竞争激烈，来自美国的HR 万宝盛华拟赴港上市

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1948年，世界处于二战后百废待兴的历史关键时刻，人类的家园亟需重建，生产力需要提升。这时，一家名为“万宝盛华集团”的企业在美国应运而生，专为美国劳力市场提供人力资源解决方案。而当时，新中国还未成立。

从本质上来讲，人力资源服务一直以来就肩负了一定社会的责任，对劳动力市场的发展起到关键的纽带作用。在美国扎稳脚步并获得巨大收益后，万宝盛华于1997年进入大中华区，并将该地区的分部命名为“万宝盛华大中华有限公司”(以下简称“万宝盛华”)。

2019年1月22日，万宝盛华试图冲刺香港资本市场，向港交所递交了招股书，开启了资本市场之旅。

专注临时工服务的HR

进军大中华区后，凭借其声誉，万宝盛华与在大中华区经营业务的跨国客户和本地客户建立起关系。截至2018年9月30日，万宝盛华为22000多家客户提供服务，当中包括250家财富500强企业，以及著名的公私营雇主，如联想和中国大陆其他科技企业。

万宝盛华的业务范围主要向客户提供人才寻猎、灵活用工、招聘流程外包以及其他人力资源服务。从这几个业务看，万宝盛华的盈利模式秘诀就是以人才为核心搞技术研发，并形成一条完整的技术链。这个系统能够正确地评估客户需求，发现正确的人才，进行正确地培训，然后配置到正确的位置上，并从中收取相关费用。

来源：港交所

值得留意的是，灵活用工业务是万宝盛华第一大业务，收入占比达到了85%。灵活用工，顾名思义就是“短期工”或“临时工”。看似短期工越来越不被职场人接受的中国，万宝盛华却能成为中国大陆第二大灵活用工服务提供商，那么万宝盛华为什么能在这个领域闯出一片天地呢？

实际上，目前制造业、建筑业等传统行业面临着危机，但正是一个新生行业诞生与发展的契机，因其主业务至今仍以短工、临时工供应为主。而从公司角度讲，出于竞争的需要，他们要降低成本，减少包袱，建立弹性的人力资源结构将是一条重要途径。从个人角度来讲，也越来越多人他们越来越接受有弹性的工作。

因此，在行业细分领域越来越发达的现代，短期工的市场规模将会只增不减。

短期工业务毛利率低，纯利率承压

由于短期工业务的营收在近几年都占了万宝盛华总营收的84%以上，因此万宝盛华的进一步扩张主要取决于短期工业务的持续增长。

万宝盛华需承担与聘请合约员工有关的直接成本，包括其薪资及其他劳工成本。大部分员工成本与灵活用工业务线的合约员工有关，2018年前三季，万宝盛华的员工成本就达到了12.97亿元，占服务成本的97.3%。

因此万宝盛华的灵活用工业务毛利率相当低，只有不到13%。而人才寻猎、招聘流程外包等业务产生的直接服务成本较少，因此毛利率较高。

主营业务的毛利率过低，造成万宝盛华纯利率偏低，2018年前三季纯利率只有4.9%，不过相对还较稳定。因此，万宝盛华需靠不断拓展服务范畴以及地理范畴来增加收入，才能保证盈利的增长。

所处环境：高度分散且竞争激烈的市场

大中华区的人力资源服务市场高度分散且竞争激烈，万宝盛华在吸引及挽留客户以及扩大服务市场方面面临着压力。

在2017年中国大陆人力资源解决方案市场排名(按营收计)中，万宝盛华排在第二名，不过仅有0.99%的市场份额。可见市场集中度非常低，竞争相当激烈。

新思界产业研究中心发布的《2018-2023年中国人力资源服务市场分析可行性研究报告》显示，截止到2016年底，全国共有人力资源服务机构2.67万家；2016年，我国人力资源服务行业实现营业收入为11850亿元，同比增长22.4%。

在我国人力资源服务行业中，服务机构类型主要包括国有企业、民营企业和外资企业三大类。国有企业起步较早，具有规模和品牌优势，在部分细分领域占据优势地位；民营企业起步相对较晚，发展较为迅速，企业数量众多，品质良莠不齐，竞争也异常激烈。万宝盛华在面对我国国企和民企的人力资源服务机构中，面临两面夹击的境地。不过万宝盛华在内的外资企业专业性较强，经验丰富，在高级人才寻访和人力资源外包服务方面也有不少优势。

而万宝盛华当前的重点应是在维持其有规模优势的产业时，应以更有效控制成本，不断升级其人才评估与培训软件系统，满足客户需求。

作者：覃汉计

编辑：黎璐璐