蛋壳公寓爆雷，房东、租客互害：资本贪婪起来，危害有多大？

◆贪婪，注定蛋壳公寓的商业模式不可持续，疫情只不过加速这一结局的到来。

正解局出品

租客与房东，原本同为蛋壳爆雷的受害者，现在成为了敌人。

网上流传甚广的视频显示，一个年轻女性租客为了不被扫地出门，拿刀与房东对峙、争吵。

租客很无奈，已经预付了半年甚至一年的租金，租房合同有效，房东没理由将他们赶走。

租客的声明

房东也没有办法，收不到房租，如果不清退租客，就无法止损。

房东的声明

在这场剑拔弩张中，租客与房东之间的矛盾，无解。

然而，始作俑者蛋壳公寓却好似置身事外，APP瘫痪、客服电话打不通、管家失联，只剩下两个受害者互害。

蛋壳公寓声明

蛋壳公寓，运营着40多万间房间，于今年1月登陆纽交所，是中国最大的长租公寓上市公司。

这么大的一家公司，怎么说爆雷就爆雷？

长租公寓，是一个不算太差的生意。

国家政策提倡鼓励业主改造空置房屋，增加租赁市场房源。租客特别是年轻租客，也愿意为更好的租房体验买单。

如果长租公寓运营商继续充当租房中介的角色，低收高租赚取差价，那么，也是一套可行的商业模式。

然而，蛋壳公寓们玩的却是资本游戏那一套。

《财经》杂志曾报道过一个典型案例：

房东通过某长租公寓运营商出租房屋，约定每月租金7100元，长租公寓却以每月不到4600元的价格租给租客。

蛋壳公寓们为什么愿意干亏钱的买卖？

这是因为，蛋壳公寓们的目的，不是为了赚取短期的利润，而是尽可能地垄断市场。

蛋壳公寓们向租客收取1年的房租，却只按季度或按月支付给房东，借机占有了本该属于房东的房租。

靠着占有的房租，蛋壳公寓们以高价抢占房源，扩大租客规模，收取房租，再次占有房租……

长租公寓高价争抢房源

这种类似“庞氏骗局”的玩法，好处多多：

一是能够借鸡下蛋，获取扩张的资本。

二是能够迅速占有市场，达到垄断的目的。

三是以规模取胜成为头部公司，实现上市。

即便是2019年亏损了34.35亿元，蛋壳公寓依然成功上市，证明它成功了。

蛋壳公寓上市

当然，这一套商业模式成功的关键，还需要两个前提：

其一，租客愿意一次性支付1年以上的房租。

没钱不要紧。蛋壳公寓联合银行搞出来“租房贷”，租客向银行贷款，银行一次性将房租付给蛋壳公寓，租客每月向银行还贷。

其二，有源源不断的租客租房并按时交房租。

蛋壳公寓占有的房租是房东的，早晚都要还。只有新的租客租房并交房租，蛋壳公寓的玩法才能继续下去。

正因为租客少了，租金少了，这才玩不下去了。

受疫情影响，长租公寓入住率下滑，租金收入下降，蛋壳公寓的资金链一下子紧张起来，最终爆雷。

但是，导致蛋壳公寓爆雷的，不是疫情，而是贪婪。

贪婪，注定蛋壳公寓的商业模式不可持续，疫情只不过加速了这一结局的到来。

实际上，今年以来，长租公寓负面新闻不断。

仅7-8月，就有20多家长租公寓项目出现问题；9月，深圳爱租公寓、美居公寓、小鹰公寓、乐居公寓等5家长租公寓公司被投诉“无房可住”。

网上投诉

透过长租公寓爆雷，我们应该更加警惕资本的贪婪和潜在的风险。

做生意，风险与收益并存。

风险自担，是商业社会的基本规则。

一个正常的市场经营者，必然要平衡风险与收益的关系。

像长租公寓这样的行业，典型的中介生意，需要从房东那里租房、装修，再把房屋出租给租客，原本是一个高投入的生意。

如果按照传统的商业模式，没有足够的资本，长租公寓的生意短时间内很难做大，风险也就容易控制。

现在，蛋壳公寓们占有的房租急剧扩张，博取未来的高收益，同时又通过租金贷等方式将风险转移到用户、银行身上。

由此可见，长租公寓承担的风险与其获取的高收益是不匹配的，甚至是脱节的。

金融手段及杠杆的使用，让长租公寓不再是一家单纯的租赁企业，而是具有了金融企业的属性。

监管层面上，长租行业属于住建部门或居委会管理。这两个部门，很难以银保监会和银行的标准监管长租公寓。

具备金融企业的属性，就应该接受金融行业式的监管。然而，长租公寓长期得不到有效的监管。

