重点领域重大项目专项债券融资，万亿大基建投资再次提振-工保网

今年以来，基建投资整体增速一直于低位徘徊。国家统计局6月14日公布的数据显示，今年1-5月累计，基础设施建设投资同比增长4%，较1-4月回落0.4%，为今年最低。作为经济逆周期调节器，基建在1-5月的经济增长“托底”角色显然表现不及预期。

事实上，自2018年起我国基建投资增速便明显放缓。此后中央采取了一系列针对性措施，包括加快基建投资项目落地、增加地方专项债发行等，但由于面临资本金等资金约束，基建投资增速的改善程度并不明显。

此次针对当前各地政府在基建项目推进中面临的项目资本金不足、后续建设资金跟进等制约因素，《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》（下简称《通知》）一方面扩充了项目资本金来源，另一方面积极鼓励金融机构提供配套融资支持，为基建发展吹来暖风。

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融资渠道扩张，基建投资显著提振

根据新预算法，地方政府发债仅有地方政府债券一种形式。地方政府债券可分为一般债券和专项债券两种类型，其中专项债券针对有一定收益的公益性事业进行融资，也是我国基建投资项目的重要资金来源。

此前，依据《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》，专项债券作为债务性资金并不能作为项目资本金，反而需要在项目资本金到位的前提下，通过发行专项债券进行项目融资。此次《通知》允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，显著突破了专项债券的使用范围——基建项目资本金来源将得到扩充，基建投资有望显著提振。

按照《通知》要求，可以用专项债券做资本金的重大项目须同时具备两项条件：1）项目范围：专项债券支持、符合党中央国务院重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目，主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略实施的地方高速公路、供电、供气项目；2）收益要求：评估项目收益除偿还专项债券本息后，其他经营性专项收入具备向金融机构市场化融资条件的项目。

不难发现，《通知》在项目资本金制度基础上提出了“专项债资本金+市场化融资”新模式。当前虽在防范地方政府债务隐性风险的前提下，仅对既满足政府盈利又包括社会盈利的项目开放政策，但后续基建投资增速上升几无悬念，业内人士也预计《通知》撬动基建投资规模将在万亿元左右。

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融资政策完善，金融支持更加积极

2018年8月以来，财政部接连发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》、《关于做好地方政府债券发行工作的意见》等文件，充分落实了放松地方债发行限制、增加地方专项债发行等政策，从负债端为基建发展提供了积极支持。

然而在2018年3月财政部《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投资行为有关问题的通知》的影响下，银行机构、保险机构以及资产管理机构等金融机构也持续表现出谨慎态度。《通知》此次明文鼓励金融机构支持新增基建项目，无疑将打消金融机构的资金投放疑虑、避免问责过度导致的不作为，进一步完善了基建融资政策。

与此同时，专项债券的使用也增加了项目实体的融资信誉度，其在金融市场的信誉保障将更为充足——《通知》明确提出的“专项债资本金+市场化融资”新模式能够进一步支持重大项目的市场化投资：金融机构可按照商业化原则自主决策，在不新增隐性债务前提下给予融资支持，保障项目合理资金需求。

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基建回暖，相关行业将受益

中央定调发展基建，不仅预示着各项具体政策的出台，更进一步提振了建设行业。

建筑材料和建筑装饰最先受到影响：Choice数据显示，截至6月10日，建筑材料行业市值为6577.14亿元，建筑装饰行业市值为15573.53亿元，半日市值合计增长899.99亿元。基建投资扩张也必将带动工程机械行业发展。根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业（CCMA）统计数据，2019年5月挖机销量增速转负，但受益于基建投资规模的扩大，行业表现值得期待。

展望后市，机械设备、电气设备、通信、电子、计算机等行业板块将直接受到积极传导，钢铁、金属等行业也将受到间接利好。鉴于基建投资增速与建筑业产值增速往往呈现出高度正相关关系，整体行情将更加可期。

允许将专项债券作为重大公益性项目资本金、鼓励金融机构支持新增基建项目，是专项证券新规的两大亮点：一方面重大项目及重点领域工程的推进将更为顺利，另一方面一些前期进度受阻的项目将能加快落地。整体而言基建投资增速有望稳定回升，相关行业也将乘势而上！