张五常：楼价上升是有上限的，中国一定要把人民币推向国际市场

　　作者：慧羊羊 麦琪

　　来源：阿皮亚

　　“（楼价是有上限的）解决财富累积的问题，我就想到收藏品这个问题。

　　收藏品很奇怪，它是没有上限的，一张普通的纸，可以价值十亿、三十几个亿没问题，因为它没有收入，房子有租金收，有上限。

　　所以，钱多了应该放哪？你放在房地产上面，有上限。应该放到收藏里去。

　　我是经济学家，我80年代就知道中国收藏品会涨价的，我看到日本的经验，我设立了一个基金，我动用一个基金，不是我的钱，基金说让我投资的。

　　我80年代开始买，开始收藏，你们猜猜结果怎么样？

　　输的，一直输到2000年，输了一点。但从2000到2007年，8年，大致上升了20倍。

　　所以有的时候，经济理论是行通的，但是时间性很难讲，这个问题经济学家还做不到，你问我，我告诉你，所以我很难教人投资。”

　　得

　　这是知名经济学家张五常10月29日在上海交通大学上海高级金融学院、上海晨曦股权投资基金管理有限公司主办的2020中国地产金融峰会上，分享的一个小故事。

　　在此次演讲中，张五常回顾了中国历史上的兴衰，结合货币、基建、房地产、教育、居民收入和财富等问题，以及如何解决财富累积问题，并分析了中国经济当下在全球的地位。他认为，中国现在肯定是全世界最大的经济体。

　　以下是演讲内容精编：

　　图为张五常和其夫人

　　01、新劳动合同法是灾难性的发展

　　邓小平在1992年南下的事情，大家都知道非常重要，而在同期推出的县际竞争制度，我写过，非常重要，这是中国奇迹的出现。

　　但是有一个很少人注意到的问题，是2000年到2007年，这8个年头，中国经济的增长率，人类历史上没见过，最快就是这8年。

　　到2008年开始，推出了新劳动合同法，这个是灾难性的发展，为什么不让人家自由签合约呢？你不能想象的，怎么会想到中国人这么蠢呢，没有可能那么蠢的。

　　那合同做什么事，一开始就说，私人在市场上订合约，全盘作废，订的合约要按照政府所说的，这是发神经的，竟然由那个时候到现在，前两天才听到，开始有意取消。

　　这是一个很大的问题，中国增长这么好，突然之间来这个东西，市场是有合约的，任何成交都是合约，有产品合约，劳动力合约。

　　突然间政府说，你们私人不准订合约，要政府说怎么样就怎么样，就等于一下子否决了市场，所以这是很大的问题。

　　比如说深圳，还比较好，上海比较好，因为工资比较高，所以管得不是那么严，你看东莞、河南的那些地方，一下子工业都搬到越南去了、搬到巴基斯坦去了、搬去非洲了。

　　中国人的问题，大家都知道，经济好一点，就会觉得很高傲，我们不得了了，稍稍好一点，就以为我们很厉害了，就是这样子的。

　　未富先骄是中国的致命伤，骄傲的不得了。

　　你要看看江西、河南，到今天都是1000块钱一个月，这怎么伟大法呢？为什么不帮帮这些人？为什么新劳动合同法说不能请他们？起码要四五千块钱，做生意的只好转去越南了。希望看看怎么可以改回去。

　　02、中国基建做得非常好

　　新劳动合同法的祸还不是那么明显，因为2008年初大手搞基建，花了几万亿来搞基建，因为美国在2007年时金融风暴，柳暗花明，这一点你要给北京打一点加分，因为那些基建一早就准备要做的了，他可以放出几万亿的，大概四五万亿，做得好，做得非常好。

　　通常政府的项目都是不行的，但是中国做得好，也做得快，我们不能不承认，我是最客观的了，我对国家最客观，应该批评就要批评，应该称赞就要称赞。

　　中国的基建做得好，全世界再好也不过如此，历史上没见过这么好。

　　你看看那些高铁、公路、海港、码头，都是好得不得了，全世界再好也不过如此，他不是勉强得来的，而是他们一早就准备好的。

　　就金钱的回报，那些收费，我问了很多次，收的费用能不能补上政府花的钱，够不够利息呢？没有人可以回答我。

　　但是关键的问题，很多人当时也意想不到，它带起了房地产的地价，疏导了人口的分布，这个对国家很有贡献的。

　　地区政府就完全没有财政困难了，那些基建，政府的收入够不够成本，但是间接抬起了地价，这是好的，疏导了人口的分布，这也是好的。

　　03、中国是全世界最大的经济

　　现在你们问，现在中国是不是全世界最大的经济？我的答案，肯定是。

　　但是怎么算法呢？

　　要解释一下，你只看国民的生活收入是很难说的，凯恩斯就是看国民收入，但是我们中国没有这种数字，农业不抽税，少了一组数据，流动人口多，收入也很难记。

　　政府规定各地地方都要有指标，你达到就好，所以他们报上去的，照指标来报，你不够就不达标，你只要有超过，就不要报那么多，大家都明白这回事了，很多干部朋友谈起来都讲得很清楚的。