爆雷后，蛋壳公寓破产清算走人。

房东废除合同止损，租客却有可能无家可归，还不上银行的贷款，导致银行多出了大量的坏账，带来系统性金融风险，破坏社会稳定。

这也是我们必须警惕资本贪婪的原因。

蚂蚁金服IPO被紧急叫停，引发社会对金融监管与科技创新的热议。

像长租公寓这样的商业模式，不能称之为创新，只是一种贪婪的赚钱方式。先后爆雷的共享单车、P2P，莫不如此。

互联网及其衍生的行业经历了数年的野蛮生长，如今的政策，应该收一收了。

11月10日，原央行行长周小川在博鳌亚洲论坛国际科技与创新论坛首届大会开幕式上讲话时称——

科技创新在催生巨大动能的同时，给社会治理和全球治理带来的挑战也不容忽视。

随后，国家市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，剑指互联网平台垄断。

市场监管总局公告

蚂蚁金服已经被放在火上烤，蛋壳公寓爆雷又浇了一桶油。

一场监管风暴即将到来。

此前报道：

"蛋壳"又两上热搜！打工人被断水断电 快要无家可归

今天，“蛋壳公寓”又两度上了热搜，引发讨论。

过去两年多逍遥收租的时候，业主陈先生从未料到会发生今日闹心之事。

2018年1月底，风口上的蛋壳公寓杀入广州。在此前，蛋壳已强势进入天津、武汉、北京、深圳等七个一线和新一线城市，短短三年在全国布局8万间房，完成两轮融资。

正是那年7月，陈先生将刚给父母“卖一买一”购入的二手房交给蛋壳管理，“当时的市场租金可能是4500元，但蛋壳给到5000元”。

不过到了今年，当前该楼盘同样面积的放租房源租金介于4300元至4500元之间。即便陈先生同意降租到4800元，蛋壳仍然是亏损的。

这一场看上去亏钱的游戏，蛋壳乐在其中。为争夺市场份额，蛋壳疯狂补贴用户，平均每一套新增房源的成本，需要12-20个月后才能收回。仅2017年到2019年，其寓运营房间数暴涨近30倍。

近日，曝欠薪欠款欠房租，遭到租客业主集体维权的蛋壳公寓，一度股价暴跌，但近两日股价又接连升逾70%。

这家国内赴美上市的“长租公寓第二股”，在负面缠身之际，公开回应“没有破产不会跑路”，更回应租客称，付款方式将暂时由预付款改为住满一个月后再付款。

回顾 ↓↓

蛋壳公寓回应“破产跑路”：我没有，我不会

但已经断网近半月，迟迟未收到当月租金的业主，已经迫不及待要与蛋壳解约。全国逾40万间房，逾百万用户，海量的诉求或仍将继续压瘫蛋壳的正常运营。

就像一阵龙卷风。长租公寓在爆红两三年后，纷纷从风口坠地。

比起半年前“长租公寓第一股”青客公寓的危机，这一次深陷拖欠工程款，工人工资，与10万业主、逾百万租客及微众银行之间资金风波的蛋壳公寓，更让公众和政府看到危机。

近日，重庆、深圳 、西安、杭州、成市等城市已紧急下发通知，试图堵住长租公寓的监管漏洞。这一场被吹爆的长租公寓风，未来去向令人深思。

蛋壳公寓室内

有家不能进的房东和租客

11月17日晚上11点，挂断业主的电话后，白领小徐长舒一口气，“暂时不会被房东赶出家门了”。

此前一晚，房东辗转找到他，语气强硬通知他次日搬离，“否则断水断电”。17日晚上9点半，小徐和房东沟通了一个多小时，终于等到房东承诺“宽限两周，两周内看市场情况再做决定”。

目前，小徐家里已断水断电，业主勒令他30号前搬出房间。23日中午，小徐去了蛋壳总部，蛋壳给出解决方案：提供安置房，并授权10天临时期限。但是业主对小徐说，一切找蛋壳，与她无关。

同一时段，家住广州海珠区的白领陈先生，再次前往自家位于宝岗大道的房子寻找租客，再次无功而返。此前一天，他已两次回家敲门，无人应答，只好在门口贴纸条，亦未获回应。

按照2018年7月与蛋壳所签的协议，陈先生本该在11月12日收到蛋壳公寓支付的当月租金4800元，但延迟至19日，相应租金仍未到账。

“客服让我联系租客，由租客退租，然后同时与蛋壳解约”。多次向蛋壳客服催租无果后，陈先生不再寄望蛋壳，咨询律师后，他通过蛋壳预约看房，约定前往自家房子租房看房，试图以此找到租客，处理解约事宜。

