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A股收割期在7月份基本结束,未来3个月或是播种期

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注意:文中涉及到的个股仅作为案例分析,不作为投资建议,股市有风险,投资需谨慎。

来源:新一代经济学人

原本就想给长春高新这个股票把把脉,只是当时困得不行,就放在现在吧。

据说,前几日长春高新的高管在跟各个投资机构聊事的时候,不小心透露出一些减持、业绩不达预期的事情,众机构一听脸黑了,回来就开始砸盘,这也造成其近期的股价波动。

长春高新的主营业务相对比较杂,具体包括:生长激素、疫苗、中药和房地产。

对于这种经营着几块商业模式完全不同的业务,我们需要用分部估值法,根据业务不同的属性,分别对其进行估值,然后进行加总。

我们先看长春高新的主要创收企业——金赛药业。

金赛药业的核心业务是生长激素与促卵泡素,由于受益于消费升级以及自身技术优势,这俩业务利润率很高,未来生长激素仍然有较大的成长空间。

2019年11月,长春高新收购金赛以发行股份与可转债的形式,收购金赛药业29.5%的股权,长春高新的持股比例达到99.5%。

虽然受到疫情影响,2020年1季度金赛药业利润增速仍达到20-25%,预计全年利润增速为30%左右,我们可以用PEG估值法对其进行估值。

鉴于其良好的成长性,我给予其1.5-2的PEG,对应PE为:30*(1.5—2)=45—60倍。

金赛药业负责人金磊、林殿海承诺公司2021年度净利润不低于23.2亿元,我们以23.2亿元计算,其2021年总市值为1044-1392亿;

由于长春高新的其他业务在其核心业务中占比较小,我大致给他们估值。

中药企业15倍市盈率,房地产企业2倍市盈率,疫苗企业30倍市盈率,大致核算一下,3家子公司可以给母公司带来100亿的市值增量。

也就是说,长春高新总市值的合理空间应该在1144-1492亿,当前长春高新的股价已经到达其合理估值上沿。

我们根据“中信建投”的数据核算一下:

中信建投预计2020年-2022年,长春高新归母净利润为27.3亿、36.8亿、46.7亿,我们以50倍PE进行计算,2020年长春高新的总市值为1365亿,2021年为1840亿;

再看一下山西证券数据:

山西证券预计,2020年-2022年的每股收益(EPS)分别为6.93、8.91、11.06,若同样以50倍市盈率计算的话,2020-2022年其合理股价应该为346.5元,445.5元、553元。

其实,只要方法正确,不管你用哪种方法对其进行估值,得到的最终结果相差不会太大。如果你想配置某一股票,不妨多换几种方法计算一下。

切记!无论我们用何种方法进行估值,必须建立在企业的高速成长预期上,如果企业难以维持如此高速的成长速度,我们仍旧给予其50倍PE,1.5-2的PEG,无异于往大河里扔钱。

其实,对企业估值并不难,而管理者的行为却是最难把控的。

企业若想持续增长,必须有一个优秀的管理层,这个管理层不会躺在已有的功劳簿上坐吃山空,同时非常重视研发投入。

巴菲特曾经说过,一个企业如果你不准备拿十年的话,那么就一秒钟也不要拿,这个票一直在我关注的范围,至于是否下手,我得慎重思考。

……

周四大盘开盘低开低走,午后拉回来一些,最终上证收跌0.41%。

有一点需要注意的是,最近几天两市成交额持续低于8000亿,7月份动辄1.5万亿的成交量看不见了,当然我们从上证50、沪深300的走势也可以看出端倪,8、9月份的资金量明显低于7月份。

看样子今年股市的收割期在7月份基本上结束,2020年剩下3个多月的时间要以播种为主了。

大道至简!真正做价值投资的话,就不要靠无聊的大盘,觉得股票被低估的时候就买入,就那么简单。

可能你要说,那也不能眼睁睁看着大盘下跌,就冲进去买股票吧?

事情的本质是这样的。我说买股票不要看大盘点位,不要择时,只要看到股票被低估就买入,其实也暗含着择时在里面。

我们以医药股为例。我研究了大概20只细分赛道中的医药龙头股或成长股,平均下来,目前这些票的价格比它们的合理估值高出10%,等到这些股票挤出10%水分的时候,大盘也基本上跌到位了。

你可能要说,那我等到大盘跌到位,再进去买股票,不更好吗?

如果你看着大盘的点位做股票的话,由于股票挤泡沫的过程并非踏着正步,喊着口号,跟军训一样整齐合一的。

有的跌得快(如长春高新),有的跌得慢,有的再跌去5%即达到合理价格,有的需要跌去15%才能达到合理价格,你看着大盘买股票,岂不闹笑话?

讲到这里,顺带谈一下我买股票的方法。

我买任何股票都有严密的计划。我会提前计划好买几成仓位,分几次买入。一般情况下,确定好仓位之后,我会计划分3次买入,资金量为4:4:2。

当然,我说的分三次买入,并不是说一定会买三次。

我一般在股票估值的上沿买第一笔,买了第一笔之后,如果这个票的股价上去了,我不会追着买,就这样吧,留下一个幸福的遗憾。

假如我买过第一笔之后,这只票跌到估值的下沿(大概再跌10%),我会买入第二笔;如果这只票继续下跌10%的话,我会买最后1笔。

这10几年买下来的投资经验,大概50%的股票买了第一笔之后,它来回磨蹭一段时间就涨上去了;30%的股票需要布局第2笔;20%的股票需要第3笔。如果3笔之后股票仍然下跌的话,你就要重新审视这个票的基本面了。

总之,做股票这事,是一个非常严谨的事情。投资者进入股市最先想到的是保住本金,宁可错过,不能做错。

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