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张坤加码白酒、刘格菘押注光伏!手把手教你看最新基金季报

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  着最近公募三季报的披露,一些明星基金经理的最新操作也逐渐浮出水面。比如,管理易方达中小盘的张坤进一步加码白酒板块,科技一哥刘格菘新进的第一大重仓股,三季度以来已经暴涨75%!

  这些明星基金经理加仓了哪些板块?理由是什么?对未来A股走势,他们有哪些判断?其实在基金的季报中,这都有详细披露。今天我们就以一些明星基金的三季报为例,聊聊我们如何快速看懂一份基金季报,掌握明星基金经理的最新动向。

  一、张坤再加码白酒!刘格菘第一重仓股暴涨75%

  
基金季报的时效性比较强,而且内容丰富,可以帮助我们快速了解基金规模、资产配置、持仓的行业个股等具体数据,以及基金经理对未来的展望。

  对于个人投资者而言,目前包括基金季报在内的定期报告,可以通过基金公司官网或者第三方基金销售平台,都能查看到相关信息。

  在拿到一份基金季报后,首先,你应该关注基金在报告期的表现,因为评价一位基金经理,最重要的还是业绩说话,基金的净值表现及其与业绩比较基准的对比,是判断一只基金盈利能力的关键。我们可以在“主要财务指标和基金净值表现”这部分中看到基金在报告期内的表现如何。

  

  数据来源:wind,数据区间2020.7.1—2020.9.30

  比如我们以睿远成长价值、银华中小盘、易方达中小盘、景顺长城鼎益、广发小盘成长、嘉实新兴产业这6只基金为例,它们在三季度的表现分化较大,其中重仓消费、白酒的易方达中小盘和景顺长城鼎益表现较好,而受累于医药、科技板块的回调,偏成长的广发小盘成长和嘉实新兴产业则排名靠后一些。

  其次,在大致了解基金的表现后,我们再来观察基金的投资风格是否发生改变。数据不会说谎,通过“投资组合报告”这部分内容,我们可以了解基金的资产配置和具体的行业个股配置情况。

  

  数据来源:基金公告,数据截至2020.9.30

  整体来看,这六位明星基金经理的股票仓位相比二季度略有减仓,但还是保持在90%的高股票仓位,说明他们对接下来的市场还是比较看好的。

  从基金重仓的行业和个股来看,六位明星基金经理的换手率比较低,前十大重仓股的变化小,不过他们均对前期涨幅较高的医药生物板块做了减持或者调仓换股。

  举个例子,刘格菘管理的广发小盘成长中,泰格医药、卫宁健康、中环股份均退出前十大重仓股,减仓医药的同时,刘格菘大幅增加光伏和新能源板块的投资,特别是隆基股份在三季度的时候一跃成为基金的第一大重仓股。从股价表现来看,7月以来,截至10月27日,隆基股份的区间涨幅已经超过75%,基金经理的踩点不可谓不精准。

  

  除了像刘格菘那样做板块轮动以外,管理易方达中小盘的张坤则是在减仓爱尔眼科、华兰生物等医药股的基础上,进一步加大了对于白酒板块的配置,三季度重仓的白酒股均有部分加仓,目前前四大重仓股均为白酒,占比高达37%,结合半年报中,基金还持有山西汾酒以及水井坊近11%,目前易方达中小盘在白酒板块的布局估计已经超40%。

  

  除了以上两位,其他几位基金经理的持仓比较分散,或者没有大幅变动,均维持了之前的投资风格。

  二、刘格菘看好光伏,多位提示未来流动性风险!

  看完了基金季报中的定量数据,我们再来看季报中的定性部分,部分基金经理会在季报中回顾报告期的操作以及对未来的展望,解释自己为什么看好这些行业板块,以及对未来的宏观经济和股市的走势判断。我们也可以从季报中的“基金投资策略和运作分析”部分去观察,基金经理的言行是否一致。

  举个例子,刘格菘认为,三季度的市场风格出现了明显变化,市场对经济复苏给予了较高的重视。比如光伏、军工等基本面超预期的行业得到资本市场的一致认可。光伏行业全面进入平价时代,海外需求明显恢复,叠加我国为全球绿色发展所作的承诺,这些都表明该行业已经进入快行道。这也解释了刘格菘为什么在三季度大量买入光伏股。

  其他几位基金经理就相对比较谨慎,在季报中提示风险居多。

  管理景顺长城鼎益的刘彦春认为,市场未来会面临一定的估值收缩压力。今年国内资产价格复苏快于生产端,上涨有一定泡沫化特征。未来很长一段时期内,对待资本市场需要精打细算、小心应对。

  管理睿远成长价值的傅鹏博表示,考虑到宏观不确定性的加剧,对持仓的分散度进行了微调,宏观及货币政策导向、国际环境变化将成为不得不关注的重点,将依旧坚持对优质企业给予更大的关注度,通过持仓均衡的方式来确保组合的平稳运作。

  

  管理银华中小盘的李晓星直言,总体判断明年的流动性比今年要差一些,在流动性衰减的时候,各个行业的估值都会下降,在退潮的时候,就会显露出谁在裸泳。其中,流动性推升的股票回调压力最大。流动性推升的股票主要指两类:一类是业绩增速很慢但是估值拔高很多的;另一类是质地很差但短期业绩增速快而给了高估值的。

  看到这,一份季报的主要内容就看完了。提醒一下大家,我们阅读季报的主要目的是要观察基金经理的重仓股票、仓位和市场看法,是不是符合当初买入时的预期,同时了解基金的投资风格,让基金的风格和自己的风险承受能力相匹配,这也会帮助我们在长期投资中,保持更平和的持有心态。

  总结一下,基金季报的时效性比较强,通过季报中的资产配置、前十大重仓股等数据,我们可以大致了解基金的投资风格和我们的预期是否相符,如果与自己的风险偏好不符,也可以进行及时地调仓换基。我们通过浏览明星基金的季报,发现基金经理的投资风格并没有发生漂移,但在投资方向上做了调整,加仓了白酒、新能源板块,考虑到部分基金经理的换手率并不高,他们的调仓换股对于个人投资者也有一定的借鉴意义。

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