两天大跌50%，这里的楼市还行吗？

在香港上市的甘肃银行（02139），崩了！

昨天（4月1日）大跌了超过43%，前天（3月31日）跌了11.5%。也就是说，两天就跌了超过50%。

甘肃，在“胡焕庸线”以西6个省区里经济总量位居第三。至于甘肃的省会兰州，经济总量在6省区（内蒙、新疆、甘肃、青海、宁夏、西藏）的主要城市里，也位居第三。

上图是甘肃银行股价走势图。它于2018年1月上市，曾创出过3.34港元的最高价，2020年4月2日中午的收盘价为0.69港元。而在3月30日，该股的收盘价还在1.30港元。

根据甘肃银行3月31日刚刚发布的2019年报，它的每股净资产为2.45元人民币。目前0.69港元的价格，相当于市净率只有0.26倍。

在香港上市的内地银行股，市盈率普遍跌破1，但0.26倍是非常罕见的，相当于实际价值打2.6折！

为什么甘肃银行会闪崩，股价这样被“贱卖”？

对于价格暴跌，甘肃银行发布公告说：是由于部分股东股权质押爆仓，被强制平仓所致。

其实，这只是一个结果。真正的原因是，甘肃银行2019年业绩出现了高达85%的跌幅。为了提高资本充足率等监管指标，甘肃银行还准备发行不超过37.5亿的内资股和不超过12.5亿的H股，以度过难关。

甘肃银行之所以在2019年业绩大幅下滑，是因为一次性做了43亿元的“资产减值损失”的计提。而在2018年，该项目只有19.6亿元。

这样，甘肃银行2019年的利润滑落到5.11亿人民币，而2018年为34.4亿元。至于每股收益，则从2018年的0.35元人民币，大跌到2019年的0.05元。

也就是说，即便股价打了5折，甘肃银行的市盈率仍然高达12.7倍，这在香港上市的内资银行股里仍然是比较高的。

上图是甘肃银行年报披露的不良贷款情况，它可以揭开该银行业绩滑坡的秘密。

截至2019年末，甘肃银行不良贷款总额是41.8亿元，其中公司贷款占了三分之二，零售贷款（给个人、家庭的贷款）占了三分之一。

在公司贷款里，批发零售、制造业、热力电力燃气、采矿业最为集中，其中“热力电力燃气”这个门类里，不良贷款率从2018年的0.18%飙升到了11.37%，这个飙升速度令人惊愕。

此外，采矿业、制造业不良贷款率也上升非常快。

更令人震撼的是，针对个人、家庭的“零售贷款”（表格最下面一栏），不良率迅速翻倍。这些贷款，要么是房贷、要么是信用卡，要么是消费贷、个人经营贷之类的。其中绝大部分，跟房贷有关。

一般来说，针对个人的贷款不良率比较低。现在，这个门类都出现了大幅反弹，说明甘肃2019年经济状况真的是非常不好。

上图是甘肃银行2019年报里，对经济形势的分析。可以看出，新冠肺炎的影响被提前到了2019年，这种说法比较“开脑洞”。

但其中有两个原因是存在的：第一，甘肃经济结构单一、层次不高，在全国经济转型的背景下，压力巨大；第二，中国金融业进入全面开放时期，甘肃银行这种城商行管理粗放、竞争力不强，常常要完成指令性的贷款，自然坏账会多一些。

事实上，已经有一批经济落后地区的城商行出问题了，比如锦州银行和包商银行。其中包商银行因为出现严重信用问题，2019年5月被接管，并被建设银行托管。

而锦州银行也在2019年爆出50亿的巨亏，董事长一度试图外逃美国被阻，随后病亡，股票出现崩盘（见下图）。

目前，锦州银行正在筹划重组。而包商银行，恰好是此次出事的甘肃银行的第二大股东，堪称难兄难弟。

本篇文章的重点，不是想分析银行板块。而是通过解剖甘肃银行等业绩滑坡事件，向大家展示一下中国西北、东北地区经济的现状。

包商银行、锦州银行、甘肃银行接连出事，是东北、西北经济陷入“深度调整期”的重要标志。其实就连山东、天津、河北、山西也都陷入了“深度调整”中。

东北、西北的不动产，要慎重对待。

我仍然坚持之前的判断：投资尽量不要越过“胡焕庸线”，也尽量不要越过“山海关”。

先看“胡焕庸线”（上图中红线）。这不仅仅是中国东南和西北的分界线，人口经济的密度分界点，还是宗教民族的分界线。

在西北地区，人口、资金密度非常低，而民族宗教多元化。这个区域里，经济总量最大的主要城市依次是：

1、鄂尔多斯——相当于河北沧州；

2、乌鲁木齐——相当于江西赣州；

3、兰州——相对于安徽阜阳；

4、呼和浩特——同上；

5、包头——同上；

6、银川——相当于江西吉安；

7、西宁——相对于辽宁营口；

8、拉萨——相当于甘肃天水。

上面说的是GDP总量。胡焕庸线以西的主要城市，都比较弱。至于汇聚的资金总量，乌鲁木齐和兰州等城市，因为是省会（自治区首府），比普通地级市稍多一些，汇聚的人才、大学也超过普通地级市。

整体而言，这些城市不动产投资价值不大。相对来说，乌鲁木齐和兰州略好一些。

所以，我不太赞成在胡焕庸线以西投资不动产，刚需自用的房子可以买，投资还是尽量到长三角和大湾区。

至于东北三省，只有沈阳有明显的人口增长，大连基本持平，长春人口流失，而哈尔滨则严重流失。我之前讲过，2019年哈尔滨市内交通客运总量竟然下降10%，可见人口流失比较明显。

至于东北的普通地级市，都不值得投资。丹东相对特殊，但由于朝鲜半岛政策不稳定，经常反复，也不建议投资。

国家统计局挤水分之后，西北、东北、华北“经济卸妆”，会加剧人和钱的流失。在地球上，从来就没有均衡的城镇化，城镇化一定是失衡的，是强者恒强。所以，早点摆脱幻想，去东南部大城市投资，是非常重要的。

至于个人存款，一般不要存到非上市银行里。即便是上市银行，目前也开始出现风险。工农中建交，再加上邮储、招行、浦发、北京、民生、平安、中信等银行，是安全的。其他银行，存款一般不要超过50万，因为存款保险保证的存款上限就是50万（单一银行累计）。至于银行理财，更是尽量不放在小银行，要去大银行。因为银行理财是不保障的。

欧洲和日本之所以会出现负利率（一般是在央行存款或者购买国债），就是因为把钱存放在央行或者购买国债非常安全，即便是负利率对于大资金也划算，因为你总不能提取现金自己保管。放在商业银行里虽然有利息，但可能因为银行倒闭而大幅损失本金。这是负利率能存在的最根本原因。