全球疫情拐点需等待 国内货币边际宽松利好A股

在“放水”救市利好对冲之下，全球股市正在构筑短期盘整平台，多空暂时的平衡博弈如何打破，将视全球疫情的发展以及由此引发的对经济影响，而进一步选择方向；短期内影响全球资本市场走势的主要变量还是海外疫情，中期的影响变量将逐步转移到实体经济是否会面临衰退和萧条的不确定性上；国内A股市场短期正在努力筑底，货币政策的边际宽松，给市场带来利好支撑。
全球疫情拐点还未到来
全球疫情仍然处于扩散阶段，欧美新增确诊人数增速继续爬坡，一些发展中国家的险情还未充分暴露，这是全球疫情当前所面临的整体态势。

根据公开数据显示，截至4月5日，海外确诊人数114万，从周增幅来看，3月1日为增幅峰值达287％，随后3月8日下降至267％，3月15日和3月22日周增速为195％，4月5日周增幅为90％；累计确诊人数排名前五的国家为美国、西班牙、意大利、德国、法国；从欧美主要大国的新增确诊增速来看，短期有望进入平台盘整期，也就是逐渐临近拐点，但是由于欧美国家隔离的方式和力度差异，很难出现倒V型的拐点，也就是平台盘整期会相对较长。从一定程度来看，当前欧美股市的平台抵抗与疫情发展进入高位平台具有一定的对应关系。

但需注意的是，即使欧美国家进入疫情拐点，还有部分新兴大国的疫情仍不乐观；根据3月29日—4月5日这周数据显示，海外主要疫情国家累计确诊7日增幅排在前列分别是俄罗斯、印度、土耳其、罗马尼亚和巴西；这些国家一方面存量还没有爆发出来，另一方面检测能力和医疗系统薄弱，目前很多国家还未实现真正意义上的“封城”；因此，一旦这些国家数据爆发，全球疫情或面临再一次的冲击波。

影响全球股市预期更深层次的因素是，全球疫情对实体经济的影响到底有多大？全球经济是否会进入衰退甚至大萧条？现在对这方面的讨论舆情有所升温，我们虽然难以给出结论，但全球供应链受到的冲击是客观存在的，其影响也是深远的。这也是欧美股市中长期走势难以乐观的主要原因。
国内货币政策维持边际宽松
当前复杂局面之下，国内政策如何实现稳中求进，以实现经济的经济发展目标更加引入关注。

当前政策着力点正围绕着“积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度”这一总基调推进。央行4月3日宣布定向降准1个百分点，并决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72％下调至0.35％。年初以来央行已经三次降准，1月初，央行实施过一次全面降准，释放长期资金8000亿元，3月16日，央行实施普惠金融定向降准考核，释放长期资金5500亿元，加上这次释放的长期资金4000亿，合计三次降准共释放1.75万亿元。

这次除降准外，央行还叠加了下调超额准备金利率的操作，上次下调超额准备金利率还是2008年全球经济危机时，2008年从0.99％下调至0.72％。有观点认为，央行将于4月LPR公布之前，调降MLF利率，引导LPR下行。总体来看，货币政策边际宽松预期较为明确，这是支撑A短线筑底并蓄势反弹的主要变量之一。

财政部表示，今年以来已提前下达2020年部分新增专项债券额度1.29万亿元。截至3月31日，各地发行新增专项债券1.08万亿元，占新增额度84%；发行规模同比增长63%，预计约提前2.5个月完成既定发行任务。各地发行新增专项债券实际用于项目8255亿元，占发行额的77%。整体上发行进度和资金使用进度进一步提前。财政政策继续积极有为。
A股短线筑底蓄势反弹
综合各种变量，A股市场短期构筑底部的成功率将有所提升，从六维金融舆情指数来看，本周数据与上周略有下降，对应指数小级别二次回落构筑双底走势。

近期市场成交量温和缩量，对应着区间震荡格局下的结构性行情，而“进口替代”逻辑的农业股与超跌的科技股之间形成跷跷板“减量博弈”则增大了市场操作难度；市场要突破盘整模式向上做多，是否会出现新的板块力量是关键。