LPR利率连续五月“按兵不动”，与民间的预期有哪三点不同？

9月市场利率报价出炉，LPR利率连续五月“按兵不动”。9月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率(LPR)显示，一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别为在3.85%和4.65%不变，均与上期报价持平。这一市场利率水平与市场预期状况一致，毕竟市场早已预期9月LPR将维持不动。

市场预期是一回事，但民间预期是另一回事。LPR利率连续五月“按兵不动”与民间利率预期有哪三点不同呢？

第一点，民间认为我国货币宽松状态下，LPR利率应该呈现出下降的态势才对，从而形成LPR利率下行的预期。

今年疫情以来，为了对冲疫情对经济的影响，各国都纷纷采取了比较宽松的货币政策，一些国家更是放开了货币的闸门；我国虽然货币政策相对谨慎，但是也采取了一定的宽松货币政策。

我国虽然整体上货币投放是正常的可控状态，但人民币货币投放也有所加大， 6月末我国广义货币(M2)余额213.49万亿元，同比增长11.1%，比上年同期只高2.6个百分点；狭义货币(M1)余额60.43万亿元，同比增长6.5%，只比上年同期高2.1个百分点。

到今年8月末，广义货币(M2)余额213.68万亿元，同比增长10.4%，增速比上年同期高2.2个百分点；狭义货币(M1)余额60.13万亿元，同比增长8%，增速上年同期高4.6个百分点；流通中货币(M0)余额8万亿元，同比增长9.4%。

在货币政策和货币投放相对宽松的前提下，无论是存款还是贷款利率都必然面临下行的压力，这是民间最朴素也是最基本的逻辑预期。因此，在货币投放连续超过去年同期增长的大背景下，利率水平却保持连续5个月不变，是不是难以理解？

第二点，我国处于复工复产的关键时期，虽然8月份三大数据转“正”超出预期，但继续恢复经济增长仍然需要LPR利率下行，以降低企业的资金成本，从而民间推测形成LPR的下行预期。

在我国率先恢复疫情后经济秩序和经济发展的大背景下，必然强化我国以经济内循环的为主的国际国内双循环，我国社会消费的启动和动力对我国经济的全面复苏至关重要。事实说明消费性恢复和增长并没有想象的那么快捷，真正的全面恢复可能会需要更长的时间，在疫情期间我们幻想的在疫情结束以后报复性消费潮的到来并没有如期到来，经济的恢复和复苏急需的一场报复性消费提供发展的动能也并没有出现；疫情对整个经济的暂停键影响比我们想象得更大，各地出台的各种刺激消费的政策要见效仍然需要时间；复性消费没有来是因为受到报复性涨价的抑制，从而使消费行为日趋理性化和谨慎化。

在这一大背景下，虽然8月的经济数据显示当月社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%；尽管社会消费今年以来首次转“正”为我国经济发展提供了动能，但这种动能比预期的要弱。

今年8月份的权威数据显示，中国经济的三驾马车——投资、消费、出口均已实现正增长，标志着中国经济全面复苏。国家统计局数据显示，1至8月我国规模以上工业增加值、货物出口累计增速等均由负转正。随着消费、投资、出口“三大动力”动能不断增强，中国经济增长势头愈发明显和稳定。

但要继续加强发展的动能，仍然需要降低企业的资金成本，以弱化消费价格指数的上涨，同时为企业恢复生产和市场竞争力提供有力的支持。这就需要进一步下调市场利率价格，为企业提供更低成本的资金。这是民间预期市场利率下行的逻辑基础。

第三点，是住房贷款利率进行转换已经基本完成，选择LPR利率的依据就是预测贷款利率会下行。

今年以来关于利率和LPR利率，大众体会最深刻的房贷利率转换。人民银行于2019年12月28日出台文件规定，存量房屋贷款要重新签订合同，从2020年3月1日起，将所有房贷利率转化为固定利率或者LPR利率。转换工作自2020年3月1日开始，原则上应于2020年8月31日前完成。

了确保在8月底前完成央行的要求，五大银行通告要求在8月25日对那些没有选择转换的房贷客户银行进行强制性选择处理，一律转换为LPR利率。

根据9月15日中国人民银行发布的报告，LPR已经成为银行贷款利率的定价基准，存量浮动利率贷款定价基准转换已于2020年8月末顺利完成，转换率超过92%。

在房贷转换利率时，固定利率与LPR利率到底如何转换？很多人难以抉择并无能力进行选择，原因就在于LPR利率到底未来的趋势是什么？而很多人选择LPR利率的依据也是未来的可以预见的短期内，LPR利率会下行，从而会减少贷款成本。而几大国有银行将没有主动选择转换利率的房贷批量转化为LPR利率，也进一步强化了LPR利率短期内会下行的预期。

LPR利率连续五个月持平而没有调整，固然有其科学的逻辑，也固然符合市场的预期和央行调控的目标，但与民间的预期却有非常大的差异，这是应该重视的现象和问题。（麒鉴）