大家好，我是钱老师。
本文最后有一个抽奖活动，不过不用拼手速，大家可以安心看完再参与。
好久没聊可转债了，很多人都觉得可转债是一个稳赚不赔的生意，但这都基于一个大前提：历史上从未违约，但这个信仰最近正无比接近崩塌。
我们今天的主角是辉丰转债，8亿巨雷是否引爆，明晚即将揭晓答案。
来，我给大家先捋一捋这到底是怎么回事？
股票停牌并不少见，可是你有见过可转债因正股连亏两年而暂停交易吗？甚至不少公众号还嚷嚷着马上要见证史上第一支违约可转债了，我只能说你们还太年轻啦。
转债是停止交易了，但它所对应的股票最近走势却分外妖娆，10天8板（7个涨停板+1个跌停板），股价从最低1.85扶摇直升40%+，难道事情还有转机不成？别说，还真可能有。
要说这辉丰股份和它的实际控制人仲汉根的经历，用一句话概括：眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。
农民出身的老仲，一路摸爬滚打拿下盐城首富和纳税大户的称号，达到事业顶峰之后，出现了转折。
2018年，老仲因为公司违规排污的问题被举报，差点蹲进大牢，要知道金山银山就是绿水青山，生态文明建设提升到新高度之后还敢乱排污，这不是撞枪口上要来被立典型吗？
虽然躲过牢狱之灾，但辉丰股份自身及下属关联公司除了环保车间以外的、共计11个车间全部停产整改，这可要了公司的老命：
停产部分占公司总收入的77.2%，占毛利的65.09%，相当于利润贡献的主力产品已经完全停滞，年底的业绩自然一塌糊涂。
连亏两年的辉丰股份被迫戴上了*ST的帽子，更大的隐患却在于即将触发回售的8.4亿可转债。
回售是什么意思？这其实是发债公司给予投资者的一项权利，也就是满足一定条件后，投资者可以提前强制将债券卖回给公司。
根据条款，在辉丰转债存续期的最后两年中，任何连续30个交易日的收盘价低于转股价70%时，债主就有权要求辉丰公司按照每张103元的价格购回可转债。
而辉丰转债停牌前的价格是99.999，又面临生产经营的不确定性，似乎合理的做法就是马上按103元卖回给公司。
从4月21日进入回售期开始计数，数满30个交易日就是明天，而转股价的7折是5.4元，目前公司的股价才2块6，因此触发回售已经是铁板钉钉。
问题来了，辉丰公司有这么多资金应付这8.4亿回售吗？
我翻了翻公司的一季度财报，辉丰股份流动负债有16.05亿元，其中短期借款5.5亿元，应付票据及应付账款4.95亿元，而账上货币资金仅有3.22亿元，自有资金根本无法覆盖短期债务，又加上等待回售的8.4亿可转债，不是逼着公司违约吗？
如果从报表来看，似乎真的还不上钱，但是我却认为辉丰转债不会违约。
首先，假如老仲真的缺钱，这8.4亿转债回售款完全有办法回避，比如说下修转股价。
可转债比较bug的一点就是它的转股价是可以往下调的，不是低于转股价70%才要面临债主们的回售吗？那我调低一点不就好了，打个比方直接把转股价调到3块钱，那么回售压力一下就没了。
舍不得低价稀释股权？没关系，还有一招，虽然比较无耻。
注意到回售条款中有这么一句话：“一旦下修转股价，则回售计数要重新计算”，什么意思？就是你数到了连续29天股价低于转股价的7成，我宣布下修1分钱，那么你又得重新数30天，我就反复下修1分钱，拖到股票涨起来为止。
但下修需要提前15天召开股东大会，老仲至今毫无动静，肯定是不打算走下修的路子了，那么真的准备好还钱了吗？当然。
我认为辉丰根本就不怕回售，自然也不会违约，老仲宁愿提前还钱都不愿意下修的唯一理由——不想低位稀释股权。
当前转债的规模已经超过了公司市值20%，下修转股虽然不至于危及老仲控股权地位，但农民企业家都十分爱惜股权。换句话来说，他认为公司的股价已经明显低估，涨回去只是时间问题，选债还是选股，他已经拿定了主意。
要是公司违约，你拿再多股票又有什么价值？既然底气这么足，让我们看一看老仲手里都有什么牌。
第一张是上周五晚间发布的复产公告。卡了这么长时间，为什么这个时候复产了？不难理解，新冠疫情让地方财政压力太大了，环保问题自然要缓一缓，先给你复产一来解决就业，二来带动经济。
造血功能恢复以后，当年的农药巨头还是有点老本的，业绩复苏可以期待。
第二张牌，国资入股。安道麦预计支付3.7亿元人民币现金收购辉丰股份的全资子公司——上海迪拜50%股权。
安道麦是什么来头？根正苗红的国资企业啊，国企也看好辉丰这块肥肉，有了这张背书，违约？不存在的。
第三张牌，授信额度充足。就在今年2月份，辉丰公司向包括中国银行在内的多家银行申请了共计10亿元综合授信。
简单说就是不差钱，周转一下并没有任何问题，只盯着资产负债表上货币现金来判断一家公司的偿债能力并不严谨，毕竟谁家开公司把现金都堆在银行账户里不用呢？
所以啊，我不喜欢人云亦云，为了提高趣味性，我们来玩一个竞猜游戏：
请将本文转发到朋友圈，假如辉丰转债最后真的爆雷违约，把转发截图发送到后台，我会从中抽取总计500元小红包，大家一起来见证吧。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
