禹洲集团脚踩“红线”，增速疲软能否完成“千亿”目标？

禹洲近十年的发展历程并非是一路高歌猛进，而是跌宕起伏的。

出品|每日财报

作者|何洛

10月9日，禹洲集团控股有限公司（简称“禹洲集团”）发布公告，披露其2020年9月销售业绩。前三季，禹洲集团实现累计销售金额为770.60亿元，已完成年度目标约77%。

成立于1994年的禹洲集团是一家集房地产开发、商业投资运营、酒店运营、物业管理、金融、贸易为一体的多元化综合性集团。2009年11月，禹洲集团地产板块禹洲地产在香港联交所成功上市。2016年，禹洲集团总部搬迁到上海。

已经成立26年的禹洲集团作为中国最老牌的房企之一，2018年才开始提出千亿目标。事实上，禹洲近十年的发展历程并非是一路高歌猛进，而是跌宕起伏的。

净利大幅下滑骤减3亿

最新数据显示，虽然禹洲集团今年上半年实现营业收入140.07亿元，较上一年同期增长20.36%。但该公司整体业绩却出现了增收利反减的情况，且利润下滑的幅度较大。

《每日财报》注意的是，禹洲集团的净利润及归属于母公司股东的净利润（下称归母净利润）出现双降。2020年上半年该公司仅实现净利润15.51亿元，较上年同期缩水超3亿元；同期其归母净利润仅有10.19亿元，同比降幅达37.81%。

据统计，2017年上半年—2019年上半年期间，禹洲集团的净利润分别为7.58亿元、13.91亿元和19.07亿元，归母净利润分别为7.86亿元、13.30亿元和16.39亿元。可见，禹洲集团今年上半年的归母净利润甚至不及2018年上半年数据。

与此同时，禹洲集团毛利率和净利率也出现下滑，此前禹洲集团的毛利率已经连续下滑3年，从2016年的36.27%，下滑到2019年的26.21%。

据半年报数据显示，2020年上半年虽然该公司的毛利润较去年同期有所上升，但毛利率却同比下滑3.7个百分点，仅有23.29%。而该公司同期的净利率更是因本就缩水的净利润，而同比下滑5.32个百分点，低至11.07%。

禹洲集团的拿地成本上升较快令毛利率承压也是盈利能力下降的主要原因。今年上半年，公司的平均楼面成本为6642元/平方米，而2017年-2019年分别为5697元、4812元和6074元。

另外值得注意的是，2020年上半年禹洲集团合营公司及联营公司的投资未能贡献利润，反而亏损1.78亿元，而2019年同期该数值为盈利2.39亿元。此外，合作项目中其他股东分走的利润比去年同期增加了2.63亿元至5.31亿元，同样对该公司归母净利润的表现造成巨大干扰。

负债不断走高脚踩红线

数据显示，截至2020年6月末，禹洲集团的负债总额1367.47亿元，有息负债合计640.28亿（计息银行贷款+优先票据+债券），其中短期有息负债222.5亿元，而当期现金及现金等价物+受限制货币资金合计372.54亿元，现金短债比为1.67倍。

禹洲集团近几年净负债率持续走高，截至2020年上半年，达到93.78%，距离监管给出的“净负债率不超100%”红线非常接近。另外，其剔除预收款资产负债率为79.83%，按监管部门设置的三道红线看，禹洲集团负债方面被罚一张黄牌。

此前监管部门明确的“三道红线”标准：剔除预收款后的资产负债率大于70%；净负债率大于100%；现金短债比小于1.0倍。

同时，根据企业在上述监管指标下的分类，分为四档。全部“踩线”，为红色档，有息负债不得增加；两项“踩线”，为橙色档，有息负债规模年增速不得超过5%；一项“踩线”，为黄色档，有息负债规模年增速可放宽至10%；若全部指标符合监管层要求，为绿色档，则有息负债规模年增速可放宽至15%。

融资成本上升吞噬利润

公开数据显示，2016-2019年，禹洲地产的合约销售分别约为232.06亿元、403.06亿元、560.03亿元和751.15亿元。其2015年的总借贷超过了200亿元，到2017年也不过275.67亿元，但2018-2019年就已经急剧增加至436.32亿元和556.69亿元。

且2016-2019年，禹洲地产借贷利息分别为15.86亿元、17亿元、30.5亿元和43.38亿元，资本化利息分别为13.4亿元、12.04亿元、28.27亿元和41.57亿元。

据2019年财报显示，禹洲地产实现营收232.41亿元，净利润39.67亿元，公司的利息支出已经超过当年的净利润了。截止2020年6月末，其资本化利息为17.92亿元，较上年同期上涨15.7个百分点。

2020年上半年禹洲集团融资成本数值上升31.17%至11.80亿元。据悉，2019年禹洲集团的平均融资成本达7.12%。而据克而瑞统计数据显示，2019年房企新增融资成本为7.07%，相对而言，2019年禹洲地产融资成本处于行业以上水平。

截至今年前9个月的销售额达770.6亿元，完成了千亿销售目标额的77%。2020年只剩下不到三个月时间，禹洲集团能否完成千亿目标，《每日财报》将持续关注。