雪崩原因为哪般？WTI原油期货跌至负数 这一行业紧急求助美联储

原标题：一觉醒来，国际油价真的跌成了负数，不但白送还倒贴，再度见证历史！

昨夜，5月到期的WTI原油期货价格，先是跌破10美元，随后跌至每桶8美元，5美元、2美元、0美元，然后跌破0美元。收盘暴跌约300%，跌至每桶-37.63美元，历史上首次跌入负值，盘中最低一度跌至每桶-40.32美元。

根据芝商所消息，5月合约将在当地时间4月21日(北京时间22日凌晨02:30)进行交割，而原油空头则上演了最后交割前的疯狂。

有分析指出，一方面石油或天然气现货价格出现负值，可以理解为仓储容量不足，过剩到已经没有足够的仓储能力容纳了；另一方面，罪魁祸首出在持有者结构上，5月合约在最后交割前的持仓明显高于正常水平，增量或为个人投资者抄底。显然他们无法进入到交割流程，最终只能平仓。

值得注意的是，6月合约是当前纽约市场交易最活跃的主力合约，交易价为每桶20美元以上，即5月负油价还是极端市场的极端价格。不过，由于换月可能会导致06合约远期升水变成相对高估，空方有了更大的空间，抄底依然需要谨慎。

暴跌300%，5月交货原油跌成负油价

20日，国际原油市场经历了惨烈一夜，原油多头怎么也不会想到，5月交货的WTI油价真的跌成了负数。

来回顾一下昨日原油的行情：5月WTI原油价格，先是跌破10美元，随后跌至每桶8美元，5美元、4美元、2美元、0美元，然后跌破0美元，直接崩盘，最后跌至-10美元，-20美金，并一度跌至-40美元，收盘每桶-37.63美元，历史上首次收盘于负值，下跌55.9美元，跌幅305.97%。

券商中国上周六报道了部分重油现货价格出现负油价以及芝加哥商品交易所应对负油价进行了软件编程和测试。早在4月15日，芝商所清算所就发布测试公告称，如果出现零或者负价格，CME的所有交易和清算系统将继续正常运行，所有常规交易和头寸处理都可以在清算中执行，即已经完成了测试准备。

没想到CME刚刚测试完，原油真的走出了创造历史级别的极端行情。油价跌成负数，意味着5月到期的原油，不但白送还倒贴钱，运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。

不过值得注意的是，5月油价的暴跌主要还是与临近交割日有关。

根据芝商所消息，5月合约将在当地时间4月21日(北京时间22日凌晨02:30)进行交割。多数经纪商会在4月16日-20日展期。为了避免被强制平仓，部分交易者往往会提前平掉5月份的合约，重新建仓6月的合约，造成价格大跌。

美国WTI期货6月合约是当前纽约市场交易最活跃的主力合约，交易价为每桶20美元以上，即昨日晚间出现的负油价还是极端市场的极端价格。

有市场人士表示，对临近交割出现负油价不必大惊小怪，这是期货实物交割制度在特定市场情景下的表现。类似情景在我们国债期货上是常态：每次进入交割前都会出现IRR利率深度为负的情况，也就是负利率的情况。

就现货来看，所谓负油价目前仅出现在个别地区的重油现货价格上。

由于原油种类繁多，用途广泛，不同的等级根据几个因素来定价，包括密度、含硫量以及运输到贸易中心和炼油厂的便利程度。重质高硫原油的价格通常低于轻质低硫原油（比如西得州中质油），因为此类原油往往需要更多加工。

分析师和交易员称，依赖管道运输的原油目前正折价交易，因为没有地方存储，输油管内的油无处可去。

特朗普紧急喊话“买买买”，5月原油重回正值

在油价史诗级崩盘后5个小时内，各方都有何反应？

美国总统特朗普紧急喊话称这是短期现象，更提出要“买买买”来补充美国的战略原油储备。特朗普在美国当地时间4月20日的白宫记者会上表示，原油价格历史性地暴跌至零以下是短期情况，美国政府将考虑停止从沙特进口原油，以提振市场，计划将购入7500万桶原油，以加强美国战略石油储备。

他说：“考虑到油价的暴跌，现在跌到了零以下，对很多人来说这是很有意思的，这是购买原油的大好时机，我们希望国会能支持。我们在研究购入多至7500万桶石油，纳入战略石油储备。”此外，美国能源部正在将其战略石油储备中约7700万桶可用空间中的一部分租赁给美国的石油公司，来帮助这些公司应对疫情导致国内需求锐减而造成的商业储存空间不足问题。

伴随油价大跌，美股市场上，多只原油企业股价也随之出现下挫。其中，埃克森美孚股价下跌4.72%，壳牌A下跌5.64%，道达尔下跌4.38%，英国石油下跌4.61%。

据新浪报道，美国能源行业已经致函美联储，请求调整关于6000亿美元贷款便利工具的条款，以便美国的石油和天然气企业能通过申请相关资金来偿还它们不断膨胀的债务。

在特朗普的喊话下，以及多头几乎被猎杀完后，5月原油21日早间大涨，重新回升至0以上，截至目前报价1.15美元。

据央视报道，俄罗斯联邦安全委员会副主席梅德韦杰夫发布消息称：“目前国际原油期货市场上所发生的情况，让人联想起‘价格卡特尔’。”梅德韦杰夫表示，为了应对目前国际市场原油价格的大跌，按照天然气交易的经验，建议国际原油交易采取“照付不议”的原则。

