时代热评 广州浪奇“罗生门”背后：家底依然雄厚，重组预期升温

时代商学院研究员 雷映

作为广州市国资委旗下的一家日化行业老牌国企，广州浪奇自1959年运营至今，目前主要产品为日化洗护用品。该公司自1993年上市至今近27年，累计实现利润不到5亿元，这次丢掉5.72亿元的存货，如果真的找不回来，对该公司的业绩打击非常大。

有意思的是，发现5.72亿元仓储物品丢失，广州浪奇选择先发公告然后才报警。资本市场上，其股价已几近三个跌停板。难道广州浪奇在发布报告之初，没有预料到资本市场会如此反应？

广州浪奇“罗生门”事件绝不简单。

一、广州浪奇内部管理问题

9月28日，广州浪奇发布《关于部分库存货物可能涉及风险的提示性公告》，5.72亿元货物不翼而飞；9月29日，涉及1.19亿元存货的仓储公司ST*辉丰报警，并反馈广州浪奇出示的《2020年6月辉丰盘点表》未加盖辉丰公司的印章，该盘点表上的印章与辉丰公司印章不一致，属于“萝卜章”；9月30日，广州浪奇发布公告称，已将一名涉案人员移送公安机关。

截至目前，广州浪奇从一开始公告5.72亿元存货不翼而飞，到两家仓储公司一致表示没有接收过这两笔货，再到该公司纪委介入调查，公安机关立案，一名涉案人员被移送，该公司的股票已经从5.7元/股一路跌至4.17元/股，跌幅26.8%。

从各方公告来看，广州浪奇罗生门事件指向其公司内部人员，其内部管理显然存在问题。事情真相如何，仍待后续进一步观察。

广州浪奇的内部管理问题并非现在才暴露。公开信息显示，近一年多来广州浪奇从董事长、总经理，到财务总监、董秘等职位均出现人员更换。近两年，广州浪奇延迟披露半年报、债务逾期、库存盘点异常等事件相继发生。

二、长年经营不善，但家底雄厚

近5年来，广州浪奇现金流日益紧张，资产负债率从58%一路飙升至79%，尤其短期借款规模从6.6亿元一路飙升至23亿元，且近6年来该公司累计的经营活动产生的现金流量净额接近-20亿元，存货和应收账款额居高不下。同时，该公司因债务逾期，目前多个银行账户被冻结。

不过，作为老牌国企，广州浪奇依然家底雄厚。历史公告显示，广州浪奇名下有一块位于广州市天河区的旧厂区地块，因地处繁华地段，自2014年以来就透露出要被收储的消息。公告显示，最近确定的拆迁补偿价按照容积率2.5测算，同时按商业用途市场评估价的50%给予补偿，最终补偿价为21.56亿元。截至9月25日，广州浪奇已收到土地补偿款近13亿元，其中2019年收到1.18亿元。

早在2013 年，广州浪奇已将主要生产经营活动转移至南沙生产基地。发生的职工安置补偿费3200余万元。也就是说，按照协议，如果广州浪奇在签署协议后12个月内按照要求交付全部土地的话，还可以额外获得4.31亿元的奖励。

以此计算，广州浪奇在扣除3000多万元安置费后，不考虑所得税影响，很有可能入账25.5亿元现金，并计入资本公积。2020年中报显示，该公司归母净资产是17.8亿元，计入拆迁补偿款后，该公司净资产很有可能翻倍。如果内控无忧，该公司每股内含现金，可能超过每股股价；而每股净资产，也很有可能超过每股股价。

三、广州国资唯一日化上市平台

自2015年国务院发布《关于深化国有企业改革的指导意见》之后，广州作为国企改革的排头兵之一，颇受资本市场关注。

2019年以来，广州友谊与广百集团重组为广州商贸集团，地铁集团重组广州铁投集团，广钢、万力、万宝三家联合重组为广州工业投资控股集团，广汽集团完成职业经理人改革，涉及的行业包括工业制造、交通运营、汽车、商贸，但实力雄厚的广州日化产业尚未有明显动作。

据中国食品药品网显示，广州市化妆品产业因“天生丽质”，发展突飞猛进，产业规模举足轻重，占全国近“半壁江山”，且产业集聚在广州市的白云区和黄埔区。仅广州市白云区就有1367家持证化妆品生产企业，超4000家化妆品商贸企业，占全国的三分之一。广州浪奇作为广州市国资委旗下唯一的日化上市企业，早在2016年就已经大有动作，向日化产业龙头地位迈进。

作为华南地区最早成立的洗涤用品企业之一，广州浪奇建立了“浪奇”“高富力”“天丽”“万丽”“肤安”等系列品牌，以南沙生产基地为核心，依托互联网平台“奇化网”作为资源整合平台，设立日化产业投资基金，向产业链上下游延伸布局，积极向互联网+转型。

日化产业是广州传统强势产业，广州浪奇作为广州国资唯一日化上市公司平台，既是一张名片，更是一面旗帜。常年经营不善，已经导致广州浪奇债务逾期，近年来经营管理上种种问题更是不断爆发。无论从广州国资改革趋势看，还是从广州浪奇自身经营情况看，广州国资日化产业重组整合都已经到了必要时刻。