靳毅:MLF操作利率下行 银行间流动性宽松

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  来源:金融界网站

  投资要点

  本周流动性跟踪本周央行续作MLF,操作利率3.25%,较上期小幅下行,银行间短期资金利率继续下行。截至本周五(11月8日),相较于上周五(11月1日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001下行38.60BP,R007下行13.50BP,R014下行8.29BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行37.79BP,DR007下行3.35BP,DR014上行1.15BP。SHIBOR走势呈现短期大幅下行。11月8日,SHIBOR隔夜为1.9020%,下行39.90BP;1月期SHIBOR报收2.7590%,下行1.60BP,3月期SHIBOR报收2.9530%,上行5.60BP。同业存单净融资额较上周增加。本周,同业存单总发行量为5278.20亿元,总偿还量为2467.35亿元,净融资额为2810.85亿元,净融资额较上周增加2396.1亿元。

  本周一二级市场一级市场方面,利率债净融资额增加。本周一级市场共发行32利率债,实际发行总额为2584.18亿元,较上周增加1437.57亿元;总偿还量为1402.95亿元,较上周增加554.96亿元;净融资额为1181.23亿元,较上周增加882.60亿元。中长期利率债较受欢迎,其中两支利率债投标倍数超过5倍。二级市场方面,国债收益率走势平稳,国开债利率短期上行、中长期下行。截至本周五(11月8日),1年期国债收益率为2.6579%,较上周五上行0.03BP;10年期国债收益率报3.2765%,上行0.08BP。1年期国开债收益率报2.7804%,较上周五上行4.31BP;10年期国开债收益率报3.7054%,下行0.48BP。

  风险提示银行间信用风险,通胀超预期。

  1、 流动性跟踪

  1.1、 公开市场操作

  本周央行续作MLF,操作利率小幅下行。本周二(11月5日),央行公开市场开展4000亿元1年期MLF操作,操作利率3.25%,较上期下行5BP。同时有4035亿元1年期MLF到期,当日资金净回笼35亿元。周内央行无逆回购操作。下周预计无逆回购到期,无MLF到期。

  

  1.2、 货币市场利率

  银行间短期限资金利率有所下行。截至本周五(11月8日),相较于上周五(11月1日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001下行38.60BP,R007下行13.50BP,R014下行8.29BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行37.79BP,DR007下行3.35BP,DR014上行1.15BP。

  SHIBOR短期利率有所下行。11月8日,SHIBOR隔夜为1.9020%,下行39.90BP;SHIBOR1周为2.5700%,下行4.60BP;1月期SHIBOR报收2.7590%,下行1.60BP,3月期SHIBOR报收2.9530%,上行5.60BP。

  

  1.3、 同业存单发行

  同业存单净融资额较上周增加。本周,同业存单总发行量为5278.20亿元,总偿还量为2467.35亿元,净融资额为2810.85亿元,净融资额较上周增加2396.1亿元。

  同业存单各期限发行利率涨跌不一。截至11月8日,1月期品种发行利率为2.9183%,较上周五下行4.56BP;3月期品种利率为3.4324%,上行5.57BP;6月期品种利率为3.5778%,下行5.61BP。

  

  1.4、 实体经济流动性

  票据直贴利率继续下降。根据最新数据,截至11月5日,长三角地区6个月的票据直贴利率为2.30%,较上一期最新数据10月25日相比,下行10.00BP。

  

  1.5、 一周监管动态

  

  2、 利率债

  2.1、 一级市场发行及中标

  利率债净融资额增加。本周一级市场共发行32利率债,实际发行总额为2584.18亿元,较上周增加1437.57亿元;总偿还量为1402.95亿元,较上周增加554.96亿元;净融资额为1181.23亿元,较上周增加882.60亿元。

  

  2.2、 利率债到期收益率

  国债收益率走势平稳。截至本周五(11月8日),1年期国债收益率为2.6579%,较上周五上行0.03BP;3年期国债收益率为2.8959%,上行1.53BP;5年期国债收益率报3.0656%,上行0.17BP;7年期国债收益率报3.2509%,下行0.29BP;10年期国债收益率报3.2765%,上行0.08BP。

  国开债利率短期上行,中长期下行。截至本周五(11月8日),1年期国开债收益率报2.7804%,较上周五上行4.31BP;3年期国开债收益率报3.1964%,下行4.25BP;5年期国开债收益率报3.6045%,下行3.21BP;7年期国开债收益率报3.7782%,下行2.3BP;10年期国开债收益率报3.7054%,下行0.48BP。

  

  2.3、 利率债利差

  各期限利差走势平稳。截至本周五(11月8日),与上周五相比,10Y-1Y利差走扩0.05BP,10Y-5Y利差收窄0.09BP,10Y-7Y利差走扩0.37BP。

  

  国开债不同期限隐含税率均下行。本周五(11月8日),5年期国债、国开债利差为53.89BP,5年期国开债隐含税率收窄0.80个百分点。10年期国债、国开债利差为42.89BP,10年期国开债隐含税率收窄0.14个百分点。

  

  3、 海外债市跟踪

  美国各期限国债收益率大幅上行。本周五(11月8日),2年期国债收益率为1.68%,较上周五上行12BP;10年期国债收益率为1.94%,较上周五上行21BP;10年期美债与2年期美债利差为26BP,较上周上行9BP。

  德国、日本10年期国债收益率小幅上行。本周四(11月7日),德国10年期国债收益率为-0.32%,较上周五上行9BP;日本10年期国债收益率为-0.083%,上行9.60BP。

  

  4、 通胀跟踪

  蔬菜价格下跌。本周五(11月8日),农业部菜篮子批发价格指数收于121.30,较上周五下跌0.35%;山东蔬菜批发价格指数收于104.93,较上周五下跌2.04%。

  生猪价格、猪肉价格均下跌。本周五(11月8日),22个省市生猪平均价为39.72元/千克,较上周五下跌3.07%。猪肉平均价为54.13元/千克,下跌3.22%。

  

  商品价格指数走势平稳,石油期货价小幅上涨。本周五(11月8日),南华工业品价格报2214.73点,较上周五下跌0.43%;RJ/CRB商品价格指数收于181.26点,上涨0.53%;根据最新数据,布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报62.51美元和57.24美元,较上周五分别上涨1.33%和1.85%。

  

  5、 下周重要经济数据和事件

  

  

  6、风险提示

  银行间信用风险,通胀超预期。

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