所谓“照付不议”，是天然气供应的国际惯例和规则，就是指在市场变化情况下，付费不得变更，用户用气未达到此量，仍须按此量付款；供气方供气未达到此量时，要对用户作相应补偿。如果用户在年度内提取的天然气量小于当年合同量，可以三年内进行补提。

最后交割前的疯狂，原油市场“空逼多”

WTI原油期货跌至负值，是历史性的一天，出现最后交割前的疯狂波动。

东征衍生品研究院能源化工首席金晓表示，周一是WTI5月合约倒数第二个交易日，5月合约从十几美元/桶一路下跌至-40美元/桶。商品出现负值的情况一般是比较少的，油价跌至负值意味着卖家向买家支付相应的价格，让买家把货给提走。这种情况一般是很少出现的，但是并不是没有发生过，也曾发生在天然气上面，WAHA天然气现货价格曾不止一次出现过负值。

石油或天然气现货价格出现负值，可以理解为仓储容量不足，过剩到已经没有足够的仓储能力容纳了。WTI是管道交割，由于库存水平非常高，剩余可用库容资源极其有限，买方需要为接到的现货寻找库容。因此，即使在实货层面，也存在挤压多头的情形。

除此之外，罪魁祸首出在持有者结构上，5月合约在最后交易日的持仓量是不同于正常月份，比明显高于正常水平，大概可能有5万手。这部分持仓增量多来自于个人投资者抄底。显然他们无法进入到交割流程，最终只能平仓。卖家只要拿捏准了这一点，就是可以做空逼多，等待买家主动平仓。买家最后拼命砍仓最终演变成了WTI5月合约出现的历史奇观。整体来看，6月合约和其他合约运行都是相对正常的，只是5月合约出现功能紊乱。

有行业人士表示，“仔细的研究了看了一下分时交易量，破0之后到-40美元之间其实交易量也就几千手，真实的成交量就是这么少，这绝对是空逼多的典型案例不仅会载入史册，也会写入教课书，并且成为期货公司，期货交易所的风控案例被反复研究。”

对于原油的暴跌，瑞穗期货主管Bob Yawger称，这表明没有空间储存原油，基本要随水冲走，原油一文不值。现在的状况是是输油管道和库存都是满载，EIA数据并没有显示当前库存原油达到最大储能，暴跌的原因还有做多5月合约的交易者急于平仓。

业内人士分析，如果原油价格继续下跌可能导致更多产油商停止运作，进而导致原油需求进一步减少。假如5月中旬前需求不能抬头，WTI原油6月合约或将面临同样的命运。

疫情导致的美油市场疲软基本面是油价走低的重要原因，但导致跌至负值还与WTI期货的交割规则有关，市场已经出现了“空逼多”。

一德期货总经理助理、原油专家佘建跃指出，WTI原油期货有其特殊性，它在内陆（库欣地区）交割，市场平衡主要受上游供应、罐容、管道输送能力和周边炼厂消费影响，目前大量库存憋在库欣地区，想要做多交割的投资者会面临库容、管道运输能力和下游炼厂需求诸多问题。实际情况是多头已经没法在期货盘面上接货交割，形成了“空逼多”的现象。

关注原油库存，期货高升水抄底需谨慎

国家油价的持续下跌，令糟糕的能源行业雪上加霜。

美国EIA最新数据显示，截至4月10日的一周，美国原油库存激增1920万桶，增幅创下纪录。汽油库存增加490万桶，至创纪录的2.622亿桶，炼油活动则触及2008年9月以来的最低水平。

中信期货研究指出，若以当前的速度累库，不考虑管道/铁路/水运等运输中的库存，美国的库欣库存将在四周后填满，四个月后填满商业库存，五个月填满战略储备库存。

平安期货指出，原油暴跌后期更加深远的影响是产量会加快出清，主要是美国的厂商可能会加速破产，沙特等传统产油国会加快减产的速度，前面的强硬态度预计会彻底逆转；市场政策也可能会出现改变，美国方面可能会动用关税大棒，直接排除一部分进口货源，减轻美国产油商的压力，防止行业出现大面积破产甚至影响金融系统安全（页岩油商有大量的垃圾债）。

“短期的市场还是会被市场的糟糕数据持续压制，主要关注原油库存，代表需求的汽油库存，代表产量和钻井数据，同时还要防范再一次的和金融系统形成负向共振，抄底的想法短时间还是先放一放，更应该重视风险的控制。由于换月可能会导致06合约远期升水变成相对高估，空方有了更大的空间，做空的动力加大。”

据华尔街日报报道，一些地区现货油价正在跌至个位数。标准普氏一份评估报告显示，4月1日，哈迪斯蒂的加拿大西部精选原油现货价跌至每桶略高于8美元，这是一种加拿大重质油，通常通过管道或铁路运输到美国墨西哥湾和中西部地区进行精炼。

面对跌跌不休的油价，特朗普政府目前正在考虑向美国石油生产商付钱，让他们将原油留在地下别开采，帮助缓解导致油价暴跌、一些石油公司破产的供应过剩局面。不愿具名的高级政府官员说，美国能源部已经起草了一项计划，补偿石油公司放弃开采高达3.65亿桶的石油储量，并将其算作美国政府紧急库存的一部分。