4年来港元首次触发强方兑换保证 释放了哪些重要信号？

经济观察网 记者 老盈盈??本周，港元触及7.75兑1美元“强方兑换保证”范围，这是自2015年10月后，强方兑换保证首次被触发。香港金管局承接美元沽盘，向市场沽出15.5亿港元。连同较早前减发的50亿港元外汇基金票据，总结余于4月23日将上升至606亿港元。

1983年，香港正式建立港元与美元挂钩的联系汇率机制，并维持1美元兑换7.80港元的固定汇率。为了更好的保证机制顺利运行，2005年，香港的联系汇率制度增加了强方兑换保证（1美元兑7.75港元）和弱方兑换保证（1美元兑7.85港元），并承诺只要触及区间的任何一边，金管局会入市干预，让汇率在1美元兑7.75-7.85港元浮动。

今年3月以来，美联储连续两次减息至接近零息且推出无限量化宽松。3月3日，美联储将基准利率下调50个基点，目标定在1%-1.25%之间；时隔半个月的3月16日，美联储再次宣布降息100基点至0-0.25%区间，并且启动规模为7000亿美元的宽松计划。继美联储采取行动后，香港金管局3月4日发表声明称亦将下调贴现窗基本利率50基点至1.5%；在美联储第二次降息之后香港金管局也同步跟进，将基准利率下调至0.86%。

“香港金管局跟随美联储减息，但是幅度也没有美联储大，而且金管局的基本利率对市场只是参考，香港银行体系主要跟随香港银行同业拆借利率（hibor），而hibor是一种商业行为。”博大资本国际总裁温天纳对经济观察网记者表示。

法国外贸银行亚太区首席经济学家Alicia García Herrero指出，港元汇率走强主要受Hibor高企及伦敦银行同业拆息（Libor）美息走低影响。受疫情影响存款增长越趋缓慢的情况下，港元拆息不断上升，而美联储降息则导致美元拆息下降。

根据wind资讯显示，港汇自2月份以来已升至接近7.75，3月美联储大幅降息，美元指数已经从3月中旬102美元高位逐渐下行，与此同时hibor和libor的价差不断扩阔，3个月hibor利率比同期的Libor利率高出80个BP，导致卖美元买港元的套利交易增加，将港元汇率推至7.75强方兑换保证水平。

金管局总裁余伟文表示，近期港元汇率偏强，主要是由于市场套息活动及股票投资相关的港元需求均有所增加。除了市场现时对港元的殷切需求外，财政开支增加亦会令港元需求上升。港汇触发了7.75港元兑1美元的强方兑换保证，金管局从市场买美元沽港元，有关操作完全符合联系汇率机制的设计，也证明机制的有效运作。

他补充说，鉴于新型冠状病毒疫情影响环球经济的风险不断变化，金融市场仍然会出现十分大的波动，当局会继续监察市场情况，维持香港的货币及外汇市场有序运作，并根据联系汇率制度确保货币稳定。

华侨永亨银行经济师李若凡认为，尽管沽美元买港元的套利交易增加，不过目前并非有明显资金流入股票等香港本地资产，单计套利交易的规模有限，相信金管局或不需要大规模入市接美元沽盘。

她续说，过去两年美元利息高于港元利息，套利交易以沽港元买美元方向进行，将港汇推向7.85“弱方兑换保证”，银行体系总结余由过千亿元缩减至目前仅590亿港元，令港元拆息容易因为年季、新股集资潮等季节性因素而偏紧。

据了解，这是4年来首次触发强方兑换保证。金管局对上一次因应“强方兑换保证”入市要回溯至2015年10月30日，金管局当日承接美元沽盘，向市场沽出19.38亿元，银行体系总结余为4263.35亿元。金管局去年3月30日亦曾经入市，当时是因为每美元兑7.85港元触发“弱方兑换保证”，承接6.33亿美元（49.69亿港元）沽盘。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，近期以港元走强为标志，外资回流新兴市场和中国资产的趋势已确立。港元走强并维持在接近强方的位置，受到了美港利差回落、季末结算多方面因素的影响，但其中也包含一层重要因素，即国际资金流入的影响。从招商亚洲新兴市场资金流动指标的变化看，该指标从3月16日-3月20日当周即已出现反弹，目前已连续5周回升，而这一指标对我国的资本流动有两周的领先性。