　　但是2000~2008这几年，中国经济是惊人的增长，这是事实。中国发展得快，这是事实。

　　你现在问中国是不是世界第一大经济，我的答案是。你不要从国民收入来看，那些有指标的都不能算进去。而是要从财富方面来看，中国在收入方面很难看得到。

　　我有个朋友弗里德曼，是一位很熟的朋友，他已经去世了，他是20世纪的天才，在1957年出版一本书，说消费函数理论，1976年拿到诺贝尔奖。

　　他就是利用费雪的观点，财富是预期收入的折现，它有一条很简单的方程式，财富等于年均收入除以利息率，就这么多。

　　所以做学问，很多时候是不同的层面，就这么多，财富等于收入，这个收入叫做年均的收入，大致上来说就当作是收入，但收入不是很正确，我也不用解释得太多，财富等于预期收入除以利息率，就这么简单。

　　这个方程式很简单，但是用起来可以很复杂，我的朋友弗里德曼用得对，1976年拿诺贝尔奖，就是这么简单。

　　我用这个道理来看中国，就问，全世界最大的财富是不是中国？答案是，现在全世界最大的财富是中国，你不要看收入，国民收入那些是乱来的，有很多是假数字。

　　你要找这个现金收入，他看财富，现金收入除以利息就是财富，在这方面来看，中国财富就是最大，你收入没有，可能不是最大的。

　　你看政府公布的数据不可靠，不是他们想骗你，因为他们都不知道，他哪里管得了地区上那么多事，地区报上去，你只要不达标是很麻烦的，从来都没有对过，有的时候低报了，有的时候高报了。

　　但是你财富是骗不到人的，他问你收入多少很难说，问你有没有钱是骗不到人的。

　　从财富这方面看，最简单的公式，年均收入除以利息率，中国是世界第一，是无话可说的。

　　04、楼价上升是因为地价上升，地价高是因为市场预期、科技知识的增长会提升

　　现在看看这个很有趣的现象，上海的楼价和深圳的楼价，租金的收入不到楼价的2%，但是市场的利息率是5%，租金收入不到2%。

　　那怎么解释呢？你买房子，自己住也好，租出去也好，你要亏，为什么每个人都这样子输钱呢？

　　你看现在上海楼价多贵，深圳也一样，你买楼租出去，或者自己住，你可以租出去，但是你租金收不到2%。

　　因为地价高，为什么地价高？因为市场的预期、科技知识的增长会提升，这是一个很深的问题，70年代，我和很多经济大师一起谈过这个问题，70年代就知道会有这个现象。

　　你想想看，资金的回报是利息，劳动力的回报是工资，那么，知识的回报在哪里？

　　半导体的发明、基因的研究，各种各样的发明很值钱，他们的价值去了哪里？去到地价上面。

　　人会谢世，树会凋零，但是知识与土地却是永远存在的。

　　我们回看中国的情况，楼价上升是因为地价上升，但是地价上升与人口没有太大关系，中国历来都是这么多人口。

　　早年的时候没那么值钱，上海楼价上升早点，深圳2006年才开始上升，到今天有14年，升了8倍，现在深圳还可能比上海要高一点。

　　05、楼价上升是有上限的，买收藏品是没有上限的

　　我要讲一个仓库理论，关于财富累积这个问题，capital accumulation，这是一个很深的问题，经济学家搞了几十年都没搞清楚，奇不奇怪？

　　财富累积这个经济学的问题，英国的罗宾逊夫人，她为了处理这个问题，几乎得了神经病了；费雪，最伟大的经济学家，也解决不了这个问题；弗里德曼跟我说他解决了，讲来讲去，我都不知道他在说什么。

　　财富累积有什么问题？

　　你这个房子收租，然后房价就起来了，财富累积到楼价那边，但是楼价是以你租金多少来决定的，你预期租金高，你楼价就高，假如你预期租金会跌，你楼价就跌，你实收的租金，是你预期的租金。

