我国经济长期向好基本面未改为外储提供支撑

中国联合商报 记者 刘志 北京报道 日前，国家外汇管理局发布的数据显示，截至2020年3月末，我国外汇储备报3.0606万亿美元，相较2月末规模下降461亿美元，较年初下降473亿美元。黄金储备报6264万盎司，与上个月持平。3月份，我国外汇市场运行总体平稳，外汇供求保持基本平衡。

国家外汇局新闻发言人、总经济师王春英指出，这主要是受新冠肺炎疫情在全球加速蔓延、国际原油价格大幅下跌等因素影响，国际金融市场大幅震荡。美元指数走强，部分非美元货币相对美元汇率下跌，主要国家资产价格出现大幅调整。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，我国外汇储备规模有所下降。当前，我国外汇市场运行总体平稳，外汇供求保持基本平衡。

3月国际金融市场大幅震荡

我国外汇储备供求保持基本平衡

“受疫情影响，国内出口企业面临产业链复工复产不协调等问题，生产受到影响。此外，3月疫情在海外加速蔓延，外需受到较大冲击。因此预计真实贸易因素也对外汇储备规模形成拖累。”中国民生银行首席研究员温彬说，但也要看到，全球金融市场的大幅波动，给国际上很多机构投资者都造成了影响，我国外汇储备规模虽有所下降，但始终稳定在3万亿美元以上，月度间波动属于正常现象。

数据显示，3月国际金融市场大幅震荡。货币方面，美元汇率指数（DXY）从2月末的98.1上升至99.0；非美元货币中，欧元基本持平，英镑下跌3.1%，日元上涨0.3%。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数下跌1.6%；标普500股票指数下跌12.5%，欧元区斯托克50指数下跌16.3%，日经225指数下跌10.5%。综合考虑来看，资产价格变动也或导致3月外汇储备规模减少。

而在跨境资本流动方面，温彬表示，受疫情影响，国内出口企业面临产业链复工复产不协调等问题，生产受到影响，预计真实贸易对3月外汇储备规模形成拖累。此外，由于3月全球股市暴跌，A股也同样遭遇了外资流出的问题。Wind数据显示，3月北向资金合计净卖出678.73亿元。

我国经济长期向好未改

对外汇储备形成支撑

就今后外汇储备规模趋势，王春英预计，受新冠肺炎疫情、地缘政治等因素影响，世界经济贸易增长将受到严重冲击，国际金融市场动荡加剧。随着我国统筹推进疫情防控和经济社会发展工作取得积极成效，企业复工复产明显加快，国内实体经济正在逐步恢复和改善，我国经济长期向好的发展趋势不会改变，将继续为外汇储备规模总体稳定提供支撑。

由此可见，下阶段，我国外汇储备规模仍然具有稳定基础。温彬称，一方面，我国经济长期向好的基本面没有改变，国内疫情防控形势逐渐向好，逆周期调控政策逐渐乏力，经济出现积极改善的信号，对外汇储备形成支撑。另一方面，人民币资产避险特征逐渐显现。即使在全球金融市场大幅波动时期，我国金融市场波动有限，人民币对美元虽有所贬值，但对一篮子货币升值。

苏宁金融研究院高级研究员陶金指出，“下阶段将是疫情控制之后的经济恢复期，但全球疫情反复，不确定性强，加之隔离措施加强，贸易部门仍然承压，短期内黄金、美债等国际资产价格波动也将对外汇储备增长造成一定压力，因此不用过度解读月度外储的变化，全年外汇储备预计能受贸易回暖等因素影响而保持稳定水平。”

全球金融市场大幅波动

人民币资产避险特征显现

当前形势下，人民币资产避险特征逐渐显现。“即使在全球金融市场大幅波动时期，我国金融市场波动有限，人民币兑美元虽有所贬值，但兑一篮子货币升值。”温彬说。

对于跨境资金流动问题，温彬指出，3月末，境外机构托管的人民币债券面额达到19578.17亿元，环比增加62亿元，这是自2018年11月以来的连续16个月增长；而进入4月以来，北向资金重新净流入，本月前4个交易日已累计净流入近200亿元，说明国际投资者仍然看好中国发展前景，持有人民币资产的意愿较强。

此外，随着国际金融市场恐慌情绪的消化，美元指数预计将有所回落，非美元资产价格逐渐修复，也有助于我国外汇储备估值上升。综合考虑各种因素，我国外汇市场运行将保持平稳，跨境资金流动基本平衡，外汇储备规模有望保持稳定，能够抵御各种风险冲击。即使在全球金融市场大幅波动时期，我国金融市场波动有限。

据德意志银行亚洲本地市场部大中华区主管李伟杰指出，尽管疫情冲击全球金融市场，加剧金融价格的波动性，但中国债券波动性相对较低，外资认购境内人民币债券的趋势并没有因疫情而发生明显改变。同时，从投资前景的角度看，当前增持人民币债券对外资来说是较好的选择。

陶金同样指出，“下阶段将是疫情控制之后的经济恢复期，但全球疫情反复，不确定性强，加之隔离措施加强，贸易部门仍然承压，短期内黄金、美债等国际资产价格波动也将对外汇储备增长造成一定压力，因此不用过度解读月度外储的变化，全年外汇储备预计受贸易回暖等因素影响而保持稳定水平。”

李伟杰称，“以10年期国债为例，当前中美利差超过170个基点，处于较高水平，从收益防御的角度看，外资对投资中国国债、政策性金融债等人民币债券有较高兴趣。”