被誉为乱世避险之王的黄金最近锋芒毕露，国内期货刷出历史新高，大妈们当年排队抢购的黄金终于“解套”了，在经济复苏扑朔迷离的情形下，黄金接下来该如何操作呢？
大宗商品的杠把子——原油最近也不甘落寞，上周沙特、俄罗斯等产油国都同意额外减产，欧佩克更表示希望在6月之后将减产维持在970万桶/日。受此消息刺激，曾经“跌成负数”的WTI原油升破30美元关口，布伦特原油一度也冲上35美元/桶，这究竟是超跌反弹还是绝地反转呢？
下面请天风证券首席分析师宋雪涛、孙亮以及一德期货总助佘建越为大家拨开迷雾：
“金价在三月份见底以后已经开始不断上行，应该说黄金不会再出现大幅下跌的风险，后续可能还会震荡，但是再出现10%或30%的下跌可能性是几乎没有的。”
黄金上市公司的股票该怎么买呢？
“黄金股票大概分为两种，一种我们把它称作最原来的公司，以山东黄金、中金黄金为代表的，它们的特性就是黄金资源量特别大，资源量除以它的市值基本上都在一吨以上，但是这些公司都存在一些其他的问题，导致业绩弹性不算很高，但还是可以把这类企业当做是买金条来买；
拿山东黄金来讲，基本上是金价涨30%左右，它的股价涨幅就会在180%到200%左右，但是股价和金价的上涨不一定是完全同步的；
那另外一种呢？可以将其称为高弹性的公司，这些公司就包括华钰矿业、银泰黄金以及赤峰黄金这些公司，它们不但能享受到黄金价格上涨的优势，同时它们的黄金产量也会未来几年内不断创出新高，公司本身也倾向于放业绩，所以如果金价继续上行，这些公司的业绩可能会出现一个双击式的增长。”
黄金涨跌波动的背后究竟与哪些因素相关？
“黄金算是有色金属里面最难研究的一个品种。因为无法拿供需平衡来做研究，它每年的产量和它全球范围内的保有量占比是非常低的。国际黄金协会给出了四个价格因素，分别是投资、央行储备、供给与消费，这里面又还能进一步细分出十几个因素。”
“我们从七三年至今，按月度数据进行了一个分析，得出一个结论：和黄金价格关系最为紧密的，一个是美元指数，还有一个是美国的实际利率，其中美国实际利率的相关性更强。实际利率从趋势上看是有很强的负相关性的，其他的影响因素中包括VIX指数、战争、恐怖袭击等，但影响相对整个黄金的价格来说其实是非常不明显的”
“目前来说，我们仍然处在一个疫情的环境下，从第一波东北亚到第二步的欧美，但短期来看，基本上已经告一段落，对于全球经济所带来的影响范围与冲击烈度，比08年的金融危机还更强，而且这次的导火索并非来自于经济基本面或者金融层面，反而更类似于是自然灾害。”
中美后疫情时代的国内外政策重点究竟是什么？
“中国对内保持定力、保留政策空间，中美对弈难有大刺激，做好长时间应对外部环境变化的思想和工作上的准备，加块要素市场市场化改革，对外继续进行高质量的开放；美国对内聚焦大选这一短期目标，对外甩锅、封锁、合纵连横。”
“在疫情之后，美国以及一些西欧国家要对中国进行清算和索赔，但我相信这个是没有抓手的，国际法上也找不到依据，那么必然会落到一个实际的问题，也就是利益上进行调换，以及利益上进行博弈，那么博弈是需要筹码的，我们最大的筹码就是政策空间。”
“从2018年开始，实际上美国经济的十年复苏期就逐渐结束了，企业的杠杆到了一个高点，企业的利润来到了一个低点，整个债务风险包括偿债能力都到了一个最脆弱的地步，那么整个美国企业实际上表现跟美股一样，非常明显的马太效应。”
分享嘉宾：
宋雪涛 天风证券宏观首席研究员
孙亮 天风证券有色金属联合首席研究员
佘建越 一德期货总助
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