　　假如租金收入太多，国民收入太多，楼价升是有上限的，假如国家发展快，人民收入多，多的钱放哪呢？你放在楼房那边，他有上限的。

　　解决财富累积的问题，我就想到收藏品这个问题。

　　收藏品很奇怪，它是没有上限的，一张普通的纸，可以价值十亿、三十几个亿没问题，因为它没有收入，房子有租金收，有上限。

　　所以，钱多了应该放哪？你放在房地产上面，有上限，应该放到收藏里去。

　　2000年到2007年，跟房地产一样，收藏品的价格上升很快，这8年，升了20倍，这是很有趣的。

　　的

　　我是经济学家，我80年代就知道中国收藏品会涨价的，我看到日本的经验，我设立了一个基金，我动用一个基金，不是我的钱，基金说让我投资的。

　　我80年代开始买，开始收藏，你们猜猜结果怎么样？

　　输的，一直输到2000年，输了一点，但从2000到2007年，8年，大致上升了20倍。

　　所以有的时候，经济理论是行得通的，但是时间性很难讲，这个问题经济学家还做不到，你问我，我告诉你，所以我很难教人投资。

　　你买了收藏品，输了钱要赖我，我当时看到收藏，我用一个基金，80年代后期，输钱，我就继续买，2000年到2007这几年，就升了20倍。

　　经济学就是这样，时间性未必准，但是它理论存在。总之，你有钱，就要找地方放，你要找一个没有上限的仓库，你买层楼是有上限的，收藏品是没有的。

　　06、从财富角度看，中国是地球第一大经济体

　　所以你们问，中国是不是地球上的第一大经济体？从财富来的角度来看，绝对是的。

　　15年前，上海的房地产，还达不到美国加州硅谷的一半；今天呢？上海的房地产是硅谷的一倍。

　　所以从财富方面来看，中国飙升，超越了美国，中国的高楼大厦到处都是，比美国多好多，论总财富，跟美国的房地产相比，当然是中国高得多。

　　那么，劳动力呢？假如还有奴隶市场，把我们的劳动力拿去拍卖，中国当然值很多钱了，因为中国人多。

　　中国人聪明、刻苦耐劳，这是很奇迹的。

　　我很喜欢到农村去看那些小孩子，没有一个是蠢的，我去农村就是看穷孩子，他们都是真的聪明。城市医生、教授的儿女，跟农村烂泥地里的小孩，没有分别，一样那么聪明。

　　只要教育处理的好，我们这个民族前途是好的。

　　07、中国大学教育一塌糊涂

　　最后我要说的，中国大学教育办得不好，我觉得可以说是一塌糊涂，数文章，你们不能不承认的，这边就给奖金，这些都是发神经的事。

　　我从来没算我自己的文章，我当年去华盛顿大学做副教授，刚刚出道三个月，突然投票，要升为我为大教授。

　　系主任，就是后来拿诺贝奖的，来告诉我，无端端的他们要升你做正教授，没试过的，起码都要三年的，为什么你三个月升到正教授？你给点证据给我。

　　我去跟院长说，我给你一篇文章，11页纸，刚刚发表，他说，就这么多了吗？我说11页够了， 200年的理论，我一篇文章把它推翻了，分量还不够吗？

　　中国今天的制度不是这样子的，很乱弄的，我在《科学与文化》那本书里面解释很清楚了，中国人聪明的很多，一天到晚考高考，考那些试，干嘛？全条街都是补习社，都是悲剧。

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　　我的外甥在香港没有大学收他，我当时也是没有大学收我，我的儿子也进不去香港的大学，我对大学制度很鄙视。

　　我外甥现在是世界大名家，从事细胞研究的，课本里面都有他的名字，我的儿子从事西药研究，也在硅谷，大家都知道他是谁，我又是其中一个，经济学家应该没有人不知道我是谁。

　　我们一家三人都是没有大学收的，这一点根本不重要，所以教育制度搞得一团糟。

　　08、一定要把人民币打出国际市场

　　现在北京，一定要把人民币打出国际市场，这么大的国家，人民币不推出去像什么样？真的是不容易的，会牵涉到许多问题，我在其他文章也讲过。

　　你在市场卖花生，另外一个人也在市场上卖花生，两个人怎么可能不竞争沟通呢？

　　我就觉得，现在美国跟中国贸易战，有什么好竞争的？大家都是互相贸易、互相得利，不要浪费时间。

　　但是货币不一样，假如把人民币打出世界贸易的话，就会取代美元，这是一个很大的问题，就如同行、如敌国，抢同一个市场，怎么处理？我已经说过很多次了。

　　09、特朗普上任前，中国经济已经超过美国了

　　现在来讲经济，中国这方面是超过美国的，从基建的趋势来看，中国2012年就超过了美国，假如2008年没有推出新的劳动合同法，这个超越根本不需要有基建的帮助。

　　今天新冠病毒的出现，中国比美国处理的好很多，所以疫情过后，中国的总经济很可能是要抛离美国了，我几年前提出了11项建议，假如北京接纳，一定是抛离的。

　　中国的人口是美国的4倍，中国没有种族歧视，只要中国的人均收入达到美国的一半，中国的总财富会等于美国财富的一倍，很容易超越的。

　　美国有种族歧视，你去旧金山、洛杉矶、芝加哥、纽约，你去看看他们的贫民区，所以他们的疫情这么难控制，就是这个原因，他们种族是很大的问题。

　　结论就是这么说，美国总统特朗普说过很多次，他说，他不可以在他在任之时，容许中国的经济超越美国。

　　在这个问题上，他不用担心，因为在他上任之前，中国已经超过美国了。

　　谢谢各位。

　　（文章内容有删减）