金融业“吐血”1.5万亿，能否稳住经济基本盘？

金融系统要实现让利1.5万亿，面临宏观经济增速大跌、金融业资产质量超预期恶化的风险。（图片来源：Adobe S

6月17日，常务会议召开，会上要求金融机构要进一步通过引导贷款利率和债券利率下行，向企业让利1.5万亿，并抓住合理让利这个关键，保市场主体，稳住经济基本盘。业内人士分析，金融系统要实现这个目标，面临的风险是：宏观经济增速大幅下滑，金融业资产质量超预期恶化。

会议上强调：“进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。”

东方金诚首席宏观分析师王青表示，这意味着未来商业银行要更大幅度地下调对企业的贷款利率，压缩净息差。在向小微企业贷款的过程中，银行及相关助贷增信机构要下调评估费、担保费等非息费用。而之前在一些小微企业贷款中，这部分费用有时甚至高于贷款利息。

数据显示，截至5月末，金融机构各项贷款余额163.39万亿元（人民币，下同），同比增长13.2%，涨幅比上月提升0.1个百分点，当月新增人民币贷款1.48万亿元，比去年同期多增3000亿元。

国信证券金融行业首席分析师王剑认为，在经济出现较大幅度下行的背景下，同时延期还本付息等政策落地，市场担忧银行未来资产质量恶化。

王剑称：“我国银行业利润增长主要来自于规模的扩张和较低的管理成本，这与间接融资为主的金融市场和廉价的劳动力相关。同时，我国银行利润主要用来补充核心一级资本，过分压降银行利润可能会带来较大金融风险。”

江海证券债市撰文称，截止2019年底，中国各项贷款余额约为153万亿，如果要实现金融系统今年全年向企业让利1.5万亿的目标，基本意味着存量贷款融资成本较去年年底降低1%左右。

根据一季度货币政策执行报告中公布的数据，截止3月末，企业贷款利率较2019年底下降0.3个百分点。这意味着在后三个季度里，企业融资成本还需要进一步下行0.7个百分点，才能够实现全年目标。

但随着5月以来货币政策边际收紧，企业债券融资成本已经出现明显上行，企业贷款利率的下行必将受到掣肘。叠加大量小微贷款投放后银行对不良的担忧上升，未来继续刺激银行信贷投放，进一步要求银行让利给实体降低融资成本的难度恐怕会越来越大。

另外，债券也是实体融资工具之一，会议提出要引导债券利率下行，但5月份以来，债券利率大幅回升，并不利于企业融资成本的下降。

介于目前实体经济的现状，银行在放贷上面临一定的违约压力。不但中小银行，大银行也开始拒绝高息负债。据媒体报道，6月15日，工农中建四大行主动下调了3年期、5年期大额存单发行利率，由原来的存款基准利率1.5倍调整至1.45倍。而实际存款利率的下调，意味着银行对高息负债需求的下降。

中国国际金融股份有限公司研究员分析称，1.5万亿让利对上市银行ROA的影响约在10bp，对应银行业全年利润基本零增长。

分析认为，金融业进一步让利后，其资本内生能力和贷款增速之间仅能维持弱平衡。若实体经济依然面临较大减速压力，需要金融行业额外支持，则预计：

1）金融机构目前股息分配比例有可能下调，以留存更多利润；

2）银行业补充核心资本速度和规模需要加快，以支持贷款增长；

3）金融机构负债成本需要进一步下降，即存款基准利率下调概率增加。

因此造成宏观经济波动超预期，金融业利润收缩大幅超过目前预期的风险。

中信证券股份有限公司研究员的分析文章，亦提出了同样的风险因素：宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化。