美国国债超23万亿美元，日本国债超10万亿美元，中国呢？

　　国际金融协会公布的最新报告显示，全球债务总规模目前已达到252.6万亿美元，相当于全球经济总产出的3.2倍以上；相当于全球77亿人口每人负债32500美元（约合22.38万元人民币）。

　　债务问题已经不单单只是美国的事了，全球各主权国家似乎早已深陷泥潭。

　　各国的债务水平如何？

　　截至2019年12月，美国政府的总债务已经达到了23.2万亿美元，为GDP总量约1.1倍。

　　日本财务省公布的数据显示，日本国债总额达到了1103万亿日元，折合约10.3万亿美元，占日本GDP比值超过200%。截至2019年，我国四部门债务（政府部门、金融部门、非金融企业和家庭部门）总额占GDP比重达310%左右。

　　虽然中国官方称“显性债务风险整体可控，杠杆率处于国际中等水平，但地方政府隐性债务规模庞大”，而且着重提及了2020-2024年将是偿债高峰期。

　　全球债务是如何形成的？

　　在2008年金融危机的冲击下，中国为了稳增长，启动了“四万亿”等一系列经济刺激政策，咱们也从那时起拉开了债务周期上行的大幕，总杠杆率从2008年底的141.3%攀升至2016年底的255.3%。

　　而在这个过程中，2012-2014年的地方政府债务和2015-2016年房地产市场繁荣也起到了推波助燃的作用，地方政府和居民快速加杠杆，债务危机一触即发。

　　然而到了2018年，由于经济下行压力加大、外部不确定性，国内降杠杆稳杠杆迫在眉睫。同时中央财经委员会首次提出“结构性去杠杆”这个概念，“去杠杆”逐步转向“稳杠杆”。

　　2019年在降杠杆得到初步成效后，针对提振民营经济的一系列政策开始实施，杠杆率也逐步高位趋稳。

　　但国外历史经验告诉我们，在杠杆率高企时，经济下行或货币政策收紧很容易引发金融危机。所以稳杠杆很重要，美国债务水平在2008年金融危机后达到顶峰，随着美国经济增长放缓，债务存量虽然很大，但不至于“经济崩盘”。因此目前我国债务周期虽然已经逐步向“稳杠杆”转变，但政策松紧适度依然很重要。

　　欧美和新兴经济体方面：

　　美国债务问题主要集中在企业部门，因为美国企业比较爱发债，美国非金融企业总债务占GDP比重创新高，同时联邦政府不断的扩大财政赤字。一旦美国经济增长动力减弱，债务将成为美国经济的一颗定时炸弹。

　　欧洲的债务则是因为一些欧盟国家的经济增长无力承担庞大的财政支出，尤其是在2018年以后欧元区国家整体陷入了经济发展的困境，使得这一问题被不断放大。目前欧洲经济通胀目标远不及欧央行定下的2%的目标。未来欧洲经济的动力何在，都是欧盟各国的棘手问题。

　　而新兴经济体债务问题则更多集中在通胀，因为它们往往经济增长较快，但抗风险能力较差。当经济过快增长，通胀压力较大时，它们很难意识到资产价格上升导致的泡沫。一旦资产泡沫破裂，资本则会大量外逃，新兴国家为了偿还债务利息只能不断将本币兑换成外汇，造成汇率大幅贬值，外储大量流失，最终形成恶性通胀，比如2019年的阿根廷。此外，新兴市场国家受大国博弈的影响也很大，一旦欧美等发达经济体进入衰退，新兴国家也难言稳定。