但到了23日，陈先生还是没找到租客，他打算过两天去停水电。

身在杭州工作的伍女士，和陈先生一样焦虑。去年9月，她将位于广州珠江新城的房子委托给蛋壳，签了5年协议，“今年春节前租金可以准时到”。

疫情期间，蛋壳找到她，让她响应免租要求，“我月供1万多元，没了租金来源怎么供？”伍女士拒绝免租。后来蛋壳出现拖欠房租时，伍女士一度通过法律途径追索房租。

“今年10月起，蛋壳又开始迟交租金，在11月13日，蛋壳的账户已被冻结”。伍女士当前处于免租期，“这期间解约属于业主违约”。她辗转找到租客，三名租客中只有一名愿意和她接触，均拒绝搬离她的房子。

伍女士一直活跃在蛋壳业主群里关注蛋壳的事态进展，“等过了免租期仍没收到蛋壳的租金，我就报警将租客清走解约”。

不少业主和租客赶到蛋壳各地的总部或北京总部讨说法。在11月17日，一名业主在群里分享她前去蛋壳北京总部“维权”的经历：上午10点，门口至少排了300人，我直接上了2楼排队，只有20多人，用时20分钟左右排到我，进去后有40多名工作人员每人分配两位给了解情况，并根据个人情况给出解决方案。

高收低出，入不敷出的租赁圈

过去两年多逍遥收租的时候，业主陈先生从未料到会发生今日闹心之事。

2018年1月底，风口上的蛋壳公寓杀入广州，开始前期筹备工作。在此前，蛋壳已强势进入天津、武汉、南京、北京、深圳、上海、杭州等七个一线和新一线城市，短短三年在全国布局8万间房，完成两轮融资。

在2018年4月于海珠区琶洲威斯汀酒店举行的“蛋壳公寓第八城广州开城启动仪式”上，广州市海珠区发展和改革局、海珠区来穗人员服务管理局、海珠区招商办公室等机构都派出人员出席。彼时，蛋壳公寓联合创始人兼副总裁沈镇庆高调宣布，蛋壳在广州启动筹备以来的68天里，平均每天扩展7.4套房，不到三个月已管理500间房。按照蛋壳当时目标，蛋壳广州当年目标是拓展到1万间房。

2018年4月蛋壳公寓广州开城活动现场

正是那年7月，陈先生将刚给父母“卖一买一”购入的二手房交给蛋壳管理。这是一套82平方米的电梯两房，没有家具家电，“当时的市场租金可能是4500元，但蛋壳给到5000元”。租入陈先生的房子后，蛋壳在客厅砌墙将两房隔成三房，重新粉刷，配置床和简单的家私家电。

被隔断，客厅无法采光的蛋壳公寓室内

在租约为五年的合同中，陈先生和蛋壳约定，第二年涨租至5150元，第三年涨租至5300元，如此类推。同时，第一年有55天的免租期，第二年有35天的免租期，第三年以后每年有30天的免租期。

如果没有疫情及近段时间蛋壳爆发的危机，陈先生将是个快乐的“甩手”房东。

今年二三月份，蛋壳和陈先生协商减租，陈先生不同意。一直到7月份，由于市场上空置的房源增多，蛋壳再次协商减租，陈先生同意将已涨至5300元的月租降至4800元。

即便这样，这笔租金仍然高于市场价。南都记者从贝壳找房发现，当前该楼盘同样面积的放租房源租金介于4300元至4500元之间。

在陈先生看来，即便蛋壳将房子隔成三间房出租，降租到4800元，仍然是亏损的。“我从他们的app找我家的房源，有一间租1300多元，有两间租1400多元，另外每间再收200多元的管理费和维护费，大约恰好与给我的租金持平”。疫情期间，当中有间房甚至降租到900多元。

这一场看上去亏钱的游戏，蛋壳乐在其中。为争夺市场份额，蛋壳疯狂补贴用户，平均每一套新增房源的成本，需要12-20个月后才能收回。仅2017年到2019年，其寓运营房间数暴涨近30倍。

蛋壳创立五年负债逾90亿元

从蛋壳官网可见，当前蛋壳在全国拥有超40万间房，服务于超100万的用户，行业品牌满意度自诩NO1。

从寂寂无名创立，到一飞冲天，蛋壳公寓只用了两三年。

2015年1月，紫梧桐（北京）资产管理有限公司正式成立，当年5月，蛋壳公寓1.0系列产品发布，一年后，蛋壳进入深圳，宣布开启全国布局战略。 此后先后获得八轮融资，投资方包括蚂蚁金服、开物华登、优客工场、愉悦资本、华人文化、高榕资本、酉金资本、元璟资本、CMC资本、贝塔斯曼亚洲投资基金、Tiger Global Management、春华资本等等。

