受成本坍塌和海外疫情的持续影响,化工整体跟随成本波动,但化工品之间会有差异,影响从小到大分为四类:
第一类就是生产和消费跟原油弱关系,纸浆、尿素和PVC;
第二类:供需相对偏强,且供应缺乏弹性的,如聚烯烃;
第三类供需面压力,但原油压力间接传导,如甲醇和橡胶;
第四类供需和原油共振,如PTA、MEG、苯乙烯。
我们团队继续看弱第四类,宜偏空对待,第一和二类或可以作为多头配置,当然多空配置只是强弱判断,不是看涨,整体板块仍是谨慎偏弱为主。
核心逻辑:
短期跌停逻辑在于油价大跌叠加海外疫情持续扩散
原油方面,因俄罗斯拒绝联合OPEC减产,导致油价大幅下挫,周五以来布伦特和美原油盘中分别最大下跌19和16美金,相当于成本下跌了800元/吨以上,当然具体的品种要看对原油的单耗。另外就是海外疫情仍在持续发酵,包括欧美地区,需求担忧情绪依然还在,进而导致了给整个板块带来了较大的压力。
原油大跌传导主要是通过成本,但板块内影响的力度会有差异
由于此次原油大跌的内因在于原油本身的供应,那对化工品的影响仅仅是成本传导。那成本传导是否顺畅需要化工品本身供需面的配合。那具体来看,首先是化工品期货品种标的供应来源中,纸浆、甲醇、尿素、电石法PVC(替代品乙烯法PVC)和天然橡胶(但替代品合成胶是石化来源)非石化来源,聚烯烃部分石化来源,仅PTA、乙烯法MEG和苯乙烯是几乎全部来自于原油,那影响会出现差异;另外就是供需面是否配合,由于目前化工品仍处于供需同增周期中,多数石化品供需面仍是存在压力的,仅聚烯烃供需面相对较好,未来可能相对抗跌。
近期部分化工品仍有补跌可能,策略上可关注对冲机会
分品种去看,我们认为PTA、MEG和苯乙烯仍有补跌可能,近期仍可继续作为空头配置;橡胶主要还是受到疫情影响到轮胎的需求,相对偏弱;其他品种谨慎跟随下跌,或可作为多头配置,比如聚烯烃、甲醇、尿素、橡胶和纸浆。
操作策略:PTA、MEG、苯乙烯偏弱对待,其他品种或相对谨慎
配置策略:多头配置:聚烯烃、甲醇、尿素、橡胶和纸浆;空头配置PTA、MEG和苯乙烯。
风险要素:疫情全球性加速扩散,OPEC重新回到减产谈判
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