原油一夜暴“负” 化工品市场将再现强弱分化

全球疫情抑制需求+供应日趋过剩+剩余库容不足，4月20日WTI期货遭遇疯狂抛售，WT05合约-37.63跌55.90美元/桶；布伦特06合约25.57跌2.51美元/桶。有史以来首次跌至负值，意味着将原油运送至炼厂或进行存储的成本，已经超过了其自身的价值。

原油期货价格缘何跌至负值？

原油之所以如此大幅下跌，只因WTI5月合约在4月21日到期，购买这些期货合同的人要么在4月21日前把合约卖掉，要么在5月底拿到石油现货。而当前石油库存高位，据早前EIA数据显示，4月10日位于俄克拉荷马州库欣的存储设施已存满约72%，WTI原油已很难找到存储空间。

而近期原油价格连续下挫，市场信心受挫，导致05合约到期之际出现集中抛售合约，6月WTI期货合约跌超43%，报收于每桶11.57美元，创下1999年以来收盘新低，布伦特油价也大幅下跌28%，报每桶18.29美元。以此反应了疫情影响下能源需求的萎缩，近期全球市场心态的脆弱和经济的不稳定预期。

显然前期在减产协议下，市场对原油需求复苏预期过于乐观，目前全球疫情持续扩散，欧美疫情的蔓延消耗全球大量医疗资源时，经济发展和医疗资源都极其落后的非洲大陆疫情也开始恶化，疫情对经济活动和石油需求压制时长可能超出预期，受原油巨震波及，市场担忧二季度经济可能陷入严重衰退，多数化工品期货盘中跌幅扩大，市场看空情绪再度加重。

高库存的化工品，特别是液体化工品需要警惕库容不足的问题

目前，全球经济乃至各行业需求均在下降，化工品产业链萎靡不振，主流化工品均面临高库存压力。以聚酯产业链为例，此次疫情下出口退单增加导致自下而上的各个环节都面临高库存压力，主要化纤原料PTA社会库存不断刷新历史新高，另一原料乙二醇在需求低迷影响下仍有累库预期。

目前，乙二醇港口库存在113万吨附近，环比略有下降，高度暂未超过2019年同期水平；甲醇、苯乙烯港口库存相似，环比改善但同比略偏高。虽然未到库存极值，但高库存对价格的压力仍持续。固体化工品方面，PTA库存仍在240万吨以上历史高位，库存压力相对PVC、PP、PE更大。

见证了原油的史诗级暴跌，化工市场能跌多少？

油价下跌会直接影响原油产业链上各产品的价格，尤其在高库存和外需恶化之下，油价大跌会引发其他工业品价格下跌。

后期原油市场走向依然是化工品运行的指路明灯，而疫情的发展情况则是影响着全球经济需求复苏的关键，目前在悲观供需和库容紧张的现实下，短期内很难看到原油市场复苏的利好因素，如进入5月疫情仍持续未现拐点，高库存下原油06合约恐瑟瑟发抖仍将面临一波下行压力，必将再度将化工品带入困难境地。

原油一夜暴“负”，化工品市场将出现强弱分化

鉴于当前的原油一夜暴“负”，化工品或许将跟随原油开启了第二轮的下跌，早前部分化工品已经先于原油见底，第一轮暴跌的底部价格基本上是化工品的底部。而当前原油从“地板价”跌至“地狱”，在接下来的第二轮下跌过程中，化工品之间也将出现强弱分化。