【热门提问】兴全趋势规模近300亿，最近表现差与规模有关吗？

　　最近两年，公募基金业绩亮眼。主动权益类基金的收益率中位数连续两年超过30%，这么好的业绩自然而然吸引了大量基民入市，而他们首先关注的就是长期业绩优秀的明星基金经理，这也使得明星基金经理的管理规模水涨船高。

　　数据来源wind，数据截至2020.11.17

　　在2020年前成立的老基金中，目前规模超过250亿元的主动权益类基金共有8只，除去两只战略配售基金，其他5只均是明星基金管理的长期绩优基金，还有话题基金诺安成长。规模扩张也引发了一个老生常谈的问题，规模太大会不会影响到基金的业绩呢？

　　其实规模增长有利有弊，一方面新增资金就像是新基金，基金经理可以持续拿来买入已经持有的股票，起到抬轿子的作用，这也是最近几年部分名不见经传的新星基金经理规模、业绩迅速崛起的原因之一。另一方面，规模扩大肯定也会加大基金经理的管理难度，可能需要他们拓展能力圈去覆盖更多的行业、研究更多的个股，交易成本也会相应增加。

　　但是，对于投资风格各异的基金经理而言，规模的影响并不相同。一般而言，更加擅长投资大盘股、行业风格均衡、换手率低的基金经理，他们的管理规模上限会更高一些，为什么？

　　一是大盘股可以容纳更多的资金容量。由于基金投资运作存在“双十”规定，同一基金管理人管理的全部基金，持有一家公司发行的证券数量不得超过总数的10%。这意味着，如果基金经理原来擅长的是集中投资小盘股，当基金规模扩大以后，他可能无法再用原来的投资策略去持续买入小公司的股票，不得不寻找新的投资标的。

　　但基金经理如果原本就是投资大盘蓝筹股，那么基金规模扩大以后，对操作的影响也并不大。举个例子，管理易方达中小盘的张坤从接手基金开始就一直偏爱投资大盘蓝筹股，而且从2013年2季度开始就重仓贵州茅台，7年多管理规模翻了14倍，风格依然没变，投资大盘蓝筹，还是持有茅台，业绩仍然一枝独秀。

　　数据来源wind，数据截至2020.11.27

　　二看基金的行业配置，均衡型基金的规模上限更高。有些百亿基金经理的投资风格比较极端，比如明明不是行业主题基金，却集中押注半导体板块的诺安成长，今年以来上涨39%，并不是非常出色，但依靠在基民内超高的人气，下半年一举晋升到爆款基金前列，但是蔡嵩松还没有证明他在其他行业板块的选股能力，万一科技风口不在，诺安成长的表现就要打上一个问号。

　　三看基金的交易换手率，基金规模越大，基金经理在交易时所产生的交易成本就越高。原本主要靠交易获利的基金经理，在规模扩大以后如果不及时改变风格，业绩往往没有持续性。

　　其实大部分管理百亿基金的明星基金经理，他们的主动管理能力都很强，业绩是一步步积累起来的，自然会有大量基民追随，优秀基金经理也可以为我们带来更稳定的长期回报。

　　比如问题中提到的董承非就是典型的投资大盘股、行业配置均衡、长期投资的基金经理，他管理的兴全趋势投资从2017年突破100亿规模，近3年依旧获得了近70%的总收益，各阶段的表现也都基本排在前1/3的位置，可能短期爆发力不强，但是投资风格稳健，长期业绩也依然十分优秀，并没有明显受到规模的拖累。

　　数据来源：好买基金网，数据截至2020.11.27

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