“（蛋壳）为了扩大房源量，盲目高租收房，这个商业模式是有问题的”。广东省公寓管理协会会长、广州市房地产租赁协会会长刘昕表示，蛋壳进入广州以前，协会里的一家长租公寓公司在海珠区光大花园等商品房小区管理几百套房（分散式公寓），但自蛋壳、自如进入后，普遍给到高于市场价12%以上的租金，房东由此纷纷解约改签蛋壳、自如，该长租公寓公司被迫退守城中村市场。

与此同时，彼时的蛋壳为扩张规模，高薪向同行挖角。据悉，负责收房业务的职位，月薪最高时可达四五万元；在毕业季等租赁旺季，出房管家月入2万也相对普遍。

高拿房成本及高人力成本等之下，蛋壳连年亏损。

根据蛋壳公寓发布的财报显示，2017年，蛋壳营收6.57亿元，净亏损2.72亿元；2018年营收26.75亿元，亏损13.7亿元；2019年营收71.29亿元，亏损34.47亿元；2020年第一季度亏损12.31亿元，累计已亏损63.2亿元。

截至2020年一季度，蛋壳手持现金及现金等价物为8.26亿元，总负债达90.27亿元，资产负债率高达97.06%。

“这种模式早晚得崩，疫情只是个加速器”。刘昕分析认为，自如有贝壳找房做后援，而蛋壳上市就赶上融资困难，创始人兼CEO高靖被控制，“我们同行也都希望他们（蛋壳）能挺过来。

刘昕称，当前广东省公寓管理协会，广州市公寓管理协会分别有300多家、120多家公司，鲜见采用蛋壳和自如模式的公司，“今年虽然日子不好过，但比起电影、酒店等行业，长租公寓行业还是相对好多了”。他认为，目前长租公寓行业已挺过艰难时期，逐渐向好。

蛋壳12小时新增327宗投诉

不过，蛋壳的危机或许才刚刚开始。

在广州市海珠区第三金碧花园的一间蛋壳公寓，刚搬进来满一个月的租客王萌（化名），正在试图找接盘的租客。

“10月16日签约的时候，我就和管家开玩笑说，‘你们让我向银行贷款来付租金，很不保险，到时不会真的跑路不管我们吧’”。真是一语成戕。从11月4日傍晚六七点开始，蛋壳的网络就断了，迄今仍未修复。

在蛋壳的多个维权群中，不少租客吐槽“生活太悲催了”，“都不想回家了”：“在家点开个视频都心在滴血”，“抖音都不刷了”，“淘宝也不刷了”。

王萌所租的房子原本是三房两卫，蛋壳将客厅隔断，间成了四房两卫，“厅里是没有窗或阳台的，白天都要亮灯”。她租的是其中一间小房间，租金不包水电1390元，还有大约10%的银行贷款利息。11月17日，银行自动扣租的租金为1517.4元。

“银行以我的名义，已经将一年的贷款租金给了蛋壳。蛋壳在租约满两个月以后，每个月有大约10%的返利给租客”。王萌说，原定在10月底至11月11日期间来搞一次卫生的清洁工，至今未来搞卫生，公共区域已经非常脏。她打算住满两个月就对外转租，“只是现在这种情况，不知道还有没人接租”。她说，没人接租的话，就只能继续在住。

显然，王萌的想法或许会落空。在蛋壳的多个群里，业主已经在想方设法联系租客，强制收回房源。

23日，王萌的住处依然断网，房东暂时还未让她搬离，称下周进行协商。

在黑猫投诉平台，近几日关于蛋壳的投诉以每日数百近千的量级爆增。18日中午前，南都记者发现关于蛋壳的投诉为28442宗，但到当晚11时38分，该投诉已增至28769宗，相当于12小时内增加327宗投诉，每小时超过27宗投诉。

同时，越来越多的用户前往总部投诉。一名前往蛋壳北京总部沟通的业主在群里称，蛋壳正在积极融资，承诺会照章赔偿；对业主，未超期付款的继续等，超期付款的解约，蛋壳善后，也支持房东换锁；对租户，房东赶人的，蛋壳负责换房子，不同意的，租户无责退租，蛋壳退款；分期贷的租户，在房东申请解除合同后，直接到本部办理解约，最长三个工作日贷款协议自动解除。但所有事宜，均得按顺序处理，需要时间等。

