借100只还99，负利率债券为何遭疯抢？

来源：财经连环话

如果有人找你借钱，不付利息，还借100还99，那你一定认为对方疯了。

不过，这事还真的就发生了！

财政部在11月18日发行了40亿欧元主权债券，其中，5年期7.5亿欧元，发行收益率为-0.152%；10年期20亿欧元，发行收益率为0.318%；15年期12.5亿欧元，发行收益率为0.664%。

可能有人不明白这是干啥的？

主权债券就是指各国政府在国际市场以外币的形式发行的政府债券，简单说就是咱的政府以政府信用做担保对外发国债借钱。

借钱不稀奇，稀奇的是里面居然有个负利率！

5年期7.5亿欧元，发行收益率为-0.152%，根据消息，这5年期债券的票息还是0%，这就等于说这个债券是不给利息的，到期之后只偿还本金。

更牛的是，因为负利率的关系，本金还能打个折再还，效果大概类似我向你借100块，回头还你99，这能有人买吗？

买的人可多了！目前，国际投资者都抢疯了，订单规模达到发行量的4.5倍，可能大家脑子里呈现出来的就是大爷大妈在银行排队买国债的情景，那它都是些什么人买呢？

各国央行、主权基金、养老金、资管、超主权类、银行等，大佬们都傻了吗，上赶着做赔本买卖？NO！NO！NO！这里面是有套利空间的！

首先咱得知道，负利率债券有个大背景，那就是负利率时代，欧洲央行已经执行负利率超过六年了，今年因为疫情影响，各国更是无奈继续放大负利率政策，这会带来什么影响呢？最直接的就是钱放到银行得倒贴钱，因为利息是负数啊！

看懂这样的大前提，就不难理解为什么负利率债券会被疯抢了！

1、投资者可以通过市场操作获利

大多数投资者买债券根本不是为了那点利息，而是通过交易的价差来获得收益，因为虽然发行的债券利率是负数，但债券的价格是实时波动的，而目前市场预期欧元区的基准利率可能还会降，也就是说债券利率可能也会跟着降，债券收益率下降则债券价格上升。

这样的心理预期让人们看好债券之后的涨势，自然就不愁卖了！

2、中国主权债券信用高

对于大佬来说，手里的钱太多，人家总不能都捂在手里贬值啊，要么放银行，要么买资产，负利率时代放银行就算了，而资产配置里，债券必不可少，尤其是信用高的债券。

标普全球评级和惠誉评级，均授予此次中国发行的欧元主权债券“A+”评级，这次咱们债券被疯抢，更说明国际很认可国家政府的信用啊！

3、价格优势

截至今年2月底，全球有25%的债券都是负收益的，而这次虽然咱们5年期的收益率为-0.152%，但与其他欧元主权债券的收益率相比，还是比较高的。

比如，11月21日，德国5年期国债收益率为-0.764%，10年期国债收益率为-0.584%，对比之下，咱们的价格非常有竞争力！

4、外资看好中国经济前景

这点不用说也能想到吧，毕竟咱算是全球抗疫最好的国家了，目前一切都已经走上正轨，对比之下，外资自然看好中国经济前景，中国的债券自然更受欢迎了！

其实这次的负利率债券只是40亿欧元的一部分，而且也不是票面利率为负，而是采取了溢价发行。举个例子，假设债券面值100，载明利率为0，但是卖的时候要101元，这就形成了实际上的负利率。

但是投资者购买欧元债券并不是等到期拿利息的，这和我们在银行买的储蓄国债有很大区别，这种债券是可以上市交易的，也会成为很多金融产品的底层资产，购买者大多是专业机构，会通过复杂的设计，在合适的时机卖出，赚取价差。

在这次的国债投资中，85%的欧洲投资者事实上是追捧15年期限的，证明他们更倾向于长期持有，虽然利率也只有0.664%，但这已经是他们面临的较好的选择，大部分欧洲人都相信他们的利率会继续下行。

而至于不少网友说他们是在等人民币升值，我认为二者的关联并不大，欧元债券是用欧元计价，汇率的波动也只和债务人有关。除非这些金融投资机构用这些欧元债券，设计出更复杂的金融产品，和人民币的汇率挂钩，但是以目前人民币的市场地位和开放程度，操作空间也是有限的。