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4年前东北特钢债券违约拖垮东北债市,而今华晨集团暴雷威力更大

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  2020年10月23日,这对于整个东北的大中型企业来说或许是一个值得纪念的日子,因为这那天,华晨集团正式暴雷了,公司未能如期兑付私募债券“17华汽05”,债券余额为10亿元。虽然说华晨集团的债务问题已经在很久以前就开始显现,但是市场还是寄希望于辽宁省能够携手华晨集团化解这次危机,但是没有任何的惊喜,华晨集团还是暴雷了。

  

  很多人会有疑问,华晨集团只是东北的一家国有企业而已,就算是暴雷了,能够对整个东北的企业造成伤害吗?那就让我们好好回顾一下4年前的东北特钢案例。

  2016年,辽宁省的第二大国企--东北特钢持续发生债券违约事件,截止到2016年9月,累计连续违约十次,在债市违约金额本金约71亿元,涉及到上百家机构投资人,而当时东北特钢的经营情况远远比现在的华晨集团更好,虽说当时整个钢铁行业并不景气,但东北特钢的企业资质在钢铁行业里不是最差的,并且能够保持稳定盈利,当其债券出现违约之后,主承销商国开行就开始协调的偿债方案,但是东北特钢是辽宁省的国企,辽宁省对于偿债方案不表态不拍板,拖了快两个月也一直未能推进。

  

  这样的结果造成了严重的信用危机,注意这可不是对一家国企出现信用危机,地方国企的背后都牵连着政府,因为长时间内没表态,市场开始触发了对辽宁省政府的信用危机,辽宁省国资委针对东北特钢的债券发行并没有给债权银行提供任何增信措施,让债权银行和债券持有人质疑“恶意逃废债”,自然而然也就使得投资者对辽宁省的认可程度断崖式下跌,以数据为证:

  

  2015年,辽宁省的信用债发行了164支,发行金额2102亿元,不管是发行数量还是金额,在全国的市场份额都超过2%,位列全国第9名,此后的几年内,辽宁省发行的债券数量、金额、市场份额开始一路下滑,到了2019年只有88只,发行金额972亿元,市场份额跌到了0.63%,要知道全国大部分省份的债券发行数量都在上升。

  

  再看看辽宁省信用债券发行利率,以经济体量和辽宁相当的湖南作为对比,2016年之前,辽宁湖南两省的信用债利差(地方债券或企业债券利率和国债利率的差额)基本持平,但是此后辽宁省的AAA级信用债信用利差明显走高,显示出辽宁的债券利率普遍偏高,说明市场对辽宁的债券并不认可。

  

  难道是辽宁省的企业或者政府债券需求下降了吗?亦或者是自愿承担更高的债券利率吗?当然不是,这只是市场选择的结果,说白了投资者不认可辽宁省的企业及政府债券,而其中的转折点就是东北特钢事件。

  如今华晨集团的暴雷,相对于东北特钢而言过犹不及,当时东北特钢只有71亿元债券违约,而华晨集团的债券余额在172亿元。如果华晨集团的事件没有得到妥善处理以安抚投资者,那么辽宁省的信用债券发行难度将以几何难度增加,更严重的是影响整个东三省的债券市场。

  

  辽宁省是东北地区的领头羊,如今面对华晨集团这个烫手山芋,是果断处置金融风险还是重走2016年的老路,让我们拭目以待。

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