两在美上市长租公寓先后爆危机

回望长租公寓崛起史，从“风口上的猪”，到今日局面，芳华两三年。

最近几年，长租公寓不断发生“暴雷”事件。据不完全统计，自2017年至2020年8月，至少有70家长租公寓“阵亡”，当中仅2020年“阵亡”的企业就有44家。即便当前在营业中的长租公寓企业，也是危机重重。

时间倒流半年前，“长租公寓第一股”青客公寓曝出租金及维权风波，迄今亏损三年。半年之后，“长租公寓第二股”蛋壳公寓更曝出“跑路”传闻：拖欠工程款，拖欠工人工资，拖欠合作方资金，与40万间房的业主、逾百万租客及微众银行之间更有着理不清的租金纠葛......

历史总是惊人地相似。

十多年前，广州“二房东”卷款走佬的事件也频频见诸报端。

作为改革开放前沿阵地，中国房地产市场的起源地，广州早在2005年前后就已诞生“二房东”。为将利益最大化，当年的“二房东”将从业主手中租来的房子，签约三五年，乃至十年，通过拆分成“房中房”、“㓥房”、“胶囊公寓”等等形式获利。

为整治“房中房”，广州曾于2009年5月出台穗府（2009）22号文《广州市人民政府关于开展房中房整治工作的通告》，自2009年5月13日发布之日起施行房中房整治工作，为期两年。彼时通告要求业主或代理人应在2009年7月31日前自行拆除违法改建部位，拒不拆除的房中房面临强制拆除。

后期伴随房地产市场发展，房价节节高涨，中央大力推行“房住不炒”，“租购并举”以稳房价，长租公寓自2015年起纷纷站上风口。

对比当年的“二房东”，除了开发商自持的长租公寓，当前市面上的长租公寓与当年的“二房东”本质上没有太大区别。

“长租公寓这个概念，其实已经被错用。国家鼓励的长租公寓应该是业主改造，将过去限制的房源变成租赁市场的增量房源。而现在市场议论的长租公寓，其实都只是吃差价的二手房房源，是金融化的二房东吃差价，业主与租户的交付租金时间长变成了资金池。”。在中原地产首席分析师张大伟看来，如果市场上租赁企业规模不大，那么影响的只是一部分中高端租赁市场，但现在粗放的租赁市场，金融化的租金时间差，都导致长租公寓跑路的概率越来越大。

监管已在路上，长租公寓还有风口吗？

张大伟指出，当前长租公寓类的企业，在北京上海等城市占比市场份额已经超过20%，如果计算二房东之类的同样模式交易，当下市场已经有60%的租赁房源很难见到房主交易。

针对重回市场的“房中房”长租公寓，北京、深圳已经出手制止。

在北京，自2019年7月起，政府已就住房租赁发文禁止群租房、隔断房。深圳亦在2018年就拟立法禁止“打隔断”、捆绑“租金贷”，隔断房出租最高可能罚10万元。

今年9月初，住建部针对长租公寓爆发的弊端发布关于《住房租赁条例（征求意见稿）》公开征求意见的通知，对“租金贷”，长租公寓“高进低出”、“长收短付”等经营风险做出相关规定。

据贝壳研究院的统计，2020年上半年，有七成经营不善的长租公寓，都是因为“高收低出”模式。

面对近期深陷资金链漩涡的蛋壳公寓风暴，最近两日，重庆、深圳 、西安、杭州、成市等城市紧急下发通知，试图堵住长租公寓的监管漏洞。

深圳市住房和建设局在《关于切实规范住房租赁企业经营行为的紧急通知》中指出，要求住房租赁企业慎重选择租金收取模式，应充分意识到采取“高进低出”“长收短付”方式进行市场扩张从而引发资金链断链的经营风险、法律风险。

值得关注的是，处于舆论中心的蛋壳公寓，于11月16日宣称没有破产，也不会跑路；亦在17日否认蛋壳杭州公司停止运营。就在当天，蛋壳股价暴涨75.18%，盘中一度拉升90%。18日，该股亦继续拉升逾70%。

18日，业界传出我爱我家或将接盘蛋壳，但我爱我家回应称“目前没有接到相关的通知”。有知情人士称，双方可能有过接触，但蛋壳公寓累计亏损超60亿，我爱我家很大可能不会愿意接盘。

对于具体情况，蛋壳公关相关负责人并未接听南都记者的电话，亦未对短信做出回应。

蛋壳公寓的后期去向，关乎百万用户利益，更为长租公寓市场发展敲下警钟。