电动车创业公司泡沫何时灭？

对于电动汽车初创企业来说，今年是不平凡的一年，它们抓住科技股空前的机会，在美国交易所上市融资。6月10日，专门生产电池电动车和燃料电池商用车的初创企业Nikola，在乐观的投资者将其股票价值推高到330亿美元后，短暂地超过了福特。然而它还没有卖出一辆车，而福特一年的销量超过500万辆。

继尼古拉6月上市后，中国电动汽车公司蔚来7月上市，随后是前阿斯顿-马丁设计师亨利克-菲斯科经营的菲斯科。随后是中国电动SUV的希望之星小鹏汽车，以及美国的按订单销售的电动车创业公司Canoo。

其他此前上市的电动汽车制造商的股价则几乎没有达到令人难以置信的高度。特斯拉的股价飙升可以说是所有这些新创公司信心的来源。它在7月超过丰田，成为全球最有价值的汽车品牌。此后，以股价衡量其价值几乎又翻了一番，达到3940亿美元。与此同时，中国电动车品牌蔚来从3月份的每股2.4美元向上飙升至现在的27.6美元，估值近370亿美元。

相比之下，福特汽车目前的价值仅为300亿美元，大众汽车集团的价值为715亿美元，通用汽车的价值为500亿美元。

现在的价值已经脱离了盈利现实，以至于很多人担心会出现类似于本世纪初网络泡沫的第二次科技崩盘。这一前景是美国银行最近调查的投资者中的第二大担忧。

这种担心似乎是有道理的。今年在美国交易所上市的初创企业中，除了小鹏和蔚来之外，没有一家企业交付过一辆车。尼古拉在8月份披露，该季度唯一的收入来自于公司向其现已离职的创始人特雷弗-米尔顿出售太阳能电池板。

菲斯科、Canoo、尼古拉和电动车皮卡制造商Lordstown Motors都是通过特殊目的收购公司（SPAC）的东西在美国上市的，也就是空头支票公司。上市后再与寻求上市的公司合并（比如菲斯科在10月30日合并）。这是一个更快的过程，部分原因是该公司可以避免发布上市所需的所有信息。

这些新成立的公司现在投资者的现金非常充裕，他们有能力购买所需的帮助，无论是直接交易还是用股票。然而，很少有公司自己能增加多少额外价值。

比如菲斯科天籁电动SUV将使用加拿大供应商麦格纳的平台，麦格纳也将在其奥地利工厂生产该车，尼古拉的电动Badger皮卡将由通用汽车使用通用汽车的电池制造，如果交易仍有进展的话。既没有独特的卖点，又没有公司自己的知识产权，可能很快就会促使投资者质疑公司的估值。

只有两家公司可以宣称拥有保护性的 "护城河"。特斯拉可以夸耀其在电池开发方面的长期经验和其超级充电器网络，而蔚来目前在中国拥有约140个电池交换站。

有些人已经倒下了。中国电动车制造商Kandi在2013年推出共享汽车的自动售货机后引发了一波宣传，2014年在美国股市上飙升至每股近20美元的高点，然后沉沦到目前5美元左右的水平。 在2020年的股票大潮中，任何关于你的辉煌时代可能已经过去的暗示都可能是致命的。只有对颠覆性的、征服一切的未来的承诺才行。

电池电动和燃料电池卡车开发商Nikola在2020年上市之前一直不引人注目。创始人特雷沃-米尔顿可能希望它继续保持低调。继埃隆-马斯克之后，米尔顿以电动先驱尼古拉-特斯拉的名字命名公司，并将他在Twitter上的销售技巧转化为与成熟的合作伙伴的几个有利可图的合作，包括依维柯、博世，今年，通用汽车同意制造尼古拉的电动Badger皮卡，以换取股份。

6月在美国纳斯达克上市后，按股份估值计算，尼古拉成了120亿美元的公司，突然多了很多投资者注意，他们在上市后几天就把公司推到了330亿美元市值。还有一些人是所谓的空头，他们赌股价会下跌。在投资公司兴登堡看来，尼古拉的价值被严重高估，因此它决定进行一些挖掘。由此产生的报告于9月10日发布，标题为《如何将谎言的海洋转化为与美国最大的汽车OEM的合作关系》，报告对米尔顿和尼古拉的过去进行了详细的取证，指称米尔顿关于技术进步的许多说法都是虚假的。

最吸引眼球的说法是，2018年视频中展示的Nikola One燃料电池卡车行驶时没有发动机，实际上只是在长长的山坡上滑动。米尔顿怒气冲冲地反驳："Nikola从来没有说过它的卡车在视频中是在自己的推进下行驶的，"该公司说。相反，它指出，YouTube视频仅将卡车描述为 "运动中"。

然而，9月21日，米尔顿卸任董事长一职。第二天，股价从34美元暴跌至26美元。 现在是20美元，通用汽车的交易看起来有疑问。故事到此结束了吗？在2020年未来汽车估值的疯狂世界里，尼古拉仍然是一家80亿美元的公司，尽管没有卖出一辆车。

风口上的猪都会飞，只有潮水退去，才知道谁没穿泳衣——金句已经有很多，兑现了无数次，却依然有人觉得“这次不一样”。