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张涛:危机与机遇——新形势下的新金融与新经济

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  张涛(国际货币基金组织副总裁)

  一、全球和亚太地区经济展望

  我们首先来看看全球经济展望。

  全球经济正在复苏,但全面复苏的过程可能十分漫长、坎坷而且充满不确定性。我们对未来怀有希望,因为病毒检测力度不断加强,治疗手段不断完善,疫苗试验也正以空前的速度推进。最近的数据表明,许多经济体已经开始复苏,速度也比先前的预期要快。

  我们预计全球经济2020年萎缩4.4%,2021年增长5.2%。这比我们先前在2020年6月的预测要好一些。发达经济体二季度GDP数据有所改善,因此其经济增速上调了2.3个百分点。 另外,二季度中国经济增长由负转正,好于六月份的预期,2020年中国全年经济增长预期因而上调了0.9个百分点。中国三季度数据刚刚发布,有迹象表明其经济复苏正在提速。然而,对其他许多新兴市场和发展中经济体而言,未来经济前景仍然充满变数。

  全球而言,各国推出了大规模财政、货币和监管的应对措施,其规模和速度都是前所未有的。这些措施有力地支持了居民可支配收入,保障了企业现金流,强化了银行的信贷供给。这些措施共同发力,避免了2008-2009年那样的国际金融危机在全球范围内重演。

  接下来,让我谈谈亚太地区展望。亚太地区的一个突出特点是,各国复苏速度参(cen) 差(ci)不齐。

  许多国家成功控制住了最初一轮疫情。但是,也有些国家疫情再度暴发,或是局部重现。甚至还有少数国家至今仍在为压平感染曲线而努力。

  就整个亚太地区而言,经济增速比6月份下调了0.6个百分点。我们预计2020年本地区的经济将总体收缩2.2%——这也是人们记忆中最为严重的一次经济衰退。疫情暴发前,我们曾在去年10月预测2020年亚太经济将增长5.1%。显然,亚太经济将经历一次十分严重的产出损失,需要数年之后才能恢复。

  中国经济的前景将逆势而上。2020年中国全年经济增长预计将达到1.9%,而6月份的预测值则仅为1.0%。中国是世界第二大经济体;同时也是本地区的主要贸易伙伴,其地区贸易量已占该地区贸易总量的20%以上。中国经济的复苏将为亚太经济增长提供强大动力,也将为世界其他地区经济复苏做出积极贡献。

  展望未来,全球经济面对极高的不确定性。往好的方面来说,疫苗研发进度可能比预期要快。亚太地区在这方面独具优势。中国和印度是全球疫苗或药品的主要生产国。

  另一方面,未来可能面临更多的下行风险:比如,疫情可能再度暴发;治疗手段和疫苗研发的进度可能比预期要慢;人们获得疫苗和药品的机会可能并不均等;经济活动的恢复可能比预期弱;社区可能要求进一步保持社交距离,也可能面临再次封锁。金融情绪一旦恶化,还可能引发新增信贷骤(zhou)减,或导致现有债务无法展期。

  二、亚太地区的经验

  第二,我想介绍一下亚太地区的疫情应对经验,主要有以下两方面

  一是,在感染率尚处于低位的时候,及早做出公共卫生响应,对压平感染曲线至关重要。在这方面,亚太地区与其他地区相比做得要好不少。这可能受益于亚太地区前些年应对其他传染疾病而积累的经验。

  二是,在疫情得到控制后再去放松防控措施,与更好的经济复苏表现之间往往存在正的相关性。在这方面,亚太地区普遍做得比较好。大多数区内国家都在新增病例下降至很低水平时才重启经济,从而为经济的强劲复苏打下了基础。

  从长远看,各国能否通过采取除严格封锁之外的措施控制住疫情,将是复苏韧性强劲与否的关键。

  三、 中长期的挑战

  第三,关于中长期挑战。

  亚太地区在疫情暴发之前就已经面临一些重大挑战,包括:人口老龄化,生产率增长放缓,企业和家庭债务居高不下,收入不平等现象加剧,等等。我们认为,此次新冠疫情会加大应对其中一些挑战的难度。

  例如,经济收缩导致企业和家庭杠杆率恶化,造成银行不良贷款率上升,并最终影响到信贷供给的规模和质量。公共部门的资产负债表也有所恶化,削弱了当局吸收风险和支撑经济增长的能力。疫情也有可能加剧收入不平等。我们的研究发现,随着疫情暴发,收入不平等可能在中长期进一步加剧。

  四、 建设更美好未来的机遇

  第四,关于机遇。目前,全球 正面临一个建设更加美好未来的重大转型时刻。在努力抗击疫情之际,实现更为智能、更加绿色、更具包容性的经济增长,正成为新的全球共识。亚太地区应该抓住这个机遇。

  我认为,可以考虑以下两个重点领域。

  一是数字化和自动化 。在这方面,亚太地区已经跻身世界前列。

  数字化使居家办公成为可能,从而让更多企业在疫情期间得以持续运转。在疫情暴发、实施封锁期间,远程教学使师生能够继续上课,数字化手段帮助居民家庭生计获得保障。数字化手段还协助公共部门提供关键服务,比如,向非正式就业人员提供现金转移支付等等。

  亚太地区还在工业机器人的使用和生产方面处于领先地位。例如,2018年,本地区就已经拥有全世界近三分之二的在用工业机器人。全世界超过40%的新机器人都在中国组装。

  疫情后复苏的一个亮点就是各国现在有机会加速新技术推广,提高生产率和经济增速。

  二是绿色复苏 。

  疫情后的大量投资需求为我们提供了新的机会。支持绿色经济,将在未来数年内帮助改善环境,促进增长和就业。

  在这方面,亚太不少国家正取得跳跃式进展。例如,近年来中国一直在使用可再生能源和普及电动汽车方面一直保持全球领先。

  中国最近还做出了在2060年之前实现碳中和的承诺,对此我们表示欢迎。我们也鼓励其他各国明年向“联合国气候变化框架公约缔约方大会第二十六届会议”提出更高的减排目标。我们的研究显示,提高碳定价,促进绿色基础设施投资,实行可再生能源补贴措施,都能够帮助人们在保护环境的同时促进经济复苏和增长。

  五、 政策建议

  最后一个问题,我们应如何抓住机遇、应对挑战呢?我认为以下几方面政策取向尤为关键。

  第一,亚太地区应当继续努力控制疫情。

  第二,在产出缺口突显、通货膨胀处于低位的情况下,应继续采取支持性的货币和金融政策,同时降低企业和金融部门的脆弱性。必须向最弱势群体提供更有针对性的财政支持,包括加强卫生设施和社保体系方面的建设。应推动劳动力市场等结构性改革,降低疫情的长期创伤,遏制收入不平等加剧,从而提高长期生产率。

  第三,大力推进数字化建设,并在减缓、适应气候变化方面付出更大努力,力争实现智能复苏、绿色复苏。

  当然,各国还需要在医疗、疫苗、贸易和投资等方面,深入开展国际合作,加强协调行动。

  结语

  总之,全球经济衰退似乎比人们早些时候的预期要和缓一些。尽管如此,经济复苏仍将是一个漫长、坎坷和充满不确定性的过程。在复苏巩固之前,应充分保持宏观经济支持政策的连续性和灵活性。尤为重要的是,决策视野既要立足当下,确保活力复苏,又要放眼长远,实现韧性增长。

  让我们抓住机遇,走出一条更具包容、更为智能和更加绿色的经济复苏之路。

  来自张涛在中国金融四十人论坛联合各组委会成员机构举办的外滩金融峰会上的发言。

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