基金如何稳健理财：浅谈换手率如何帮助筛选适合定投的基金？

小邦财商系列原创

这段时间开始进行例行的周年投资复盘，也为明年投资做一些提前的思考。

审视着自己组合中的定投基金时，都会好好想一想当初选择某个基金，是哪些关键因素让自己认为值得长期定投。

除了向来都会认真分析和研判的重要信息，例如累计收益、持仓股票和债券、基金经理等等，这次复盘也把一些平日里没仔细看的信息也捋了一遍，例如基金换手率。

什么是基金换手率？

一句话定义：换手率用于衡量基金投资组合变化的频率，即基金持有某只股票的平均时间长短。

基金换手率的计算公式为：

基金换手率 = （基金股票交易量 / 2）/ 平均股票资产

对于普通投资者而言，无须纠结公式或者自行计算，一般的公募基金都会将换手率作为标配的数据之一，和基金的其他信息一并提供。

普通投资者理解换手率的着眼点在解读换手率。

首先，有些投资小白把换手率理解为投资者持有某个基金的时间长短。

这个理解是错误的。

换手率想说明的其实是基金管理公司或者基金经理对基金背后的投资组合做出调整的情况。

换手率高，意味着基金经理在频繁调仓，买入和卖出投资组合中的股票，因此只会短时间持有某些股票。

换手率低的情况就反着来。

随手在网上搜索“基金换手率”，你可能看到一条信息，“2019年公募基金的平均换手率为1.8倍左右”。

1.8倍其实意思很含糊，用百分比会更加容易理解。

例如，某基金2020上半年的换手率是100%，那就说明该基金将持仓的股票全部换了1遍。

如果基金换手率是500%，则说明该基金持仓的股票全部换了5遍。

需要注意的是，并不存在一个所谓正确的或者合适的换手率，更多的是通过通盘的分析基金不同的数据和对比不同基金去研判哪个基金相对更稳健和更适合长期定投。

另外，一般公募基金，无论什么类型，股票型、债券型还是指数型基金等等，都会有换手率的信息，这里只是用股票作为讨论的例子。

举例解读换手率高低的“潜台词”

以在某基金平台的A基金为例，其换手率每半年披露，下图是过去四次换手率的真实数据。

A基金自2017年以来的累计收益率（图中蓝线）不是太好，长时间处于同类基金平均和沪深300行情之下。

换手率在2019年开始出现非常高的换手率，最高的是上半年的2588%，意味着A基金的投资组合始终处于一种大幅度的调整当中，不断地买卖股票。

这可以视为基金经理希望通过调仓把基金的表现往上拉，只可惜2019年全年的表现都非常一般，大幅度的调整并没有带来很好的效果。

造成这种情况的原因既有大的市场行情的问题，也存在着基金经理的投资误差，甚至决策错误的情况。

现在来看看B基金，其行情相较A基金更稳定且具有潜力。

B基金的换手率始终处于150%-250%左右，其累计收益率表现平稳，并且在2019年下半年开始向上抬升，随后持续走高。

2020年上半年的换手率仅为159%，是四个已经披露的换手率中最低的，但B基金的涨势却是越发强劲。

这意味着基金经理在这段时间里选对了股票，无需大动干戈的调仓就已经可以有超越大市的表现，实在是可喜可贺。

A基金和B基金一起看，就有种两个基金经理能力立见高下的感觉。

不可孤立分析换手率

如果看到这里就下个结论说换手率低就一定好，这自然是不成立的。

上面已经说了，选择合适的基金是一个系统工程，需要分析和研判的地方非常多，不可以僵化地理解换手率高低必然导致基金行情高低。

以下表为例，换手率和收益率并没有特别明显的相互影响的关系，例如换手率在800%-1000%的基金产生的收益率比400-600%的还高。

无论如何，要通盘的考察基金的情况，把一些关键和其他信息关联起来看是必须的。

换手率对定投基金相对重要

最后来个小提醒。

建议希望定投基金的小伙伴多看一眼基金换手率，因为定投成功的关键在于基金可以稳健地并且长期地向上发展。

这是非常考验基金经理能力的地方，前面A基金的高换手率和其收益率的疲软表现多少说明了一些问题。

理财有风险，投资需谨慎。