最近新能源汽车市场火爆，尤其是比亚迪屡创新高，涨势疯狂，市值一度突破5000亿。比亚迪第三季度的营业收入明显回暖，同比增长40.72%与第一季度同比下降35.1%相比，简直就是“判若两迪”。可谓是，曾经的比亚迪，你爱答不理，现在的比亚迪，你高攀不起。今天，贝壳投研（ID:Beiketouyan）就来分析一下比亚迪。
一、逆袭的比亚迪
比亚迪第三季度实现营业收入445.19亿元，同比增长40.72%；实现归母净利润17.5亿元，同比增长1362.66%。这与今年第一季度同比下降35.1%的营业收入和同比下降85%的归母净利润形成了鲜明的对比。
2020年前三季度，比亚迪实现营业收入1050.23亿元，同比增长11.94%，归母净利润34.14亿元，同比增长116.83%。比亚迪还预计，2020年全年的归母净利润为42-46亿元，同比增长160.15％-184.93％。
比亚迪不仅业绩激增，其在资本市场上的表现同样令人惊艳。
比亚迪A股今年以来涨幅高达300%，可以算是资本市场的宠儿。如果按照比亚迪18港元发行价来算，公司在10年的时间里股价涨了8倍。
比亚迪的股价大涨必定有人能够赚得盘满钵满，巴菲特就是最大的受益者之一。
巴菲特对比亚迪的董事长王传福颇为欣赏。2008年，芒格对并不熟悉中国公司的老搭档巴菲特说：如果你现在不投资比亚迪，你将错过一个杰克韦尔奇，再加一个托马斯爱迪生。芒格所言之人，不是别人，正是比亚迪掌门人，王传福。
芒格选择比亚迪，除了看好董事长王传福，还有一个很重要的原因就是比亚迪的电池业务。众所周知，今年疫情以及宏观经济下行对汽车行业整体市场需求的冲击，绝大部分企业新能源汽车销量都非常低迷。比亚迪股票（002594）在短短几个月间拿什么“咸鱼翻身”，仅仅是靠汉和刀片电池吗？
二、被低估的手机业务
2020年9月，新能源汽车产销量环比、同比均高速增长，且同比增速较上月显著提升，具体来看：新能源汽车月产销量分别为13.61万辆、13.79万辆，环比分别增长28.93%、26.18%，同比分别增长52.74%、72.96%，同比分别较上月提升31.90pct、44.73pct。
2020年1-9月，新能源汽车累计产销量分别为73.84万辆、73.38万辆，同比分别下降16.87%、15.88%，同比降幅分别较1-8月收窄7.76pct、8.96pct。
在此背景下，比亚迪汽车业务板块实现恢复性增长。比亚迪9月乘用车全系销量40,905辆，同比增长2%，环比增长15.2%。其中新能源板块更是让人眼前一亮，销量18,603辆，同比增长42.6%，环比增长32.8%。
其实除了新能源汽车、动力电池两个核心业务，比亚迪股票（002594）还有几个不容小觑的业务。比如说估值102亿美元的半导体业务，新晋升的终端业务，还有从2007年就不断加码的光伏业务，再就是帮助比亚迪“重见天日”的“手机部件及组装服务”。
2020年上半年，比亚迪汽车及相关产品业务仅占总营收的53.01％，而手机部件及组装服务占比达38.64％，收入约为233.8亿元，电池业务的收入仅为47.91亿，占总营收7.92%。
比亚迪在手机安卓金属中框市场占有率高达40％以上，公司也是一线手机客户的核心玻璃供应商，安卓玻璃市占率20％以上。手机组织方面，比亚迪业务规模排名全球第四。比亚迪的手机部件及组装服务业务结构性改善，从今年下半年开始显著恢复。
（1）在零部件类业务中，2020年上半年收入逆势增长6.9％至86亿元人民币，规模上升带动毛利率改善。增长速度较大的是玻璃产品业务，收入翻倍，其次是穿戴、Pad和笔电类结构件等也高速增长。
（2）在手机组装方面，2020年上半年受疫情冲击，智能手机销量同比下滑，行业景气度下降的影响，收入规模下降16.5％至99亿元人民币。随着5G高端机型出货量占比大幅增加，组装业务毛利率将改善。玻璃前盖出货量也持续提高。
（3）北美大客户方面，结构件和组装业务均进展顺利，份额持续提升。陶瓷等结构件收入同比大幅增长，玻璃结构件成功导入，同时针对核心产品积极扩充组装产能，为下半年大量出货做好准备。
苹果在今年9月发布的iPad新品，由比亚迪电子代工。并且，比亚迪电子有望在今年取代广达，成为iPod Touch的独家组装供货商，且取得至少10%-20%以上的iPad组装订单。
我们结合比亚迪今年的业绩表现，在今年上半年比亚迪的汽车业务总体呈现下降趋势，手机部件及组装业务的营收与去年同期持平。所以说，比亚迪能够在困境中“维持生计”，并且在第二季度实现119.9％的归母净利润增长，再到如今市值突破5000亿，比亚迪的“手机业务”功不可没。
三、总结
贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为，比亚迪的抗风险能力十分强大。比亚迪不是只有汽车业务，它的手机业务对公司的业绩贡献非常大，很少有企业能像比亚迪这样“多元化发展”，还能在每个细分领域都是龙头。（ty003）
来源公众号：贝壳投研
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