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全球原油生产成本骤降10%,对油价意味着什么?

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  来源:金融界网站

  Rystad Energy的一项最新分析报告显示,石油生产成本已降至每桶50美元左右,在过去两年中生产成本下跌了约10%。

  事实上,过去6年以来,原油生产成本不断下跌,自2014年以来成本已经下跌了35%。这一巨大跌幅,很大程度上得益于一类原油钻探活动——Rystad Energy报告指出,在众多原油生产项目中,最节省成本的是海上原油钻探开发项目。

  众所周知,原油作为一种商品,其成本、价格、供应、需求之间都存在着十分紧密的联系。如今市场上原油油价,是边际卖家与边际买家形成的一个报价。简单来说就是,油价是供需两方博弈的结果。

  目前的油价可能已经反映了原油生产成本的变动情况;原油价格反过来也会对成本控制造成影响。价格下降会反作用于P(市场价格)=MR(边际收益)=MC(边际成本)这个生产公式,倒逼市场寻求新的动态供需均衡点。

  

  回到现在的情况就是,Rystad Energy的最新原油供应成本曲线显示,生产1亿桶/日原油供需均衡价格近年来一直在持续下降:

  此前在2014年,Rystad机构估计2025年生产1亿桶石油所需的价格为接近90美元/桶;在2018年将这一估计数修正为55美元/桶左右;而如今,这一数字已经跌至50美元/桶。

  

  最新报告还透露了另一个关键趋势。

  此前在2014-2018年,原油供应成本曲线一直在向右移动。在2014年,Rystad Energy估计2025年的原油生产潜能仅为1.05亿桶/日。在2018年,这一数字大幅增加至约1.15亿桶/日。

  但是,2018年曲线突然见顶,Rystad Energy将全球原油产能下调至约1.08亿桶/日,这令原油生产成本曲线向左移动。

  Rystad报告解释,近年来原油成本不断减少的主要原因是:油田服务的成本减少,特别是 2015年油价暴跌后,油田服务公司需要降低向原油勘探与生产公司收取的价格,以在充满挑战的市场环境中保持竞争力。

  Rystad Energy上游研究负责人Espen Erlingsen说:

  “原油盈亏平衡价格下跌的含义是,过去两年来,上游行业变得比以往更具竞争力,能够以较低的价格提供更多的产品。但是,需要注意的是,尚存在很大一部分原油行业,其平均盈亏平衡价格仍高于当前的石油价格。这表明,要让上游投资重焕生机,石油价格必须要反弹。”

  油气市场主要的供应来源是什么呢?

  Rystad Energy的数据显示,在2014年至2018年,致密油(tight oil)和欧佩克+依然是油气市场最主要的来源(EIA将页岩油和致密油作为同样的概念使用)。

  2014年,Rystad Energy估计致密油的盈亏平衡价格为82美元/桶,到2025年的潜在供应量为1200万桶/日。

  自此之后,Rystad Energy估计数字不断发生调整。 2018年,该机构估计致密油的盈亏平衡价格为47美元/桶(下跌43%),潜在供应量为2200万桶/日(暴增83%)。

  如今,趋势出现了变化,致密油的盈亏平衡价格依然在下调,目前达到平均每桶44美元。然而,致密油生产潜能已低于2018年的估计数值,下跌至1800万桶/日。

  这一变化的背后,Rystad Energy机构给出的解释是,由于疫情,今年上半年致密油产量急剧下降,明年致密油行业生产可能缓慢复苏,导致其生产增速下降。

  成本遭遇下降的原油生产行业不止致密油。

  2014年至2018年期间,陆架和深水项目的原油生产成本降低了约30%。在未来5年,这一趋势可能因新批准海上生产项目的减少而有所放缓,但总体应该影响不大,自2018年以来,海上的原油生产盈亏平衡价格一直在下跌,深水油田生产价格下跌16%,潜水油田仅下跌10%。

  在未来5年,海上原油生产的成本降幅,比致密油成本的降幅更大。而与此同时,离岸开发项目到2025年的潜在原油供应并未发生太大变化。因此,如无意外,离岸原油生产公司具有更好的竞争优势,将成为所有原油供应商中的大赢家。

  至于中东陆上原油生产,即我们所熟知的中东国家,其原油生产成本依然是最低的,平均盈亏平衡价格为30美元/桶左右,这也是Rystad Energy预估潜力最大的细分市场。近海深水的生产是第二便宜的原油供应来源,平均收支平衡价格为43美元/桶。俄罗斯的陆上供应的成本较高,因为该国的税率较高。

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