百亿私募景林资产连续两周备案产品数居首，军工股接过领涨大旗

上周A股依然保持震荡行情，但整体以收涨为主，市场主板表现强于中小创。其中，上证指数报收3377.73点，周涨2.04%；深证成指报收13852.42点，周涨0.71%；创业板指报收2667.09点，周跌1.47%。另有上证50指数领涨，周涨2.21%，沪深300指数亦上涨1.78%。

市场风格继续切换，有色金属、国防军工、钢铁涨幅居前，医药、电子、消费者服务跌幅居前。从本月开始，低估值周期股煤炭钢铁化工受到资金追捧，黄金赛道医药、科技却被弃之如敝屣。至于医药股下跌原因，主要还是行业优质白马股今年以来积累了较大涨幅，上涨时间也超过半年，现阶段临近年底，在估值没有优势甚至阶段性偏高后，各种风险释放的压力较大，尤其带量采购等行业政策带来了阶段性压力。但机构普遍认为，医药行业优质白马个股长期逻辑不变，看好医药股长牛行情。

1、27家私募完成备案登记，证券私募机构占比不足五成

根据私募排排网（微信ID：simuppw）不完全统计，上周(11.16-11.20)新增备案私募管理人共计27家，较上周减少11家。其中，私募股权、创业投资基金管理人15家，占比55.56%；上周新增私募证券投资基金管理人12家，占比44.44%。

从新增私募的地区分布来看，上周浙江和广东地区数量夺魁，分别有5家私募完成备案登记。此外，北京、上海、山东也有4家私募完成登记，四川有2家私募完成备案登记，海南、湖南各一家。

2、10家百亿私募同台竞技，景林资产备案产品继续蝉联首位

根据私募排排网（微信ID：simuppw）不完全统计，上周(11.16-11.20)共有635只私募产品完成备案登记。其中300家证券私募管理人共计备案产品431只，在新增备案产品中占比67.87%。有52家私募至少备案了2只及2只以上产品，19家私募单周备案基金数量超过3只，其中有10家为百亿私募。

从备案产品数量较多的机构来看，百亿私募景林资产上周备案产品17只，不仅在私募机构中数量排名第一，还是连续两周备案产品数量居于首位。景林资产是一家老牌百亿私募，公司投资区域覆盖境内、外上市公司股票。从近期各渠道的发布情况来看，热门产品多由高云程担任基金经理。自参与股票市场以来，高云程经历了A 股市场数次牛熊转换，是市场上少有的在券商、公募基金、QFII、私募基金都有工作经验的投资者，从私募排排网（微信ID：simuppw）数据来看，高云程近十年年化收益超过20%。

灵均投资上周也备案了14只产品，在所有纳入统计的私募中排名第二。根据私募排排网（微信ID：simuppw）数据，在百亿私募量化1-10月业绩排行榜中，灵均投资夺魁。另有衍复投资、均成资产、一村投资、华软新动力等私募机构在上周也成功发行多只私募基金。

另从私募基金备案的信托产品来看，除了高毅资产、淡水泉、勤远投资等私募在上周有发行信托计划产品外，奶酪基金在上周也备案了“华润信托·奶酪20号 集合资金信托计划”，从私募排排网（微信ID：simuppw）数据来看，该信托计划也是奶酪基金旗下首支依托信托渠道备案的基金产品。

私募看市
东方港湾但斌：坚定看多中国，选择化妆品、白酒等具备垄断模式的公司

在投资过程中，会遇到很多非常艰难的情况，例如，2015年的股灾，2016年的熔断，2017年的两极分化，2018年的大跌等，在遇到股市大幅调整时，只有相信国家能够变得更好，你可能在投资上就会有不一样的选择。

行业选择上，如果选择好的行业，即使短期遭遇不好的情况，未来也会走出来并发展的更好，但如果所选行业不好，那即使再长期的持有，也难以有好的回报。例如，钢铁企业很多投资者可以持有七八年也不赚钱，我个人认为即使再持有七八年可能还是会亏损。再比如，最近汽车行业表现很出色，但长期看，正如巴菲特所说，带轮子的股票都不能买。部分公司估值低，可能有投资者不易发现的问题存在，估值低并不一定就是好的投资对象。

所以行业选择很关键。除了我们一直看好的蒸馏酒行业，再例如，虽然今年受疫情影响，上半年很多女性出不来门，但这并不意味着她们在家就不化妆了，所以从长期角度来看，化妆品行业是非常出色的，包括医美行业，都是如此。另外，美股上万亿美元的医药企业在10多家，而中国目前暂时一家也没有，而医药企业的市值和盈利能力都是仅次于互联网的，所以它们也是很好的赛道。另外，软饮料赛道也值得关注，并且品牌比渠道更重要。

此外，像家用电器、专用化学品、券商等具有垄断性商业模式的公司都会有值得关注的投资机会。但对普通投资者而言，投资最好的选择还是买房子，因为它可以通过生活观察来量化价值，而股市投资则对专业性要求较高。

排排网未来星基金经理夏风光：低估值顺周期板块构成支撑指数的主要力量

上周主要的指数呈现震荡中温和上扬的走势，成交量不大，但是行业和板块热点切换比较频繁，市场的人气处于较高的水平。

具体而言，以银行为代表的低估值顺周期的品种走势比较坚挺，对指数形成了比较有力的支持，上证50也成为这一周宽基指数中表现最为出色的。除了有色等表现出色的顺周期品种外，酒类表现持续亮眼，热点向黄酒，红酒，啤酒等上市公司扩散，同时三四线白酒强于龙头，是市场游资活跃的一个体现。

对未来的市场，维持谨慎中乐观的态度，低估值的顺周期板块构成支撑指数的主要力量，但在复苏没有进一步的明确信号前，其行情的持续性还有待观察。

鸿道投资：军工进入黄金时代

上周军工行业涨幅靠前，国防军工（中信一级行业）周涨幅4.3%。五中全会提出，加快国防和军队现代化，全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保二〇二七年实现建军百年奋斗目标。全会为“十四·五”定下了练兵备战的主基调。

军工行业将成为未来三到五年增长中枢最明确的行业。无论是装备定位、采购框架，还是定价模式、现金流状况，军工行业都将面临历史上最重大而深远的变化。军工行业和军工行业的股票正进入黄金时代。

磐耀资产：军工板块进攻，银行板块防守

从买股票的角度来看，我们所喜欢的行业和公司的特征是：低估值、高增长、低配置、低关注、有催化。符合这五点中的大部分，我们认为可能孕育着机会。

低估值奠定了股价的安全边际，高增长让我们可以更大程度的赚到企业从小长大成长的价值，低配置和低关注是逆向投资思维的体现，人多的地方没有便宜货，挖掘到价值的预期差后，一旦基本面逻辑被市场认可，增量资金可配置的空间比较大，从而打开了股价的向上空间。最后一点，有行业或者公司的催化会加速估值修复的进程，增强绝对收益的获取能力。

回到当下的持仓配置，按照这样的选股思路，银行和军工两个板块当前是较为符合我们的选股逻辑的。我们当前的组合选择以军工板块作为进攻，银行板块作为防守，其他顺周期行业配置作为灵活补充，攻守平衡以不变应万变，来应对国内外经济与疫情变化的不确定性。