新高。截至11月27日收盘，ST舍得报收62.69元，较8月20日的32.26元，累计涨幅达94.33%。值得注意的是，在公司股价一路走高的同时，舍得酒业的市值也创下历史新高，站上200亿元大关。

在蔡学飞看来，虽然天洋控股的资金非常侵占对舍得酒业造成了一定的风险，但目前白酒板块被市场普遍看好，且并未危及到该公司生产经营层面，新管理层的上任以及政府的介入等都可能引发资金热捧。

记者 马云飞