华为拟1000亿剥离荣耀！神州数码涨停、TCL拉升！

作者 | 郝美平 武占国

来源 | 风云资本界

“华为现在处在非常艰难的时刻，我们正在经历美国政府的第三轮禁令，这一禁令极不公平，导致我们处境艰难。”华为消费者业务CEO余承东在不久前的旗舰手机Mate 40系列发布会结尾时如此表示。

如今，距离发布会不到20天，处于“艰难时刻”的华为再次被曝千亿剥离荣耀。

华为被传出售荣耀一事有了新进展。11月10日，36氪报道称，华为计划将荣耀手机的业务整体打包出售，根据荣耀去年60亿元的利润，16倍PE来定，约为1000亿元人民币，收购方包括神州数码（000034.SZ）、三家国资机构，以及TCL等公司组成的小股东阵营。

消息一出，市场反应迅速。传言中的收购方神州数码临近尾盘突然涨停，收盘于31.68元/股，市值208.4亿元。TCL科技（000100.SZ）尾盘拉升，涨幅3.38%，市值986.4亿元。

风云资本界联系华为，对方并未就剥离荣耀一事正面回复。神州数码表示：“对此事，我们不做回应”，TCL科技则表示“不知道，对此事不太清楚”。

芯片难，卖荣耀？

不过，市场上华为或出售荣耀一事并非空穴来风，这与华为的芯片困境有关。

今年5月15日，在华为被美国列入实体清单满一年之际，华为又被美国政府实施了第二轮制裁，要求使用美国技术的晶圆代工厂在给华为生产芯片前，必须先获得美国政府许可。

华为的海思芯片陷入困境，为了应对芯片危机，华为原计划用中国台湾厂商联发科设计的芯片来替代自研芯片。

然而，8月17日，美国政府再下禁令，要求全球所有使用了美国技术的芯片企业，在出售产品给华为之前，都要获得美国政府的许可。

这也意味着，华为原计划的应对之策联发科失效了。正是在这样的背景下，面临无芯片可用的危机，市场传出华为要出售旗下荣耀品牌的传言。华为曾否认出售传言，称“谣言满天飞”。不过，这一次华为还未正面回应。

美国政府的制裁让华为的发展束手束脚。如今，剥离荣耀或许就是华为自救方式之一，一方面增加现金流，另一方面缓解芯片危机。

荣耀估值1000亿？

荣耀手机是华为手机的子品牌，2013年上线，市场运作类似小米，主要走性价比路线，主攻中低端市场。荣耀手机在中国的市场占有率一度逾10%。

2019年，华为实现销售收入8588.33亿元，同比增长19.1%。净利润为626.56亿元，同比增长5.6%。其中消费者业务的销售收入高达4673亿元，占整体营收的54.4%。换言之，消费者业务撑起了华为的半壁江山，而3轮制裁对华为影响最大的也是其消费者业务。

图片来源：华为2019年年报

华为2019年年报显示，公司全年华为（含荣耀）智能手机发货量超过2.4亿台，同比增长超过16%，其中有5G手机超过690万台。市场研究机构IDC和Strategy Analytics的报告分别显示，2019年华为（含荣耀）智能手机市场份额达到17.6%，稳居全球前二；5G手机市场份额全球第一。

IDC数据显示，2017年到2018年，荣耀手机的出货量大于小米。2019年，Counterpoint发布的全球智能手机市场报告显示，荣耀助力华为，出货量已经达到2亿3850万台，位居全球第二。

而国金证券在2019年9月的一份研报也显示，华为荣耀手机的存量市场份额也在不断增加。

来源：华金证券研报

此外，小米的高管还曾说过华为与荣耀两个品牌的手机有一些同质，而仅靠价格等策略来制造差异化。

此次传出交易价格约为1000亿元人民币，是根据去年荣耀60亿元利润，16倍PE来定。但一位分析师告诉风云资本界，如果华为荣耀对照小米46倍的市盈率估值并不算高。

出售后华为能否解压

事实上，有关华为出售荣耀的传闻，这已经不是第一次，过去一直就有相关传闻。

2019年，华为创始人、CEO任正非曾表示，美国的制裁肯定是持久战，华为也做好了持久抗战的准备，“哪怕我们被打得只剩下9000人，还能东山再起”。

后来任正非在拜访上海交通大学时表示：“求生的欲望使我们振奋起来，寻找自救的道路。”

有券商人士向风云资本界表示，剥离荣耀手机，或许也有华为本身的业务考量。荣耀手机作为华为手机的低端机型，在某种程度上和华为手机也有一定的竞争关系。

不过也有分析认为，出售荣耀短期可以缓解华为面临的压力。对于收购者而言，华为与荣耀一脉相承，共用研发体系、供应链体系。若收购荣耀，获得品牌和销售，无法获得华为的手机研发和供应链，价值或受影响。

11月5日，高通在第四季度财报中表示，收到华为一次性付清的18亿美元款项，用以支付专利费，同时高通还表示，已正式提交了华为供货许可的申请。

这也意味着，如果高通可以获得供货华为的许可，华为的芯片难问题将得到解决。

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