一个顺周期龙头的上车机会

疫情后，中国宏桥的股价已经从底部上来，涨幅近两倍。

说涨的多吧，也可以。但是如果以疫情后经济复苏带来的新一轮库存周期叠加明年全球通胀预期，导致铝价大概率持续抬升的情况下，作为中国最大的铝生产商，中国宏桥的股价可能只是爬到半山腰。可以看到在周期股价的上升浪中，配股基本就是上车机会，以为的高位，其实只是半山腰。

近期多家机构都对中国宏桥给出了较强的预期。例如：

花旗预期中国宏桥作为中国最大铝生产商将受惠于 2021 年铝价的上涨。同时，公司的偿还债务进度及资本支出亦反映于「买」评级上。该认为，宏桥在关停熔炼产能后，开始从氧化铝部分受益。由于氧化铝的利率较，对利构成的贡献更，因此，100％自给自的氧化铝使宏桥具有成本优势。该行提高公司的 2020 预期收入至增长 68%。综合来看，该对公司维持「买」评级，目标价提高至 8.10 港元。

瑞银认为，中国的铝需求周期加快及在环境保护政策的加持下铝供应将下降，铝价及销量均将上涨。该行预期中国宏桥 2021 年度的盈利将会上升，除了得益于铝行业的基本面及潜在的铝价上涨因素外，公司的盈利能力还将受到以下因素的支持：1、随着第一阶段产能置换的完成和云南铝产能的增加，公司的铝产量将恢复正常，2021 年度的产量将同比增加 3-4％；2、搬迁至云南的产能将受益于当地地方政府的较低电价。此外，该行还认为，基于电力成本及资本支出的下降，公司的现金流将会十分充足。该行预期公司在 2021 年度将能实现 11.9% 的股本回报率及 7.3% 的现金收益率。综合来看，该维持公司「买」评级，目标价提高至 10.00 港元。

基于市场良好的预期，看到这几月的涨幅才发现该公司的人有时候甚至担心没有上车的机会。

但这个机会突然就来了。

11 月 24 日晚，中国宏桥发布公告，拟以每股 6.3 元配售 3.075 亿股，配售价较 11 月 24 日的收市价每股 7.32 港元折让约 13.93%。公司自认购事项收取的所得款项净额将约为 19 亿港元。公司拟将所得款项净额用作发展再生铝及轻量化材料生产线及补充集团的日常营运资金。

公告称，鉴于当前资本市场状况，董事会认为配售事项及认购事项乃一良机，可供公司进一步筹集资本，同时亦扩大其股东及资本基础。

一听到配股很多人都很害怕，尤其在港股，一配股基本就代表股价要大跌。但其实如果你认知清楚，也就不太担心配股是不是要大跌，反而还能把握机会买更多筹码。

配股是上市公司根据公司发展需要，依照有关法律规定和相应的程序，向投资人以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。

在 A 股和 " 定向增发 " 类似。

不过不同之处就在于，A 股定增计划公布后走势一般是由于预期先大涨，涨到高位盘整，甚至炒过头。然后等过了大半年后有了解禁预期就下跌趋势，等解禁结束就下跌到底。这是 A 股常见的定增计划出来到解禁结束的走势。

而港股反之，不管三七二十一，先大跌再说。跌到股价慢慢企稳回升，好项目的话股价逐步修复并新高。

这样走势的区别原因就在于 A 股的定向增发的股票都有个锁定期，基本都要半年以上，而且审批流程也长。因为 A 股本身就讲究预期的一个市场，定增再融资一般如果能带来好的业绩预期或者概念预期，定增都会带来股价上涨。短期定增的股份也影响不了股价，至于以后的解禁走势那都是大半年以后的事了。

而港股的配售不需要监管审批，流程非常简短和快。并且为了加快速度，港股可以先旧后新模式完成配股。也就是说大股东先把老股转给参与配售方，配售资金打入上市公司。这时候股份数量不变，但上市公司融到钱了，然后走增加股份的流程，增加的股份给大股东，大股东股数复原。

这个方法的好处就一个字 " 快 "，可以在最短时间内融到资金。发行新股需时间办理手续，先将旧有股份配予买家，买家一接到货，第二天即可抛出市场。港股大多都是先旧后新式配股，并且因为配股一般有折价，有一定套利空间在，所以港股一发生配股必然大跌，这应该要习以为常了。

配股只是上市公司众多融资的方式中的一种，而且在港股较为方便快捷，是比较常见的。

有的人可能觉得中国宏桥从底部上来涨了这么多，是不是趁股价在高位融资，股价可能见顶了？

这时候你需要判断中国宏桥的前景如何。我在文章开头就有提到，明年铝价大概率还要持续上行，其实只要铝价还能提，中国宏桥就有上升的动力和空间。

所以你说这是一次高位配股吗？可能性很低，甚至可能会是低位配股。

还记得融创中国在 2016-2017 年间的配股吗？先是在 2016 年 9 月 26 日配股，当天最大跌幅 16%，当时股价正在启动前期，过两个半月股价重新创新高。最精彩的来了，在股价涨了两倍多以后，在 2017 年 7 月 25 日，融创再次配股，当天最大跌幅 8.36%。跌了几天此后股价又持续上行，又往上涨了一倍有余。

而且如果有细心的同学可以发现，中国宏桥在中报披露，账上有 410.8 亿元人民币的现金。这次配股就融了 19 亿港币，占股 3.46%。不说融了一个寂寞，但是对比所拥有的现金怎么看也不算多。这种情况大多是给在股价大升之前配股给一些与自己友好的机构或朋友一个机会，准备带飞的，顺便融点资交个朋友。而且据市场消息，认购超额火热。这种配股，基本后市股价都有看头。

我们作为普通投资者，如果认清了现状，那其实配股还是有一些好处。首先配股给了上车的机会，也能增加流通量，后期上下车更方便点。其次也说明公司有多种融资渠道，融一些资金顺便还可以降低点负债，不用太担心会发生什么资金问题。

除了想吃涨价红利以外，中国宏桥本身是有不少投资者是长期持有的，因为其常年分红派息非常稳定，对股东还算不错，无论是不是在周期崛起的背景下都值得关注。