挑战特斯拉,被巴菲特看中,比亚迪的核心投资逻辑分析!

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  全球三大龙头宁德时代、比亚迪和LG化学的电池争霸赛异常激烈。奔驰母公司戴姆勒弃用宁德时代改用比亚迪的刀片电池,比亚迪的刀片电池成为了市场新的宠儿。

  你以为比亚迪是低端轿车,其实比亚迪是能挑战特斯拉的唯一候选人。巴菲特认为比亚迪会是21世纪中国的通用电气。2008年,巴菲特就拿下了比亚迪8.8%的股份,一度是巴菲特唯一重仓持股的中国企业。今天,贝壳投研(ID:Beiketouyan)给大家分析一下巴菲特至今持股比亚迪的原因。

  一、并不符合巴菲特选股标准

  巴菲特曾说:“如果非要我用一个指标进行选股,我会选择ROE,那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司,投资者应当考虑买入。”所以巴菲特判断一家企业值不值得投资,会看其长期的净资产收益率有没有达标。

  但从ROE来看,比亚迪并不符合巴菲特的标准——比亚迪的净资产收益率常年不达标。近五年,比亚迪的ROE都在15%以下,最高仅为12.09%,2019年比亚迪的ROE更是降低到了2.88%。

  

  比亚迪的毛利率和净利率双双下降。2015-2019年,比亚迪的毛利率从最高点20.32%下降到16.29%,下跌幅度不大,但是净利率从5.30%下降到1.66%几乎是腰斩,更是大幅低于汽车行业的平均净利率水平。

  

  然而巴菲特至今一股未卖,与许多摇摆的市场投资者形成反差。

  究其原因,第一,巴菲特对比亚迪的董事长王传福颇为欣赏。2008年,芒格对并不熟悉中国公司的老搭档巴菲特说:如果你现在不投资比亚迪股票(002594),你将错过一个杰克韦尔奇,再加一个托马斯爱迪生。

  芒格所言之人,不是别人,正是比亚迪掌门人,王传福。

  巴菲特曾讲述过他最欣赏的4个CEO,王传福就名列其中:“有非常多的伟大的想法,并且他也非常擅长把这些想法变为现实。”另外三个巴菲特最青睐的CEO分别是,亚马逊的杰夫·贝佐斯、精密机件的马克·多尼根以及苹果的蒂姆·库克。

  第二,巴菲特的投资收益已经超七倍非常可观,他有足够的耐心等待比亚迪的蜕变。

  二、比亚迪是芒格眼里的狗鱼!

  芒格喜欢使用多学科模式来思考问题,他的脑袋里有一个狗鱼模式:有些企业好比狗鱼,杀进傻乎乎的鲑鱼群,好像铁木真一样横扫过去。沃尔玛就是这种狗鱼式的公司,这些公司强大的力量来自于其模式和体系。

  芒格认为比亚迪也是这种狗鱼式的公司。现实也印证了他的预测:2015年5月,比亚迪新能源汽车销量成为全球新能源汽车销量冠军。2019年全球新能源汽车销量约为221万辆,过去四年蝉联销售桂冠的比亚迪股票(002594)虽然丢失了榜首的位置,不过仍以10.4%的销售份额排名全球新能源汽车厂商第二位,仅次于特斯拉。

  

  三、“多生孩子好打架”的业务布局

  比亚迪营收的第二大来源是手机部件及组装业务,仅次于新能源汽车。苹果、华为、三星、OV、小米等国内外知名手机厂商都是比亚迪的客户。

  除了电池外,比亚迪所生产的智能手机外壳也一直是处在行业龙头地位。华为新产品所使用的渐变色的金属壳,就是比亚迪将汽车工业上运用的喷涂技术,用在了手机外壳上。

  目前市面上高端手机的金属后盖及边框基本都是比亚迪做的,在结构陶瓷,纳米着色,比亚迪是全球仅有的三家掌握金属玻璃一体化技术的公司。

  

  从手机电池到锂电池,从传统汽车到新能源汽车,现在新拓展了轨道交通业务——云轨,可以说比亚迪几乎每一次都能踩对点,抓住机会把公司不断做强做大。

  今年,比亚迪推出了一款刀片式磷酸铁锂电池。刀片电池是一款划时代的电池,使得电动汽车在保持长续航里程的同时获得高安全性的属性。

  刀片电池目前不仅是比亚迪自家使用,已经开始外供,导入长安、丰田等公司,奔驰母公司戴姆勒弃宁德时代改用比亚迪的刀片电池,未来有望开拓更多国内外客户,为比亚迪带来更大的利润。

  比亚迪不仅仅动力电池方向这一动作受到了市场的关注,整合功率半导体等相关业务并成立比亚迪半导体有限公司,引入诸多战略投资者,未来或成为公司的又一大“新亮点”。关于半导体方面,不仅仅市场前景广阔,有利于提高比亚迪价值,未来还有可能分拆上市。

  四、总结

  比亚迪作为国内新能源汽车的“一哥”,汽车业务实力突出,业务涵盖了从电池到系统到整车大规模工业化量产的完整产业链。在全球化的时代,大家都讲合作共赢,比亚迪这样的企业简直像是异类。直到贸易战爆发,我们才意识到:如果你的技术命门掌握在别人手里,真的会出大事的。

  贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为,巴菲特更多的是看到了比亚迪这种企业的自信与布局的能力。未来,先进技术、优良品质及良好口碑将成为各汽车厂商提升市场份额的关键。(ty003)

  来源公众号:贝壳投研

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