市盈率是什么，如何用市盈率指标选股？

一、市盈率是什么？

市盈率也称股价收益比率，是最常用来评估股价水平是否合理的指标。它的优点是能简单明了地让投资者衡量一个股票价格是否高估，或者低估。了解如果一家公司利润不变的情况下，用当前价格买入，需要多少年企业的利润能达到股价的水平。市盈率也代表了市场对股票的悲观或者乐观程度。

市盈率(静态市盈率)有两种计算方法，市盈率=股价/每股收益或 市盈率=总市值/净利润。

第一种方法，是每股股价除以每股收益，表示几年时间企业能赚到当前股票的价格。

第二种方法，是企业总市值处于净利润，表示几年时间企业能赚到当前的市值。

一个是从单位股票角度出发，一个是从总体股票市值角度出发。两者计算结果相同。

二、动态市盈率与静态市盈率

但企业的发展是动态的，用以上静态市盈率来衡量上市公司股价有时候就差之毫厘谬以千里了。比如，阿里巴巴和拼多多这些互联网公司，在高速增长时期，环比一个季度的营收和利润增长就可能很高。这样的话，去前一年的数据计算静态市盈率，算出来的指标就和实际相差很远了。

“拼多多二季度财报：截至2019年6月30日的12个月期间，平台GMV达7091亿元，较去年同期的2621亿元同比增长171%；二季度，拼多多实现营收72.90亿元，较去年同期的27.09亿元同比增长169%，较今年一季度的45.452亿元，环比增长60%”

像拼多多这种高速增长的公司，今年的公司营收相比去年同期早已翻倍都不只，再用前一年的收益计算市盈率，就严重低估了公司的价值。这时候就需要用动态市盈率来衡量股价水平了。

市盈率分为静态市盈率与动态市盈率，市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率，这给投资人的决策带来了许多盲点和误区。毕竟过去的并不能充分说明未来，而投资股票更多的是看未来!因此更应关注与研究动态市盈率。

动态市盈率的计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数。该系数为1÷(1+i)n，其中i为企业每股收益的增长性率，n为企业可持续发展的存续期。即：

动态系数=1÷(1+i)^n; 动态市盈率=静态市盈率 x 动态系数

比如，一家上市公司当前股价为10元，每股收益为0.20元，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n=5，每股收益增长率为25%，即i=25%，则动态系数为1÷(1+25%)^5=32.77%，静态市盈率：10元÷0.20元=50倍，相应地，动态市盈率为50 x 32.77%=16.38倍。

静态市盈率50倍和动态市盈率16.38倍，相差就很大了。这也是为什么很多高增长的公司看起来股价很高，静态市盈率很高，但仍然受市场追捧的原因了。因为考虑到增长，用静态市盈率计算股价就并不高了。

动态市盈率理论也提醒我们，投资股市一定要选择成长性的公司。

A股各行业市盈率

三、扣除非经常性损益

在计算市盈率时，一定要注意企业的收入和利润是否是来自非经常性收益的。因为我们衡量公司价值，看得上可持续经营的价值。而企业却有冲动在资本市场上通过财务做账，来让财务报表和业绩好看。这和做假账还不一样，大多数公司账面上都有这种非经常性的损益。

非经常性收益可能来自出售房产、厂房、下属公司、公司股权带来的收益，也可能是公司动用流动资金炒股赚到的钱。如果一家公司想让自己的财务报表变得好看，很容易通过这些方式来操作，从而使得静态市盈率看起来对投资者具有有活力。

由非经营性收益带来的收益增长，需要辩证地去看待。非经营性的收益带给公司高的收益，这是好事，短期而言，对公司收入和利润都有提振，但这样的收益是偶然的、不可持续。资产转让了就没有了，股票投资本身也具有不确定性，没有谁能绝对保证一年有多少收益。

当然有些公司有可能因为非经常性损失而使得利润大幅减少。比如上市公司獐子岛，2014年10月30日发布公告称，因北黄海遭到几十年一遇异常的冷水团，公司在2011年和部分2012年播撒的100多万亩即将进入收获期的虾夷扇贝绝收。受此影响，獐子岛前三季业绩“大变脸”，由预报盈利变为亏损约8亿元，全年预计大幅亏损。2018年1月，獐子岛的扇贝又被“饿死”。2019年11月又发生“虾夷扇贝大规模自然死亡”事件。

A股很多上市公司突然爆雷，出现巨亏，一般也都是因为非经常性损失的出现。因为正常经营情况，是很难出现大的波动的。业绩上大的波动，也都是由于不可预见的偶然性损失。不过，也有些上市公司故意在某一年把业绩在报表上做得非常差，是为了操纵股价，以便在第二年让业绩增长变得更高，从而股价大涨，或者完成ST股保壳的工作。