财说| 信立泰上半年业绩锐减七成，最主要产品丢标影响显著

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今年以来，信立泰（002294.SZ）股价涨幅接近翻倍，称得上是一只牛股。

然而信立泰的业绩表现与股价截然相反。7月14日，信立泰发布了2020年半年度业绩预告，预计公司上半年归母净利润的区间为1.90亿元至2.21亿元，较上年同期下降70%至65%。

从业绩预告来看，第二季度信立泰的盈利情况甚至弱于第一季度。一季报数据显示，信立泰实现营收8.66亿元，实现归母净利润1.49亿元。根据半年报业绩预告简单计算得知，信立泰第二季度实现净利润区间为4000万元至7100万元，同比与环比均出现了大幅度的下滑。

这一情况都源于2019年9月信立泰最重要的产品泰嘉（药品通用名：硫酸氢氯吡格雷片）的丢标事件。一直以来，信立泰都存在收入过于倚重泰嘉这款单品的问题。对于公司而言，“4+7”集采丢标的影响可能还仅仅只是开始。

2019年9月24日，第一轮“4+7”集采扩面25个中标药品品种在上海开标，硫酸氢氯吡格雷片作为市场销售超百亿的品种再次位列其中。

据米内网数据，2018年国内公立医院硫酸氢氯吡格雷片的销售额为122.39亿元，其中赛诺菲（原研）占58.47%的市场份额，信立泰为第二大生产厂家，占29.25%，第三位的乐普医疗（300003.SZ）占12.27%。

信立泰原本胜券在握，但最终报价的结果出乎市场预料。

在氯吡格雷这个品种上，赛诺菲（原研）、石药集团(1093.HK)、乐普医疗和信立泰分别出标。最终硫酸氢氯吡格雷（75mg）的中标厂家为石药集团、赛诺菲、乐普医疗，中标价分别为2.44元/片、2.55元/片、2.98元/片。信立泰则以3.13元/片的报价出局。

信立泰痛失好局。集采的失利意味着泰嘉直接失去了第一轮“4+7”集采以外的市场。

信立泰并没有在年报中公布泰嘉的详细销售数据。根据券商研报的估计，泰嘉在2018年与2019年的销售收入分别为30.36亿元与25.79亿元，占总收入比重分别为65.26%和57.70%。

丢标事件使得2019年成为了信立泰业绩的分水岭，效果可谓是“立竿见影”。2019年第三以及第四季度，由于泰嘉收入出现下滑，信立泰营收分别同比减少了了4.72%以及18.85%。2020年第一季度，营收下滑幅度进一步扩大到27.13%。

更令人担忧的是，氯吡格雷市场的竞争并未缓和，许多觊觎这一市场的药企已经拿到了集采的“门票”。

南京正大天晴的硫酸氢氯吡格雷片（受理号CYHS1800273）仿制4类上市申请进入行政审批阶段，这意味着这款产品已经临近上市。如果有5家甚至更多厂商在未来参与集采，可以预见到氯吡格雷“白菜价”时代将要到来。

信立泰已经逐步放弃对泰嘉投入更多资源。5月21日，投资者在互动易上向信立泰提问关于泰嘉产品线裁员的问题。根据信立泰对此的回复，“在征求员工意见的前提下，氯吡格雷团队的部分同事转入血压、特药、器械等团队；此外在合法合规的前提下，部分人员经协商一致解除劳动合同”。

对于信立泰而言，亟需其他产品来填补泰嘉留下的“缺口”，然而进展也并不顺利。2019年，信立泰终止了一批抗肿瘤生物类似物、抗生素项目，并由资本化转费用化，这意味着公司在拓展产品线之路上又遭挫折。此外，随着股价的上涨，信立泰的不断回购也显得扑朔迷离。

泰嘉上市以后的近20年来，信立泰没能再打造一款新的单品来复制泰嘉的成功，却迎来了国内仿制药体系大变革，泰嘉躺着赚钱的日子变成过去式。信立泰面临的挑战十分严峻，2020年半年报的业绩下滑或许只是开始。