IMF:下调今年全球经济增速至3.2%,美国等发达经济体表现超预期

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  7月23日,国际货币基金组织(IMF)发布最新一期《世界经济展望》报告,预计2019年全球经济增速为3.2%,与4月的预测相比下调0.1个百分点,与年初预测相比降低0.3个百分点。IMF预计2020年增速回升至3.5%,与4月相比也下调了0.1个百分点。

  IMF在报告中指出,在中美贸易和技术紧张局势加剧和英国脱欧不确定性长期持续的艰难背景下,2019年上半年,全球经济活动势头依旧疲弱。发达经济体增长表现超出预期,但新兴市场和发展中经济体的经济活动弱于预期。

  具体而言, 美国和日本的增长好于预期。 在欧元区,2018年损害增长的一次性因素(尤其是新的汽车排放标准调整)似乎如预期开始消退。在新兴市场和发展中经济体中, 中国一季度GDP增速高于预测,但二季度指标显示经济活动有所放缓。新兴亚洲的其他经济体和拉丁美洲的经济活动令人失望。

  IMF经济顾问兼研究部主任Gita Gopinath在新闻发布会上表示,对2019年经济预测的调整反映了新兴市场和发展中经济体出现的负面意外情况,这部分抵消了发达经济体的正面意外情况。预计2019年至2020年间的增长将有所改善,但接近70%的增长有赖于新兴市场和发展中经济体的改善。

  对于报告中未提及“经济衰退”的问题,Gita Gopinath表示, IMF的基准情形中没有经济衰退。 “我们预计2019年至2020年全球经济将有所回升,但同样,我们确实强调存在重大下行风险,复苏依赖于承受较大压力的新兴经济体和发展中经济体,因此存在较大不确定性。”

  下行风险占主导地位

  自2019年4月《世界经济展望》发布以来,经济下行风险加剧。IMF指出,这包括贸易和技术紧张局势升级,以及风险厌恶情绪长期持续可能暴露出在多年低利率中累积的金融脆弱性,地缘政治紧张局势以及(使负面冲击更加持久的)消胀压力日益加剧。

  全球贸易表现疲软。贸易额增速2018年四季度跌破2%以后,2019年一季度同比增速降至约0.5%,这种放缓在新兴亚洲体现得尤为明显。IMF认为,这在一定程度上反映贸易紧张局势给投资带来了阻力。商业情绪和采购经理人调查的例子表明,制造业和贸易前景依然疲弱,对新订单的态度尤为悲观。但服务部门的表现仿佛拨云见日,该部门的情绪韧性较强,为就业增长提供了支撑。

  核心通胀与最终需求增长的低迷保持一致,发达经济体核心通胀已降至目标以下(例如美国)或持续远低于目标(欧元区和日本)。在很多新兴市场和发展中经济体,核心通胀也进一步下降至历史平均值以下,阿根廷、土耳其和委内瑞拉等几个国家除外。

  IMF指出,鉴于全球经济活动总体保持低迷,供应影响因素继续主导大宗商品价格走势,尤其是受委内瑞拉和利比亚内乱以及美国制裁伊朗影响的油价。尽管4月份油价大幅上涨,但成本压力减弱,反映了尽管劳动力市场继续收紧,很多经济体的工资增速仍然乏力。

  发达经济体超出预期

  在23日发布的报告中,对于发达经济体,IMF预计2019年和2020年分别增长1.9%和1.7%。2019年增速预测相比今年4月上调了0.1个百分点,主要反映对美国增速的上调。

  在美国,预计2019年增长2.6%,比4月预测上调0.3个百分点;随着财政刺激退出,2020年放缓至1.9%。2019年的增速调整反映了一季度超预期的经济表现。 虽然总体增速在稳健的出口和库存积累的支撑下保持强劲,国内需求略微弱于预期,进口也较为疲弱,部分反映了关税的影响。

  在欧元区,预计2019年和2020年分别增长1.3%和1.6%,相比今年4月上调0.1个百分点。 由于外部需求弱于预期拖累了投资,IMF小幅下调了德国2019年增速预测。 在英国,预计2019年和2020年经济分别扩张1.3%和1.4%。相比4月份,2019年经济预测上调了0.1个百分点。上调反映了一季度的超预期表现,驱动因素是脱欧前的库存积累和增加。

