锐叔论市 海外市场再次下跌，A股能否经受住考验？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三大盘呈现分化震荡格局。早盘A股三大指数集体小幅高开，此后走势呈现一定分化。沪指几乎全天都在平盘线附近窄幅震荡，振幅仅0.76%，创业板指呈现缓慢震荡爬升状态，深成指则介于两者之间。最终，上证指数、深成指、创业板指分别涨0.17%、0.67%、1.74%报收。盘面上，个股涨多跌少，上涨个股占比超6成，涨停股（剔除ST和未开板次新股）37家，显示市场情绪和赚钱效应一般。

假期效应是越发明显了，昨天两市成交额才6608亿，再次创下7月以来新低。资金选择观望的主要原因是担心国庆假期海外市场的不确定性，而昨晚美股的表现，恐怕会进一步加重这一担忧。

昨晚，美股三大指数全线下挫，道指跌1.92%，标普500指数跌2.37%，纳指跌3.02%，科技股跌幅居前。特斯拉跌超10%，苹果、亚马逊、奈飞跌超4%。从技术上来看，美股三大指数均创出近期收盘新低，已经呈现明显的下跌趋势。在前天的早评中，锐叔已经对近期欧美股市的下跌做过一些分析，主要原因并不是欧洲疫情正在二次爆发，因为从美国来看，近期疫情状况和之前变化并不大。也不是经济方面，从最新公布的美国9月Markit制造业PMI数据来看，初值 53.5，符合市场预期53.5，较前值53.1略有上升，创20个月新高。主因应该还是“流动性收紧”预期的逻辑在全球蔓延。

此外，随着美国大选的临近，其对股市的影响逐步升温。根据最新大选民调结果显示，拜登的支持率仍然明显领先于特朗普。截至9月21日，拜登在选民中的支持率为49.5%，而特朗普的支持率为43%。日前有机构预计，若拜登当选，未来两年美国科技牛或将落幕。首先，民主党对大型科技公司整体不太友好。其次，拜登上台或意味着美国进入加税周期，美国政府杠杆率或将在2021年底到2022年之间进入回落期，届时10年期美债收益率也将重新升破1%。由此可见，拜登当选将从两个方面利空美股，特别是科技股：一方面，上调企业税将掣肘上市企业回购股票的行为并压低企业的EPS；另一方面，美国无风险利率将更早进入回升期，对当前的估值牛市形成打击。

回到A股上来看，昨天大盘虽然小幅反弹，但量能是近几个月的地量，这种量能水平就别指望指数有多大行情，整体上还是弱势震荡的格局。技术形态上，目前指数处于小平台整理中。一般情况下，平台整理形态更多是趋势上的中继。而随着假期的日益临近，可能会有更多的资金选择持币过节，成交量和风险偏好恐怕会进一步下降，随时可能出现平台破位的情况。

总之，节前行情最大的两种可能性，一是继续弱势震荡行情，二是再次下探寻找新的支撑。因此，操作上还需谨慎，节前休息为主，节后再战吧。

板块和热点方面，市场情绪有所回暖。盘面上，抗病毒、光伏、次新股、餐饮旅游表现活跃，非银金融、房地产、钢铁、银行等权重板块则拖累指数。

光伏板块再掀涨停潮，涨停股数量达到12只。对于光伏板块，锐叔曾在9月14日的早评中点评过，其驱动逻辑主要是“十四五规划”预期。此前国家领导人在国际场合中承诺为2030达到20%，2050达到50%，十四五规划这一指标可能定在中位数17.5-18%，据机构预测，长期看，需求增长有望稳定在20%-25%年化增速区间内。操作上看，还是前次的观点，短线不必追涨，比较适合逢低做些波段。

抗病毒概念股继续走强，主要集中在疫苗方向。这个题材的表现有些超预期了，除了海外疫情升温和超跌因素外，主要是又叠加了消息面上新的刺激。前天召开了教育文化卫生体育领域专家代表座谈会，主要目的就是讨论医疗卫生等行业的“十四五”规划编制意见和建议，其中提到了，要集中力量开展关键核心技术攻关，解决一批药品、医疗器械、疫苗等领域“卡脖子”问题。不过，这是一个老题材了，而且之前明显走的是中期下跌趋势，如果没有消息的持续刺激，一般很难掀起大浪，应该还是属于反弹性质。可以参考一下之前的军工板块，也是有消息面的驱动，反弹也就从上周四到这周一持续了三天。目前抗病毒概念已经涨了两天，今天应该进入尾声了。

餐饮旅游主要是中秋国庆预期，但昨天说了，“从股价上早已体现这一预期，上个月旅游板块指数相比疫情前的位置，都已经高出了90%左右。而随着预期临近，资金兑现的意愿会越来越强，后市风险大于机会”，不建议参与。大家可以关注有类似预期的航空运输，因为相比前者，其还有人民币升值、油价低位的偏中长期的逻辑驱动，此外还有估值较低、累积涨幅较小的优势。

之前预热已久的特斯拉电池日昨天终于揭晓了谜底，但并未给市场带来惊喜。本次特斯拉电池日比较符合预期，特斯拉自产电池创新思路更多的为生产制造工艺环节以及形状环节，包括更大的圆柱直径、干法电极等等，而核心的电化学体系并未有颠覆性的创新，并未超出宁德时代、LG等的研发范畴。在电池日召开的过程中，特斯拉股价曾一度涨超4%，随后一路下滑。究其原因，多少源自于此前市场过高的预期和“百万英里电池”的缺席。不过尽管如此，新能源汽车的好戏并没有结束。在欧洲，史上最严苛的碳排放政策让戴姆勒、大众、宝马等一众老牌车企不得不涌向新能源车，数据显示，今年上半年，雷诺、宝马、大众和特斯拉均保持在3.4万辆以上的销量，表明传统车企积极拥抱电动转型，即便在黯淡的全球疫情影响下，丝毫没有停止电动化的进程；在中国，随着特斯拉等国外品牌电动车型投放国内市场，上半年国内新能源汽车打开了新局面：特斯拉Model 3累计在华销量达4.6万辆，领跑中国市场。同时沃尔沃、宝马等老牌车企新电动车型的持续热销，造车新势力蔚来的逆袭，8月新能源汽车产销创同期历史新高。因此，新能源汽车产业链仍是值得重点关注的方向。

操作策略：

昨日大盘呈现弱反弹格局，成交量再创7月以来新低，显示资金观望气氛越发浓烈，节前效应凸显。而消息面上，隔夜美股再次大跌，创出近期收盘新低，对A股形成考验。短期来看，临近国庆长假，由于假期较长，外围变数相对较大，在此之前偿还融资的高峰可能也会来临；同时，海外市场的不确定性加大也对市场情绪产生压制。因此，预计节前指数会以弱势震荡或小幅调整为主。中期来看，货币政策逐步回归常态化，资金面处于相对平衡状态，中期市场呈现区间震荡的概率较大，操作上，建议控仓观望为主，重仓者注意逢高降低仓位。中线可逢低关注“低估值+（顺周期+可选消费）”品种、新老基建、新能源汽车产业链等方向。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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