吉比特月余跌幅超24%，“游戏界茅台”光环会就此破灭吗？

游戏板块上半年上涨很大程度是受到疫情影响，伴随着国内经济生活逐步正常化走势或将恢复平稳。

文/ 张丽雪

出品/ 投研观察

吉比特一直以来被誉为“游戏界茅台”，但是从国庆节后至今，不足一个月的时间，股价最大跌幅超24%，市值蒸发110亿多。

关于此次吉比特股价暴跌，市场各界人士对此有不同看法。

有市场人士表示，本轮下跌或与业绩预期有关；亦有媒体人士猜测，可能与“买量增长”模式导致成本上升有关；还有投资者在股吧中将下跌的原因归结为“疫情稳定，宅经济红利消失，业绩回归常态化。”

但是不管如何，自A股上半年以来的宅经济炒作概念就此开始破灭，取而代之的是真实实力上位。

游戏板块下跌，卖量成本上涨的顾虑

其实自10月12日起，国内多只游戏股便出现股价下跌，而在10月14日开盘后，游戏股则继续出现下跌的情况。截至10月14日收盘时，盛迅达股价下跌9.75%，同时世纪华通、完美世界、游族网络的股价跌幅均超3%，分别达到3.95%、3.35%和3.29%，此外，艾格拉斯、天舟文化、中青宝、顺网科技、巨人网络等公司，也出现不同幅度的股价下跌。

受疫情影响，游戏板块一直呈现良好的趋势。据伽马数据发布的《2020游戏产业趋势报告》显示，我国游戏市场整体仍保持着较好的发展态势，且2020年我国游戏市场预计实际销售收入超2700亿元，增幅不少于17%，其中移动游戏市场的实际销售收入预计能实现超2000亿元，并较去年同期提升超30%。

但近日游戏股接连下跌引起广大投资者的关注。

游戏公司的买量模式开始被众多投资人认为是股价下跌的主要原因。游戏公司会在前期投入大量推广费用于社交媒体、短视频等社交平台吸引客户，但随着流量价格的上升，过高的成本侵占了公司大量利润。

业绩增长乏力 不及预期

《问道手游》可谓是吉比特收入核心。资料显示，该游戏在App Store游戏畅销榜平均排名第23名，最高至第6名。今年4月份，吉比特曾聘请张若昀为《问道手游》代言人，并聘请田雨为明星大玩家。短时间内，周年庆活动给公司收入带来增长，但遗憾的是活动期一过收入又出现下滑。

除了流量营销的弊端，公司过于依赖一款产品，也是后果堪忧。吉比特早在2019年半年报中，也承认公司现阶段经营业绩对于该游戏存在依赖。

今年上半年，吉比特实现营收14.09亿元，同比增长31.61%；实现归属净利润5.501亿元，同比增长18.17%，净利增速不及营收增速。其中，今年二季度，吉比特扣非后净利润同比下滑15.57%。

对于公司业绩乏力的现状，吉比特称：主要是参股公司青瓷数码新游戏上线，导致新品前期营销推广投入过大，从而导致了亏损。

的确吉比特目前持有青瓷数码36.91%的股份。出自青瓷网络的开发团队之手的《最强蜗牛》，为今年的买量大牛。从财报来看，前期过大的宣传投入致使本次投资产生了四千多万的亏损。虽然吸引了许多业内人目光，但现阶段营收远远支撑不起吉比特需要的营收预期。

从毛利率的角度也可以看到吉特比的竞争实力的退缩。前三个季度，吉比特毛利率同比增速从48%，滑落至12%，到三季度更是下降到6.7%。

机构抱团抛售

吉比特作为白马股前期持续获得机构资金的抱团买入，目前浮盈较大。而近期公开的第三季度的财务报表显示公司收益不及券商预期。赶上新一轮调仓换股季，10月21日跌停，卖出金额最大的前5名中，除了第一名为沪股通专用席位外，第二至四名均为机构专用席位。其中，4个机构专用席位累计卖出金额为1.7亿元，占总成交的比例为17.12%，呈现机构抱团出逃之势。

总体来看，不论是卖量模式成本上涨，还是机构抛售，亦或是受疫情影响逐步走向正常化，根结底还是对公司业绩表示怀疑态度。

值得注意的是吉比特的股价下跌并不是个例，近期整个游戏板块遭遇了集体下跌。

游戏概念股上半年股价表现强势，很大程度上受疫情影响。而伴随着中国经济的逐步正常化、戏推广成本的逐步提高，业绩会不及预期。年内最好的投资时机可能生活已经过去。但是随着5G时代到来，游戏行业将持续增长，在这发展过程中，市场份额占据大头的公司护城河会更深。（每日财报出品）