  在日本,预计2019年增长0.9%,比4月份预测下调了0.1个百分点。一季度公布的强劲GDP数据反映了库存积累和净出口的巨大贡献(因为进口大幅减少),因此掩盖了低迷的潜在增长势头。

  IMF指出,在发达经济体,最终需求增长总体疲软,通胀压力低迷,市场定价显示的通胀预期指标近几个月出现下行,宽松的货币政策仍然是恰当的。然而, IMF提醒,货币宽松会诱发金融脆弱性,为此,必须实施更强有力的宏观审慎政策和更主动的监管手段来限制金融市场过剩。

  

  下调新兴市场增长预期

  根据报告,新兴市场和发展中经济体预计2019年增长4.1%,2020年加快至4.7%。与今年4月相比,2019年和2020年增速预测分别下调0.3和0.1个百分点,反映了所有主要地区的增速预测下调。

  新兴和发展中亚洲预计2019-2020年分别增长6.2%。与4月相比,对这两年的预测值均下调了0.1个百分点,主要反映了关税对贸易和投资的影响。 在中国,在结构性放缓和需要加强监管来控制高度依赖债务的背景下,关税上调和外部需求减弱使经济进一步承压。鉴于政策刺激预计将在负面外部冲击情形下支持经济活动,预计2019年和2020年分别增长6.2%和6.0%——相比4月预测均下调了0.1个百分点。 在印度,预计2019年增长7.0%,2020年提高至7.2%。两年的预测值均下调0.3个百分点,反映出国内需求前景弱于预期。

  新兴和发展中欧洲2019年前景黯淡,主要反映了土耳其的前景:一季度在超预期财政支持下实现惊人增长后,与需要进行政策调整相关的经济活动预计将继续收缩。

  在拉丁美洲,今年年初若干经济体的经济活动显著放缓,该地区预计今年增长0.6%,相比4月预测大幅下调0.8个百分点,预计2020年回升至2.3%。2019年增速的大幅下调反映了巴西和墨西哥的增速下调。 此外,阿根廷经济今年一季度出现收缩,与4月相比2019年增速预测小幅下调,预计2020年的复苏将更加温和。委内瑞拉人道主义危机和经济崩溃将继续产生灾难性影响,预计2019年经济收缩约35%。

  IMF指出,近期通胀走弱为央行提供了放松政策立场的选项,尤其是产出低于潜在水平且通胀预期锚定的国家。在很多经济体,债务水平快速攀升。因此,财政政策应该关注控制债务,同时优先实施所需的基础设施和社会支出,而后满足经常性支出和针对性较差的补贴。

  IMF认为,宏观审慎政策应该确保充足的资本和流动性缓冲来防范全球投资组合出现破坏性的调整。在金融市场情绪可能快速转换至风险厌恶模式的情况下,最大程度上缓解资产负债表的货币和期限错配至关重要,这也将确保这些脆弱性不会阻碍灵活汇率制度发挥必要的缓冲作用。

  全球金融条件进一步宽松

  过去三个月,全球金融市场一直在应对两个关键问题。一是投资者日益担忧贸易紧张局势加剧和全球经济前景减弱的影响。二是市场参与者一直在设法解决这些紧张局势对货币政策前景的影响。

  自6月中旬以来,多家央行发出货币政策立场向鸽派转变的信号,理由是通胀低迷和增长的下行风险加剧。美联储预期的政策利率路径转向下行,而欧央行延长了前瞻指引,将保持当前利率水平直至2020年年中及以后。其他央行也转向鸽派或宣布对前景持更加谨慎的观点。

  IMF指出,这导致市场进一步对货币政策的预期路径进行重新评估。 目前,投资者预期央行将实施更大幅度的政策宽松,包括美国。这种有利的环境帮助市场重新企稳。

  总体而言,IMF认为, 全球金融条件自今年4月《世界经济展望》发布以来进一步放松。 这种宽松在美国和欧元区尤为明显,而中国金融条件的净变化和其他主要新兴市场经济体的总变化很小。

  

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