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茅台还是那个茅台,说再见别说永远!

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  近期每天都杀白马祭天,今日则捅向了“大哥”茅台。截止收盘,茅台大跌超4%,成交超过百亿,比上周五陡增2倍。下跌原因与其它白马一样,都是估值过高,而业绩不及预期。

  

  茅台今日股价走势

  茅台公告显示,前三季度营收672.14亿元,同比增10.31%;前三季度净利润338.27亿元,同比增11.07%。其中第三季度实现营业收入239.4亿元,同比增长7.2%,归母净利112.3亿元,同比增长6.9%。这样的业绩,被市场认为“不及预期”。翻看茅台业绩,近年来单季度业绩始终保持在10%以上,在三季度出现个位数增长的时候,难免引发市场担忧。

  而茅台股价高高在上,市盈率则达到50倍左右,9月份咱们就说过,,长期好赛道不代表可以“脱离地心引力”,不希望成为“无脚鸟(极乐鸟,传说中任性的鸟)”。

  其实观察发现,近期白马股下跌股具有四个共同特点:今年业绩受益于疫情、年内表现好、估值处于历史高位、部分业绩不及预期。根据统计,10月份以来两市跌幅在10%以上的公司共计164家,其中市值在300亿元之上的数量共计32家。

  之所以近期出现集体下跌,甚至是闪崩,主要原因有三:

  1、今年流动性宽松下,水涨船高,股价大幅上涨,出现了生拔估值行情,白马估值更高。据统计,最新的申万医药、电子和计算机一级指数估值依然处于2010年来91%、88%和56%的分位数。而当前流动性最为宽松的时期已经过去,经济复苏成为较为确定的方向,低估值、顺周期等板块具有更高的性价比,而科技、消费、医药等白马估值相对偏高,性价比较低。

  2、较高的估值反映了市场对公司未来的成长性打的很满,当前正值三季报密集披露期,而一旦业绩不能达到预期,往往会带来戴维斯双杀,股价就出现了回调。

  3、现在正好处于基金调仓期,兑现收益、落袋为安也加速了白马的下跌,甚至是闪崩。

  对于投资者来说,更关心白马股未来走势会如何。

  首先得区分一下“伪白马”和“真白马”,因为近期下跌的部分白马股并不是真正的白马,只是披着白马的外衣而已。

  衡量“白马”的唯一标准,那以公司基本面为准,以行业发展为准。业绩较为明朗,很少存在埋地雷的风险,同时又兼有业绩优良、高成长、低风险的特点。一般可以根据ROE(净资产收益率)、净利润增长率来判断,当然,行业龙头是最好的,另外,时间跨度越长,稳定性越好风险越低,比如连续三年、五年等。打铁还需自身硬,这些真白马具有核心竞争力,业绩能实现长期稳定增长。

  对于这些“真白马”,近期的下跌只是因为估值过高,公司基本面并没有发生根本性的变化。例如,虽然茅台业绩不及预期,券商机构仍力挺,仍有望超额完成年度目标(茅台设定的今年增长目标是10%),行稳致远,未来仍值得期待。历史上也有先例,2018年茅台也曾因为三季报不如预期,10月份大跌超过25%,但此后“茅台还是那个茅台”,2019年大涨108%,股价屡创历史新高。

  另外,基金调仓历年都会发生,每年年底由于基金业绩排名等因素,基金的兑现收益行为出现的较为规律,今年也不例外,对股价只是短期影响,并不能改变股价的走势。例如去年四季度,在前三季度表现强势的消费和科技行业,由于基金的调仓操作,也出现了一段时间的调整,但因为基本面和流动性环境没有构成根本变化,今年股价继续走强。

  

  总之,当前流动性最为宽松的时期已经过去,不再支持高估值行情发展,科技、消费、医药等白马估值相对偏高,性价比较低。而经济复苏成为较为确定的方向,低估值、顺周期等板块具有更高的性价比,在这样的背景下,基金等机构调仓换股,卖出白马兑现收益,可以说当前白马下跌理所应当,随着消费、科技、医药等下跌,风险在释放,性价比在提升。投资者需要等待消费、科技、医药等白马下跌到合理估值再买入。

  茅台还是那个茅台,白马还是那个白马,说再见别说永远。

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