华晨集团10亿元债券违约，阎秉哲不靠宝马如何自救?

靠着宝马金字招牌躺赢的华晨汽车，慢慢陷入腹背受敌的囧境。

10月23日，华晨集团未能按期兑付，规模为10亿元的私募债券“17华汽05”，发生实质性违约。按照相关规则，华晨旗下所有债券即将停牌。

公开信息显示，“17华汽05”发行规模为10亿元，票面利率为5.3%，10月20日，该债券被调低债项评级至A+。

对此，华晨方面也作出了相关回应——当前资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券，集团正在积极努力研究解决办法，相信华晨一定会积极妥善解决债券问题。

然而，表面看起来平平无奇的债券背后，站着的却是一家隶属于辽宁省国资委的千亿汽车巨头。

不“寄生”于宝马，华晨何去何从？

8月21日，华晨汽车发布了2020年上半年业绩报告。报告中显示，华晨中国今年上半年营收14.5亿元，同比下降23.85%；净利润则为40.45亿元，同比增长25.24%。

华晨中国在营业收入大幅下滑的情况下，净利润却不降反升，主要得益于其合资公司——华晨宝马的利润贡献。官方报告显示，今年上半年，华晨宝马销售新车26.2万辆，虽然销量同比减少0.8％，但由于产品升级换代使单车利润提升，上半年实现净利润高达43.83亿元。比去年同期增长23.4%。如果去掉从华晨宝马得到的利润分成，华晨中国今年上半年的其他板块总体亏损达到3.38亿元。

不幸的是，依靠华晨宝马取得的亮眼净利润，即将随着华晨中国与宝马集团签署的股权转让协议的实施而走向黯淡。根据协议，宝马汽车将以36亿欧元收购华晨宝马部分股权，持股比例将提升至75%，而股权调整的变更工作将在2022年完成，到2022年，华晨中国将仅持有华晨宝马25%的股份，其从中获取的利润也将腰斩，在此之前，华晨应需要找到新的赢利点。

值得一提的是，在“利润奶牛”宝马的贡献率下降以及车市下滑的双重冲击下，华晨集团却在“十四五”规划中上调了销量目标，表示到2025年将达到195万辆的销售规模。

事实上，现今身负改革重任的阎秉哲上任后大部分时间却保持沉寂状态，腹背受敌的华晨面对如此压力，又该何去何从？

上任一年半，阎秉哲至今仍“以不变应万变”

2019年4月1日，在任将近13年的华晨集团董事长祁玉民突然提前退休，由阎秉哲接任。

资料显示，阎秉哲于80年代获得中文专业学士学位，在秘书岗位工作几年后，负责城管方面的工作，其间获得了东北大学授予的哲学博士学位。经过沈阳市多个辖区的岗位历练，2017年升任副市长。

俗话说“新官上任三把火”，原本以为阎秉哲时代的华晨能在荆棘密布的车市上点燃一把向上之火，然而让外界大跌眼镜的是，身负改革重任的阎秉哲上任后大部分时间却保持沉寂状态。

有关新闻报道称，阎秉哲自接棒华晨汽车董事长以来，带领华晨积极为建立一个覆盖产品研发、采购、制造、销售和服务的完整产业链而努力拼搏，通过一系列改革创新举措，激发企业内生动力，并巩固和深化与宝马、雷诺的合作，探索新的营销模式，全面布局出行服务事业。

但以上这些动作，在车市并没有掀起多大波澜，也没有引起公众的关注和华晨的蜕变。一方面既没听到其个人对于未来企业战略规划的全新变革性思路和部署，另一方面也不曾知悉华晨内部在人事结构等层面有过怎样的细致调整和换防，在逐步信息化的时代，阎秉哲的“以不变应万变”已早不适用。

当前背景下，华晨汽车如何在巩固发展合资企业的同时做大做强自主品牌，做出自己的成绩，或是阎秉哲当下面临的棘手难题，也是能否在华晨汽车发展史上留下一笔的关键。

原文作者：曹子臻