复星系再减持青岛啤酒套现21亿，源自业绩遇到天花板？

在复星眼里，白酒行业才是“优质赛道”？

　　出品|每日财报

　　作者|吕明侠

　　今年以来，“喝酒”行业又有兴起之势。大资金扎堆炒酒，行业的估值已有畸形之势。山西汾酒（600809.SH），贵州茅台（600519.SH），五粮液（000858.SZ）估值屡创新高。

　　在白酒板块之后，啤酒板块集体上涨，也令不少投资者看到了新的投资机会。然而此时，复星国际却披露减持青岛啤酒H股股份的消息。

　　三个月套现21亿 复星系再减持

　　近日，青岛啤酒股份(00168)发布公告称，合计持有公司总股本5%以上股份的股东复星国际旗下实体企业减持公司H股股份50.2万股，减持后，合计持有公司股份比例下降至12.84%。

　　根据公告显示，复星产业控股有限公司称，此次系因正常投退安排而减持。

　　《每日财报》注意到，减持青岛啤酒H股这已不是郭广昌近期首次行为了。交易记录显示，自2020年9月1日以来，复星国际有限公司旗下的公司，先后6次通过大宗交易或集合竞价的方式，合计减持3650.2万股，交易金额约24.87亿港元，折合人民币约21.05亿元。

　　公开信息显示，郭广昌与青岛啤酒的缘分开始于2017年。同年12月20日，复星集团接盘日本朝日集团，拿下了后者所持的青岛啤酒2.43亿股H股(约占公司总股本17.99%)，成为青岛啤酒第二大股东。收购完成后，郭广昌曾表示“和青岛啤酒一起长期共同发展”。

　　从收购到部分出售，从时间上来说，复星国际似乎并没有做到郭广昌所说的“和青岛啤酒一起长期共同发展”。

　　据了解，今年，郭广昌的复星系又拿下了位于甘肃的白酒企业金徽酒。在复星眼里，白酒行业才是“优质赛道”？啤酒行业的成长性和收益空间都小于白酒行业？

　　对手强劲，市场份额增长乏力？

　　青岛啤酒始建于1903年，前身是1903年由英、德商人合资创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司。1993年7月，青岛啤酒成立并率先进入国际资本市场，分别在香港联合交易所和上海证券交易所挂牌上市，成为第一家在两地同时上市的中国企业。

　　作为一家百年企业，青岛啤酒苦心经营多年。今年前三季度，公司营业收入244.22亿元，同比下降1.91%，归母净利润29.78亿元，同比增长15.17%，相对表现不错。

　　但如果将时间轴拉长，《每日财报》注意到，青岛啤酒近年来遇到了增长天花板。

　　财报显示，2013年青岛啤酒的营业收入和净利润分别为283亿元、19.8亿元，2019年的营收净利则为279.8亿元、19.3亿元。7年间，营收和净利润不仅没有增长，而且有所下降，均没有回到最高峰。

　　从市场占有率来看，青岛啤酒传统啤酒市场老大的位置也在被撼动。其中在规模化低端市场竞争中，青岛啤酒正在和华润啤酒博弈。今年前三季度，华润啤酒净利润36.5亿元，赚钱能力远高于青岛啤酒。

　　根据中商产业研究院的数据，青啤的市场份额从2013年的15.4%到2018年16.4%，仅增长了1个百分点，而同期竞争对手雪花增长了2.8个百分点，百威增长3.3个百分点，均高于青啤。

　　而且在高端产品市场，青岛啤酒也是转型发展不利。在这个市场中，一直做高端啤酒的百威还是牢牢地占据着46%的高端市场份额，华润经过一系列的收购也抢占了15%的市场份额，而青岛啤酒稍低。

　　总结一句话，青岛啤酒作为百年老企，其盈利能力相对稳定，业绩波动低，但上升难度比较高。这或许也是复星集团大力出售手中股份的重要原因之一。